Adobe straciło 40% od 52-tygodniowego szczytu. Co zrobić z akcjami?

Adobe zamknęło sesję 21 lipca na poziomie 227,16 USD, czyli 40% poniżej 52-tygodniowego maksimum 376,16 USD osiągniętego 29 lipca 2025 r.

Kurs spółki spadł o 36,5% od początku roku, podczas gdy sektor Zacks Computer and Technology zyskał 14,3%. W tle rosną obawy o zdolność Adobe do szybkiej monetyzacji rozwiązań opartych na sztucznej inteligencji (AI).

Adobe rywalizuje z dużymi graczami, takimi jak Microsoft, Alphabet i Salesforce, oraz z firmami zrodzonymi wokół AI, jak OpenAI, Midjourney i Canva. W tym samym okresie kursy Salesforce i Microsoft spadły odpowiednio o 37,6% i 19,4%, a Alphabet zyskał 11,1%.

Spółka przyznała, że celowo poświęca krótkoterminowy wzrost rocznego przychodu powtarzalnego (ARR) na rzecz szybkiego zwiększenia bazy użytkowników AI. Mimo to Adobe przedstawiło silne wyniki za II kwartał fiskalny 2026 i podniosło prognozy na rok fiskalny 2026.

W II kwartale ARR „AI-first” potroił się rok do roku i przekroczył 500 mln USD. Inne miary wykorzystania AI wyglądały następująco:

• Customer Experience AI ARR wzrósł 4x rok do roku.
• Firefly ARR zwiększyło się o około 50% kwartał do kwartału.
• Acrobat AI Assistant ARR niemal potroił się rok do roku.

Adobe rozbudowuje ofertę freemium (model z darmową wersją i opcją płatnej subskrypcji), udostępniając bezpłatne doświadczenia AI we Firefly, Acrobat i Express zamiast od razu kierować użytkowników do płatnych subskrypcji Creative Cloud. Inwestorów niepokoi, czy ci użytkownicy przełożą się na istotne, stałe przychody subskrypcyjne. Spółka oczekuje większej wartości klienta w dłuższej perspektywie, ale monetyzacja może zająć kilka kwartałów.

W efekcie Adobe obniżyło oczekiwania dotyczące wzrostu ARR w drugiej połowie roku fiskalnego, choć nadal spodziewa się dwucyfrowego wzrostu ARR na poziomie około 10,2%.

Wskaźniki wykorzystania produktów rosną. Liczba miesięcznych aktywnych użytkowników (MAU) wersji freemium Creative wzrosła z 50 mln do ponad 90 mln, a MAU Acrobat i Express zwiększyły się z 700 mln do ponad 850 mln w II kwartale fiskalnym. Popyt ze strony klientów korporacyjnych także przyspiesza: trwa ponad 1 500 prób przedsiębiorczych rozwiązań webowych z autonomicznymi funkcjami AI (agentic — autonomiczne funkcje asystentowe), a ponad 80% klientów AEP i AEM korzysta już z możliwości agentowych.

Przejęcie Semrush rozszerza możliwości Adobe w obszarach SEO (optymalizacja pod kątem wyszukiwarek), GEO (Generative Engine Optimization) i Agentic Search Optimization. Semrush dodał około 480 mln USD ARR, co wzmacnia platformę marketingową i stwarza możliwości cross-sellingu.

Na trzeci kwartał fiskalny 2026 Adobe prognozuje całkowite przychody w przedziale 6,67–6,72 mld USD. Konsensus Zacks wynosi 6,67 mld USD, co oznacza wzrost o 11,38% rok do roku.

Skorygowany (non-GAAP) zysk na akcję (EPS) w trzecim kwartale fiskalnym Adobe prognozuje na poziomie 6,05–6,10 USD. Konsensus wynosi 6,08 USD, niezmieniony w ciągu ostatnich 30 dni, co wskazuje na wzrost o 14,5% rok do roku.

Po gwałtownym spadku kursu wycena Adobe wygląda atrakcyjnie. Spółka ma Value Score B, a wskaźnik cena/zysk (P/E) wynosi 8,64x, podczas gdy sektor ma średnio 23,95x, Microsoft 20,39x, Alphabet 23,73x, a Salesforce 11,52x.

Podsumowując, Adobe pozostaje fundamentalnie silne dzięki rosnącemu popytowi korporacyjnemu i szybkiemu rozszerzaniu zastosowań AI. Główne ryzyka to czas potrzebny na monetyzację bazy użytkowników AI, spowolnienie krótkoterminowego wzrostu ARR, ostra konkurencja oraz zmiany w kierownictwie po ogłoszeniu odejścia długoletniego CEO Shantanu Narayan i CFO Dan Durn.

Obecnie Adobe ma Zacks Rank #3 (Trzymaj), co sugeruje oczekiwanie na bardziej korzystny moment do kupna akcji, dopóki nie pojawią się wyraźne dowody utrzymującej się monetyzacji AI i stabilizacji krótkoterminowych wskaźników ARR.