Akcje CarMax spadają po publikacji wyników: presja marż przysłania lepszy kwartał

CarMax Inc (NYSE: KMX) tracił na starcie handlu w środę ponad 6%, gdy inwestorzy — choć zwrócili uwagę na lepsze od oczekiwań wyniki za pierwszy kwartał — zaczęli koncentrować się na presji marż oraz obawach dotyczących jakości kredytów i perspektyw rentowności spółki.

W kwartale spółka wypracowała skorytowany zysk na akcję na poziomie 1,31 USD, wyraźnie powyżej konsensusu analityków, który zakładał 0,95 USD.

Przychody wzrosły o 6,2% rok do roku do 8,01 mld USD, przewyższając oczekiwania rynkowe sięgające ok. 7,4 mld USD.

Łączna sprzedaż pojazdów na poziomie detalicznym i hurtowym wzrosła o 3,3% do 392 357 sztuk. Sprzedaż hurtowa zwiększyła się o 8,4%, a sprzedaż detaliczna aut używanych była jedynie nieznacznie wyższa. Jednocześnie porównywalna sprzedaż w salonach spadła o 0,8%.

Mimo solidnych danych sprzedażowych, inwestorzy zwrócili uwagę na pogarszającą się rentowność segmentu detalicznego. Marża brutto na używanym samochodzie w handlu detalicznym spadła o 230 USD rok do roku do 2 177 USD, ponieważ CarMax kontynuował działania cenowe wspierające wzrost wolumenów. Spółka wskazała, że przechodzi kolejne kwartały z kompresją marż, stawiając w pierwszej kolejności na wzrost sprzedaży.

Kolejnym obszarem, który budził ostrożność, była jakość portfela kredytowego w CarMax Auto Finance (CAF). Co prawda penetracja CAF wzrosła do 43,3% z 41,8% rok wcześniej, ale rynek obawiał się rosnącego ryzyka nieterminowych spłat oraz większej ekspozycji na klientów z niższej półki. W samym kwartale dochód CAF spadł o 1% do 140,2 mln USD.

CarMax zakupił od konsumentów i dealerów ok. 322 000 pojazdów, czyli o 4,4% mniej niż rok wcześniej.

To był pierwszy raport spółki pod kierownictwem nowego CEO, Keitha Barra. W komunikacie podkreślił on przyjęcie czterofilarowych ram strategicznych, których celem jest zwiększanie liczby sprzedawanych jednostek i wzrostu zysków przy jednoczesnej poprawie zwrotów dla akcjonariuszy. Barr zaznaczył, że spółka wchodzi w bieżący rok fiskalny z jasną strategią dającą wczesne efekty, a jej celem jest osiąganie silnej sprzedaży jednostek oraz wzrostu zysków, pozwalającego regularnie nagradzać udziałowców.