CarMax (KMX): co przemawia za zakupem akcji, a co może ciążyć wynikom

CarMax, Inc. (KMX) działa w Stanach Zjednoczonych jako sprzedawca samochodów używanych oraz powiązanych produktów. Akcje spółki notowane były 18 czerwca po 53,66 USD.

Wycena rynkowa na bazie wskaźników P/E wyglądała następująco: P/E (ttm) 33,33 oraz P/E forward 22,73.

W Q1 roku fiskalnego 2027 CarMax dostarczył wynik mieszany, ale istotny strategicznie. Spółka przyspieszała wzrost przychodów, jednak towarzyszyło temu osłabienie marż, ponieważ firma świadomie przedkłada wzrost udziału w rynku nad rentowność na jednostkę.

Przychody wzrosły o 6,2% r/r do 8,01 mld USD i były wyższe od oczekiwań. Łączna liczba sprzedanych pojazdów zwiększyła się o 3,3% do 392 357, co odzwierciedla poprawę warunków popytu, mimo że w porównywalnych sklepach sprzedaż używanych aut spadła o 0,8% — sugeruje to umiarkowane osłabienie ruchu w tych placówkach.

EPS spadł do 1,31 USD z 1,38 USD, a zysk brutto obniżył się o 4,4%. Wynikało to z tego, że zysk brutto ze sprzedaży jednego używanego auta spadł o 230 USD do 2 177 USD. Spółka wiąże to z celowym inwestowaniem w ceny, aby utrzymać wysoką konkurencyjność na rynku aut używanych, który jest strukturalnie podatny na inflację. Jednocześnie CarMax podniósł średnie ceny sprzedaży do 27 288 USD, co wspiera strategię opartą na wolumenie i rotacji zapasów zamiast dążenia do wzrostu marż.

SG&A (koszty sprzedaży, ogólne i administracyjne) spadły o 3,7% r/r, co ma być wczesnym sygnałem poprawy dzięki dyscyplinie kosztowej. Spółka wyznaczyła też cel oszczędności na poziomie 200 mln USD rocznie, w tempie „exit-rate”, do FY2027.

CarMax Auto Finance pozostawał stabilny: dochód wyniósł 140,2 mln USD. Jednocześnie poprawiły się straty kredytowe, co podkreśla odporność „captive finance engine” (finansowania związanego z działalnością spółki).

Nowy CEO, Keith Barr, wprowadził strategię opartą na czterech filarach. Obejmuje ona rozwój podejścia omnichannel, poprawę efektywności operacyjnej oraz koncentrację na doświadczeniu klienta. Jednocześnie wzmocniono elastyczność bilansową: dodano 500 mln USD w pożyczce terminowej i wstrzymano odkupy akcji.

Choć presja na wyniki w krótkim terminie ma wynikać z reinwestowania i strategicznego przełożenia priorytetów, szerszy obraz pozostaje korzystny. Argument brzmi, że CarMax umacnia swoją przewagę konkurencyjną w omnichannelowej sprzedaży używanych aut. Przy poprawie trendów wolumenowych, konsekwentnych działaniach kosztowych i możliwym wzroście mnożników, gdy marże się ustabilizują, potencjał wzrostu akcji w dłuższym terminie może być istotnie wyższy, jeśli wdrażanie nowej strategii będzie przyspieszać.

Wcześniej omawiano także bullish tezę dla Carvana Co. (CVNA) opisaną w maju 2025 r. na Substacku Investing City. Wskazywano tam m.in. zintegrowany model e-commerce, siłę finansowania oraz przewagę w cenach opartą na danych na rynku używanych pojazdów. Od czasu publikacji objęcie tej tezy przyniosło wzrost kursu akcji CVNA o około 2,59% (skorygowany o split). Substack Deep Research Global ma podobne podejście, ale podkreśla omnichannelową skalę CarMax, zdyscyplinowane ograniczanie kosztów oraz strategiczny zwrot w stronę zwiększania udziału w rynku pod nowym kierownictwem.

CarMax, Inc. nie znajduje się na liście 40 najpopularniejszych spółek w portfelach funduszy hedgingowych. Według bazy danych 51 portfeli funduszy hedgingowych posiadało KMX na koniec pierwszego kwartału, wobec 52 w poprzednim kwartale. Choć dostrzega się ryzyko i potencjał KMX jako inwestycji, przekonanie opiera się na tym, że część spółek z sektora AI może oferować większą obietnicę wyższych zwrotów — i to w krótszym czasie.

Na końcu dodano informację o ujawnieniach: brak.