AcadeMedia AB (FRA:V8T): rekordowa sprzedaż i wyższa marża w IV kwartale 2026 r.

AcadeMedia AB (FRA:V8T) zakończyła IV kwartał 2026 r. rekordowymi wynikami. Sprzedaż netto wzrosła o 10,6%, do 5,7 mld SEK. Skorygowany EBITDA zwiększył się o 16,2%, do 552 mln SEK, a marża EBITDA, czyli udział tego zysku w sprzedaży, wzrosła z 9,3% do 9,8%. Wzrost organiczny wyniósł 10,2%, a liczba uczniów zwiększyła się o 5,2%.

Wolne przepływy pieniężne w IV kwartale wyniosły 354 mln SEK wobec 532 mln SEK rok wcześniej. Spadek wynikał przede wszystkim z płatności związanych z przejęciami.

W całym roku sprzedaż netto wzrosła o 7%, do 20,4 mld SEK. Skorygowany EBITDA zwiększył się o 15,3%, do 1,5 mld SEK, a marża wzrosła z 6,9% do 7,4%. Po raz pierwszy od kilku lat znalazła się tym samym w docelowym przedziale spółki wynoszącym 7–8%. Zysk po opodatkowaniu wzrósł o 19,2%, do 1,1 mld SEK. Wolne przepływy pieniężne wyniosły 1,3 mld SEK, czyli o 14,2% więcej niż rok wcześniej.

Największym źródłem poprawy wyników były operacje międzynarodowe. Wszystkie segmenty zwiększyły rentowność:

• Międzynarodowa edukacja przedszkolna: sprzedaż netto wzrosła o 16%, do 2,3 mld SEK, a skorygowany EBITDA o 24,9%, do 260 mln SEK. Marża poprawiła się z 8,8% do 9,5%.
• Szkolnictwo obowiązkowe: sprzedaż netto zwiększyła się o 12,9%, do 1,4 mld SEK, a skorygowany EBITDA o 13,2%, do 129 mln SEK. Marża pozostała na poziomie 9,5%.
• Szkolnictwo ponadpodstawowe: sprzedaż netto wzrosła o 3,1%, do 1,5 mld SEK, a skorygowany EBITDA o 6,5%, do 197 mln SEK. Marża zwiększyła się z 12,3% do 12,7%.
• Edukacja dorosłych: sprzedaż netto wzrosła o 5,6%, do 478 mln SEK, a skorygowany EBITDA o 27%, do 47 mln SEK. Marża poprawiła się z 8,1% do 9,8%.

Na koniec roku zadłużenie netto, z wyłączeniem wpływu standardu IFRS 16, wyniosło 1,9 mld SEK. Wskaźnik zadłużenia netto do skorygowanego EBITDA wyniósł 0,9 raza, znacznie poniżej docelowego poziomu 3 razy. Daje to spółce elastyczność finansową.

AcadeMedia rozwija działalność na nowych rynkach, między innymi w Wielkiej Brytanii i Polsce. W omawianym okresie przeprowadziła trzy przejęcia. Wskaźniki jakości, w tym dokładność ocen i wyniki uczniów zależne od ich sytuacji społeczno-ekonomicznej, przewyższają rezultaty osiągane przez gminy.

Spadek wolnych przepływów pieniężnych w IV kwartale wynikał z płatności związanych z przejęciami oraz z terminów płatności od gmin. Petter Sylvan, dyrektor finansowy AcadeMedia, wyjaśnił, że płatności związane z przejęciami obniżyły przepływy pieniężne w kwartale o 140 mln SEK. Dodatkowe 70 mln SEK wynikało z niekorzystnego efektu kalendarzowego związanego z terminem płatności od norweskich gmin, które realizują znaczące przelewy pod koniec kwartałów. Sylvan ocenił, że jest to przejściowe odchylenie, które powinno się unormować w kolejnych latach. Marcus Stromberg, dyrektor generalny spółki, podkreślił, że nie zmieniła się bazowa tendencja w przepływach pieniężnych.

W segmencie edukacji dorosłych spółka nadal obserwuje silny wzrost liczby uczestników. Na początku roku wyraźnie zwiększyła się liczba przydzielonych programów, a liczba zapisów uczniów również rosła. Stromberg wskazał, że popyt na edukację dorosłych zależy nie tylko od bezrobocia, lecz także od zmian na rynku pracy. Wiosną w Szwecji odnotowano rekordową liczbę zgłoszeń na uniwersytety. Część kandydatów nie dostała się na studia i wybrała szkoły zawodowe oferujące krótsze, bardziej praktyczne kierunki, ukierunkowane na szybkie zdobycie pracy.

