AI przekształca bilionowy czynnik napędowy Wall Street i zagraża wycenom drugiego najdroższego rynku akcji w historii

Analitycy PwC szacują, że rozwój sztucznej inteligencji może wygenerować do 15,7 bln USD globalnej wartości gospodarczej do 2030 r. Najwięksi gracze rynku chcą mieć swój udział w tym potencjale.

Rosnące zapotrzebowanie na sprzęt, m.in. procesory graficzne (GPU) oraz zasoby do przechowywania danych, uwypukliło rolę dostawców sprzętu. Jednocześnie to firmy tworzące zastosowania AI — aplikacje i usługi — przyciągają teraz szczególną uwagę inwestorów.

Alphabet włączył możliwości generatywnej AI i dużych modeli językowych do usługi Google Cloud. W kwartale zakończonym w marcu przychody Google Cloud wzrosły o 63% rok do roku, a zaległe zamówienia (backlog) niemal się podwoiły kwartał do kwartału do ponad 460 mld USD. Analitycy prognozowali wzrost sprzedaży o około 52% rok do roku.

Podobnie Meta Platforms zintegrowała generatywną AI z globalnymi platformami reklamowymi. Personalizowanie reklam — zarówno statycznych, jak i wideo — może poprawić współczynniki klikalności i wzmocnić pozycję Meta w negocjowaniu wyższych stawek za reklamy.

Apple korzysta z wprowadzenia Apple Intelligence — osobistego systemu AI wbudowanego w urządzenia, takie jak iPhone, iPad i Mac. Wprowadzenie tego rozwiązania ożywiło dynamikę sprzedaży Apple.

Jednak agresywne inwestycje w infrastrukturę AI całkowicie przekształciły jeden z podstawowych czynników napędzających rynek akcji od początku 2018 r.: wykupy akcji własnych.

Po obniżeniu maksymalnej stawki podatku dochodowego od osób prawnych z 35% do 21% wskutek ustawy Tax Cuts and Jobs Act, która weszła w życie w 2018 r., przedsiębiorstwa zaczęły zatrzymywać więcej zysków i znacząco zwiększyły wykupy akcji. Szacuje się, że w 2025 r. spółki z indeksu S&P 500 odkupiły na rynku ponad 1 bln USD własnych akcji.

Dla firm ze stabilnym lub rosnącym zyskiem wykupy mogą podnieść zysk na akcję (EPS — zysk na akcję) i uczynić je atrakcyjniejszymi dla inwestorów poszukujących wartości. Rewolucja AI jednak zmieniła tę dynamikę.

Alphabet odkupił w ciągu ostatniej dekady (do 31 grudnia 2025 r.) akcje za 346 mld USD, a 2 czerwca ogłosił ofertę akcji o wartości 84,75 mld USD, by sfinansować inwestycje w AI.

Meta wydała ponad 230 mld USD na wykupy akcji w dekadzie kończącej się 30 września 2025 r. W pierwszym kwartale 2026 r. nie przeprowadziła wykupów i — jak podawały doniesienia — rozważała ofertę akcji, by rozbudować centra danych pod AI.

Apple od 2013 r. odkupił najwięcej własnych akcji spośród spółek publicznych — łącznie 853 mld USD. Firma wydała w pierwszych sześciu miesiącach roku fiskalnego 2026 o 25% mniej na wykupy niż w tym samym okresie roku poprzedniego.

W praktyce firmy częściej emitują nowe akcje, a rzadziej je wykupują. To odbiera rynkowi jeden z mechanizmów wspierających ceny w okresie wysokich wycen. Gdy wykupy spadają, rynek, który już jest jednym z najdrożej wycenionych w historii, może stać się bardziej podatny na korekty i znaczące spadki wartości.

Inwestorzy powinni pamiętać, że przeznaczanie kapitału na budowę centrów danych i narzędzi AI wiąże się z wysokimi wydatkami kapitałowymi. To przesuwa bilans korzyści z krótkoterminowego wsparcia cen akcji (poprzez wykupy) w stronę długoterminowych zakładów na wzrost i ryzyka związane z dużymi inwestycjami w infrastrukturę.

Podsumowując: rozwój AI napędza przychody i możliwości technologiczne największych firm, ale jednocześnie ogranicza ich zdolność do skupu akcji, co może wystawić historycznie wysoko wyceniony rynek akcji na większe wahania i potencjalne spadki.