ABM prognozuje 3,95–4,10 USD zysku na akcję; projekty ATS przełożone na IV kwartał

ABM Industries zakończyła trzeci kwartał roku fiskalnego 2026 rekordowymi przychodami kwartalnymi, wzrostem skorygowanego zysku na akcję o 27% oraz wyjątkowo wysokimi przepływami pieniężnymi od początku roku. Wyniki osiągnięto mimo przesunięcia części projektów w segmencie Technical Solutions oraz przewidywanego wpływu rezygnacji niektórych klientów z usług w segmencie B&I.

Przychody wzrosły o 4,2% rok do roku, do nieco ponad 2,3 mld USD, co było najlepszym wynikiem kwartalnym w historii spółki. Wzrost organiczny, czyli osiągnięty bez uwzględniania przejęć, wyniósł 2,1%. Kolejne 2,1% pochodziło z przejęć, przede wszystkim WGNSTAR.

Segment Technical Solutions osiągnął przychody niższe od oczekiwań z powodu przesunięcia kilku projektów przez ważnego klienta. Zarząd ocenia, że jest to przede wszystkim kwestia terminu realizacji, a znacząca część tych prac trafi do wyników IV kwartału. W samym III kwartale odroczone projekty ATS miały wartość około 15 mln USD. Prawie wszystkie mają zostać zrealizowane w IV kwartale, a prace nad nimi już się rozpoczęły.

W ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy roku fiskalnego działalności związane z rynkami półprzewodników, mikrosieci energetycznych i centrów danych wygenerowały niemal 775 mln USD przychodów. Łącznie odpowiadają one za ponad 11% przychodów ABM i charakteryzują się dwucyfrową łączną marżą operacyjną, czyli udziałem zysku operacyjnego w przychodach.

ABM oczekuje także finalizacji w najbliższych dniach kontraktu na budowę mikrosieci dla Army Corps of Engineers. Całkowita wartość tego kontraktu dla spółki wyniesie około 20 mln USD, a realizacja projektu ma nastąpić w 2027 roku kalendarzowym.

### Wyższa prognoza zysku i przepływów pieniężnych

Zarząd podniósł środek przedziału prognozy skorygowanego zysku na akcję na rok fiskalny 2026. Obecnie spółka oczekuje wyniku na poziomie 3,95–4,10 USD na akcję, wobec wcześniejszego przedziału 3,85–4,15 USD.

Organiczny wzrost przychodów w całym roku ma wynieść 3–4%, przy czym zarząd nadal spodziewa się wyniku bliżej górnej granicy tego przedziału. Przejęcie WGNSTAR powinno dodać około 1 punkt procentowy do wzrostu przychodów, co ma przełożyć się na łączny wzrost w górnej części przedziału 4–5%.

Prognoza marży operacyjnej segmentów została nieznacznie zaktualizowana i wynosi obecnie 7,7–7,8% na rok fiskalny 2026. W IV kwartale marża ma być wyraźnie wyższa od górnej granicy tego przedziału. Ma to wynikać z sezonowej poprawy struktury działalności ATS oraz dalszych efektów działań operacyjnych prowadzonych w całej grupie. Zarząd oczekuje, że marża w IV kwartale przekroczy 8%.

ABM podniosła także prognozę wolnych przepływów pieniężnych, czyli gotówki pozostającej po wydatkach inwestycyjnych. Znormalizowane wolne przepływy pieniężne mają wynieść około 285 mln USD w roku fiskalnym 2026. Na poziomie raportowanym spółka oczekuje około 210 mln USD, wobec wcześniejszej prognozy 185 mln USD.

### Wyniki finansowe za III kwartał

Zysk netto wzrósł o 19%, do 49,7 mln USD, czyli 0,84 USD na akcję po rozwodnieniu. Skorygowany zysk netto wyniósł 61,5 mln USD, czyli 1,04 USD na akcję po rozwodnieniu.

Skorygowany EBITDA, czyli zysk przed odsetkami, podatkami i amortyzacją, zwiększył się o 13,8 mln USD, do 139,6 mln USD. Marża operacyjna segmentów wzrosła w ujęciu kwartalnym o 40 punktów bazowych, do 7,7%.

Przychody segmentu Aviation wzrosły o 12%, do 328,1 mln USD. Zysk operacyjny wyniósł 18,4 mln USD, a marża operacyjna 5,6%. Na zyski i marże negatywnie wpływali klienci z branży lotniczej, którzy w związku z wysokimi cenami paliwa lotniczego szukali oszczędności u dostawców usług.

Na koniec kwartału całkowite zadłużenie ABM wynosiło 1,8 mld USD. Relacja całkowitego długu do skorygowanego EBITDA pro forma wyniosła 2,9 raza. Oznacza to, że zadłużenie było 2,9 razy wyższe od rocznego poziomu tego wyniku po uwzględnieniu określonych korekt.

Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej wyniosły w III kwartale 146,8 mln USD, a wolne przepływy pieniężne 128,4 mln USD. Po pierwszych dziewięciu miesiącach roku wolne przepływy pieniężne wyniosły 199,6 mln USD, wobec 42,4 mln USD w tym samym okresie poprzedniego roku.