Wstępna liczba uczniów rozpoczynających naukę w kolejnym roku wynosi 122 100, czyli o 8% więcej. Obejmuje ona zarówno wzrost organiczny, jak i przejęcia. Polska nie jest ujęta w tej liczbie. Po uzyskaniu zgód regulacyjnych może zwiększyć ją o około 2 000–3 000 uczniów. Spółka nie ujawnia obecnie podziału na wzrost organiczny i wynikający z przejęć, ponieważ takie dane są zwykle przekazywane później w ciągu roku.

Poprawa marży w międzynarodowym segmencie edukacji przedszkolnej wynikała z kilku czynników. Plan restrukturyzacji w Finlandii przebiegał zgodnie z założeniami. W Norwegii spółka renegocjowała umowy najmu na korzystniejszych warunkach i otrzymała rekompensatę emerytalną. W Niemczech AcadeMedia uzyskała pełną rekompensatę w ramach systemu bonów, po opóźnieniu między wzrostem kosztów wynikającym z inflacji a dostosowaniem finansowania.

Sylvan zaznaczył jednak, że nadchodzący rok będzie raczej okresem konsolidacji. Spółka musi zintegrować liczne przejęcia międzynarodowe dokonane w ostatnim czasie i nie oczekuje podobnego wzrostu marży w przyszłości.

W Polsce spółka Kids & Co. dysponuje 3 000 miejsc przedszkolnych, ale AcadeMedia nie podała konkretnego poziomu ich wykorzystania. Stromberg porównał polski rynek do wczesnego etapu rozwoju rynku niemieckiego. Zapotrzebowanie na przedszkola jest wysokie, ponieważ rodziny potrzebują opieki nad dziećmi, aby móc pracować. Jednocześnie bezrobocie w Polsce jest niskie.

Starsze dzieci w wieku 4–6 lat uczęszczają do przedszkoli, natomiast bardzo niewiele młodszych dzieci korzysta z opieki przedszkolnej. Stromberg ocenił również, że jakość istniejących przedszkoli jest niska. Stwarza to możliwość oferowania przez AcadeMedia nowoczesnych placówek o wysokim standardzie dla rodzin z klasy średniej, które inwestują w edukację.

Spółka nie podała konkretnych danych dotyczących liczby uczniów rozpoczynających naukę w szkołach ponadpodstawowych w nowym roku. Stromberg wyraził jednak zaufanie do wyników tego segmentu, mówiąc: „Nie martwię się o szkolnictwo ponadpodstawowe”. AcadeMedia dużo zainwestowała w kampusy, a dotychczasowa sytuacja wygląda bardzo dobrze. Wskazuje to na stabilną lub rosnącą liczbę uczniów w kolejnym roku.

Koszty grupy wzrosły w IV kwartale o 10 mln SEK. Większość tej różnicy wynikała z jednorazowych kosztów restrukturyzacji, w tym zwolnień i zmian na stanowiskach. Część wzrostu była również związana z międzynarodową ekspansją. Sylvan zaznaczył, że wraz z rozwojem działalności należy oczekiwać pewnego wzrostu kosztów grupy.

Przejęcia brytyjskiej spółki Chestnut i polskiej Kids & Co. obejmowały wyłącznie wynajmowane nieruchomości. Żadna nieruchomość będąca własnością tych spółek nie została włączona do transakcji. Jest to zgodne z modelem biznesowym AcadeMedia, który zakłada niewielkie zaangażowanie aktywów, i pozwala zachować elastyczność finansową.

W Szwecji wycofano postępowanie dotyczące systemu bonów oświatowych, natomiast zasada jawności oraz regulacje dotyczące zysków zostały uchwalone jako przepisy prawa. AcadeMedia szacuje, że wpływ finansowy obu reform będzie ograniczony. Zasada jawności będzie jednak wymagała inwestycji w systemy informatyczne o wartości do 25 mln SEK oraz znaczących zmian administracyjnych.

Sylvan ocenił, że większa złożoność regulacyjna może doprowadzić do dalszej konsolidacji sektora. Może to sprzyjać większym operatorom, takim jak AcadeMedia, którzy mają już rozwinięte procedury zapewniania zgodności z przepisami.