Akcje Liquidia (LQDA) spadły po wynikach za II kwartał. Co dalej?

Akcje Liquidia Corporation (LQDA) straciły 15,4% od publikacji wyników za drugi kwartał, która nastąpiła 11 sierpnia.

W drugim kwartale 2026 r. spółka wypracowała zysk w wysokości 0,74 USD na akcję. Wynik był wyższy od konsensusu Zacks wynoszącego 0,70 USD. Rok wcześniej Liquidia odnotowała stratę 0,49 USD na akcję.

Przychody ogółem wzrosły do 171,7 mln USD z 8,8 mln USD rok wcześniej. Były też wyższe od konsensusu Zacks na poziomie 165 mln USD. Wzrost wynikał z dalszego zwiększania sprzedaży głównego leku spółki, Yutrepia.

Mimo lepszych od oczekiwań wyników i przychodów inwestorzy zareagowali bez entuzjazmu. Jednym z powodów mogła być stosunkowo niewielka skala przekroczenia oczekiwań.

Ostatni spadek pogłębił słabe zachowanie LQDA w ciągu miesiąca. W tym okresie akcje straciły 3,5%, podczas gdy branża zyskała 4,5%. Walory Liquidia wypadły również gorzej od szerokiego sektora oraz indeksu S&P 500.

### Yutrepia zdobywa rynek

Yutrepia trafiła na rynek w czerwcu 2025 r. W maju 2025 r. lek otrzymał zgodę FDA na leczenie tętniczego nadciśnienia płucnego (PAH) oraz nadciśnienia płucnego związanego ze śródmiąższową chorobą płuc (PH-ILD).

Lek jest wziewną wersją treprostynilu w postaci suchego proszku. Został opracowany z wykorzystaniem należącej do Liquidia technologii PRINT. Ma ona umożliwiać dostarczanie leku głębiej do płuc za pomocą łatwego w użyciu inhalatora oraz stosowanie większych dawek niż w przypadku innych wziewnych terapii treprostynilem.

Sprzedaż netto produktu Yutrepia wyniosła w drugim kwartale 170,4 mln USD wobec 6,5 mln USD rok wcześniej. Wzrost był efektem większego wolumenu sprzedaży Yutrepia. Sprzedaż produktu zwiększyła się o 31,0% w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Do 31 lipca 2026 r. Liquidia otrzymała około 5 900 unikalnych recept na Yutrepia od momentu wprowadzenia leku i rozpoczęła terapię u ponad 5 000 pacjentów.

Do 31 lipca Yutrepia została przepisana przez ponad 1 100 lekarzy. Ponad 30% z nich wystawiło recepty dla co najmniej pięciu pacjentów. Odsetek pacjentów, którzy po otrzymaniu recepty rozpoczęli leczenie, utrzymał się powyżej 85%.

Wysoka sprzedaż Yutrepia pomogła spółce wypracować czwarty z rzędu rentowny kwartał. Zysk netto Liquidia wyniósł w drugim kwartale 74,7 mln USD.

Yutrepia wydaje się zwiększać udział w rynku, a jednocześnie przyczyniać się do rozwoju rynku wziewnych prostacyklin.

Liquidia uzyskuje obecnie przychody ze sprzedaży proszku wziewnego Yutrepia oraz z umowy podziału zysków z Sandoz. Umowę promocyjną podpisano pierwotnie w sierpniu 2018 r., a następnie ją zmieniano. Porozumienie pozwala Liquidia uczestniczyć w zyskach ze sprzedaży generycznej postaci treprostynilu do wstrzykiwań firmy Sandoz w Stanach Zjednoczonych.

Spółka chce sprawdzić możliwość zastosowania Yutrepia w kolejnych wskazaniach. Obejmują one nadciśnienie płucne związane z przewlekłą obturacyjną chorobą płuc, idiopatyczne włóknienie płuc, postępujące włóknienie płuc oraz objaw Raynauda związany z twardziną układową.