### Pytania analityków i perspektywy na IV kwartał

Timothy Mulrooney z William Blair zapytał, jak duże mogą stać się rynki zaawansowanych technologii w działalności ABM w perspektywie kilku lat. Scott Salmirs odpowiedział, że będą one coraz ważniejszą częścią biznesu, ponieważ rosną w tempie dwucyfrowym.

Timothy Mulrooney zapytał także, dlaczego prognoza wolnych przepływów pieniężnych wzrosła. David Orr wyjaśnił, że spółka miała bardzo dobry kwartał pod względem kapitału obrotowego i przyspieszyła część spływu należności. Ma to być kolejnym krokiem w stabilizowaniu procesu transformacji.

Justin Hauke z Baird dopytywał o widoczność przesuniętych prac ATS w IV kwartale. Scott Salmirs wskazał, że odroczone projekty miały w tym kwartale wartość około 15 mln USD, a prawie wszystkie mają zostać zrealizowane w IV kwartale. Prace nad nimi już się rozpoczęły.

Faiza Alwy z Deutsche Bank zapytała o udział projektów i działalności powtarzalnej w szybko rosnących obszarach rynku. David Orr odpowiedział, że około 15–20% przychodów pochodzi obecnie z projektów realizowanych na zasadzie jednorazowych zleceń. W dłuższej perspektywie ABM chce przenosić tę działalność do powtarzalnych, wieloletnich kontraktów.

David Silver z Prime Executions zapytał o starania spółki o projekty związane z centrami danych oraz o jakość i ciągłość ich działania. Scott Salmirs poinformował, że obecny portfel potencjalnych projektów jest wielokrotnie większy niż o tej samej porze ubiegłego roku. Dodał, że zapewnienie wysokiej niezawodności i ciągłości działania infrastruktury jest bardzo ważnym elementem tych projektów.

Brianna Camden, reprezentująca UBS, zapytała, dlaczego środek przedziału prognozy zysku na akcję wzrósł mimo niższej prognozy marży. David Orr wyjaśnił, że marża w IV kwartale może przekroczyć 8%, ponieważ ten kwartał jest historycznie bardzo mocnym sezonowo okresem dla ABM.

W porównaniu z poprzednim kwartałem pytania analityków były bardziej sceptyczne wobec tempa realizacji projektów w IV kwartale i wzrostu marży. Dotyczyły między innymi tego, jaka część prac już się rozpoczęła oraz jak należy oceniać przepływy pieniężne w 2027 roku. Zarząd odpowiadał bardziej stanowczo, podkreślając, że prawie wszystkie odroczone projekty trafią do IV kwartału, a prace nad nimi już trwają.

Wcześniej spółka mówiła o „znaczącym” przyspieszeniu wyników w drugiej połowie roku. Tym razem zarząd przedstawił bardziej konkretne informacje dotyczące krótkoterminowej realizacji planu: około 15 mln USD odroczonych projektów oraz marżę przekraczającą 8% w IV kwartale.

### Porównanie z poprzednim kwartałem

W porównaniu z poprzednim kwartałem zmieniło się podejście do prognoz. Wcześniej spółka utrzymywała przedział skorygowanego zysku na akcję na poziomie 3,85–4,15 USD, a obecnie podniosła jego środek, prognozując 3,95–4,10 USD.

Narracja dotycząca segmentu Technical Solutions zmieniła się z informowania o wzroście o 27% rok do roku w II kwartale na wskazywanie presji związanej z terminami realizacji w III kwartale i oczekiwanym odbiciem w IV kwartale.

W komunikatach dotyczących struktury finansowania spółka przeszła od oczekiwania, że wskaźnik zadłużenia spadnie poniżej 3 razy do końca roku fiskalnego, do informacji, że wynosi on już 2,9 raza — kwartał wcześniej, niż pierwotnie planowano.

### Czynniki ryzyka

Wyższe ceny paliwa lotniczego pogarszają sytuację ekonomiczną linii lotniczych i wywierają presję na marże ABM. Spółka uwzględniła ten czynnik w prognozach i pracuje nad ograniczeniem jego wpływu.

Trudnym rynkiem pozostaje północna Kalifornia. Zarząd wskazał, że konkurenci oferują tam ceny, przy których ABM nie chce realizować usług.

Presję na wyniki segmentu Technical Solutions wywołała decyzja ważnego klienta o przesunięciu części projektów. W tym kwartale klient nadał pierwszeństwo innym projektom kapitałowym, co opóźniło realizację prac ABM.

### Podsumowanie

Zarząd ABM podkreślił, że III kwartał przyniósł rekordowe przychody i wyższą rentowność. Jednocześnie wskazał, że przesunięcia projektów ATS są przejściowym problemem związanym z terminem realizacji i powinny odwrócić się w IV kwartale. Spółka podniosła prognozę skorygowanego zysku na akcję w roku fiskalnym 2026 do 3,95–4,10 USD, zwiększyła oczekiwania dotyczące raportowanych wolnych przepływów pieniężnych do około 210 mln USD, a znormalizowanych — do około 285 mln USD.

Działalność związana z półprzewodnikami, mikrosieciami energetycznymi i centrami danych odpowiada już za ponad 11% przychodów spółki i charakteryzuje się dwucyfrową łączną marżą operacyjną. Presja na marże w segmencie Aviation związana z kosztami paliwa oraz poziom cen w północnej Kalifornii pozostają obszarami, w których ABM aktywnie ogranicza ryzyka i zachowuje dyscyplinę kosztową.