Liquidia wykorzystuje doświadczenie w obszarze chorób układu oddechowego i naczyń krwionośnych do rozwijania nowych terapii, które mogą wspierać długoterminowy wzrost. Jednym z najważniejszych projektów jest L606 — eksperymentalna liposomalna postać treprostynilu licencjonowana od Pharmosa Biopharm. Lek został zaprojektowany do podawania dwa razy dziennie przy użyciu nebulizatora nowej generacji o krótkim czasie działania. L606 jest również badany w leczeniu PAH i PH-ILD. Rekrutacja pacjentów do badania fazy III Re-Spire już trwa.

### Zależność od jednego leku

Yutrepia napędza wzrost przychodów Liquidia, ale jednocześnie spółka pozostaje silnie uzależniona od tego produktu jako głównego źródła wzrostu. Ryzyko koncentracji zwiększa stosunkowo niewielka liczba innych projektów w fazie rozwoju.

Liquidia prowadzi również spór patentowy z United Therapeutics (UTHR) dotyczący stosowania Yutrepia w leczeniu PH-ILD. Zarząd spółki poinformował, że niekorzystne rozstrzygnięcie może doprowadzić do konieczności płacenia tantiem albo wydania nakazu sądowego lub zastosowania innych środków prawnych. Decyzja może zapaść w dowolnym momencie. Jest to ryzyko o charakterze binarnym, które może wpłynąć na opłacalność Yutrepia lub możliwość jego komercjalizacji.

### Wycena i prognozy zysków

Przy uwzględnieniu wskaźnika ceny do sprzedaży akcje LQDA są obecnie wyceniane na 6,89-krotność prognozowanych przychodów. To więcej niż średnia dla branży wynosząca 1,94 raza, ale mniej niż średnia wynosząca 14,68 raza.

Konsensus Zacks dotyczący zysku na akcję Liquidia w 2026 r. spadł w ciągu ostatnich 60 dni z 2,97 USD do 2,57 USD. Prognoza na 2027 r. obniżyła się w tym samym okresie z 4,81 USD do 4,38 USD na akcję.

### Dlaczego na razie unikać akcji LQDA

Produkty Liquidia i projekty spółki dotyczące PAH konkurują z wieloma ugruntowanymi i potwierdzonymi klinicznie metodami leczenia. United Therapeutics sprzedaje w Stanach Zjednoczonych cztery leki stosowane w terapii PAH:

• Remodulin — treprostynil w postaci leku do wstrzykiwań,
• Orenitram — doustną postać treprostynilu,
• Tyvaso — wziewną postać treprostynilu,
• Adcirca — tabletki zawierające tadalafil, licencjonowane od Eli Lilly and Company.

Remodulin jest zatwierdzony do podawania podskórnego oraz dożylnego.

Lek Uptravi firmy Johnson & Johnson (JNJ), zawierający selexipag, jest zatwierdzony do leczenia PAH. Johnson & Johnson ma w swoim portfolio także inny lek na PAH o nazwie Opsumit.

Mimo udanego debiutu Yutrepia inwestycja w Liquidia wiąże się z kilkoma istotnymi ryzykami. Spółka jest silnie zależna od jednego produktu, a jej pozostałe projekty są nieliczne. Spowolnienie liczby wystawianych recept, problemy z uzyskiwaniem refundacji lub presja konkurencji mogłyby więc poważnie zagrozić dalszemu wzrostowi.

Dodatkowym obciążeniem pozostaje trwający spór patentowy z United Therapeutics dotyczący wskazania PH-ILD dla Yutrepia. Konkurencja ze strony uznanych terapii PAH może również ograniczać wzrost udziału Yutrepia w rynku.

Spadek prognoz zysku na akcję na 2026 i 2027 r. idzie w parze z rosnącymi wydatkami na badania i rozwój. Mogą one wywierać presję na przyszłą rentowność.

Połączenie dużej zależności od Yutrepia, ryzyka prawnego, presji konkurencyjnej, wysokiej wyceny i rosnących kosztów pogarsza relację potencjalnego zysku do ryzyka.

Dlatego obecnym i potencjalnym inwestorom zaleca się na razie unikanie tych akcji.

LQDA ma obecnie 4. miejsce w rankingu Zacks, odpowiadające ocenie „sprzedawaj”.