5 najważniejszych pytań analityków po wynikach CVS Health za II kwartał

CVS Health zakończyła drugi kwartał 2026 roku przychodami w wysokości 106,1 mld USD, wobec prognoz analityków na poziomie 99,41 mld USD. Oznacza to wzrost o 7,3% rok do roku i wynik o 6,7% wyższy od oczekiwań.

Skorygowany zysk na akcję wyniósł 2,58 USD, podczas gdy analitycy oczekiwali 1,85 USD, co oznacza wynik o 39,4% wyższy od prognoz. Skorygowany zysk operacyjny sięgnął 5,16 mld USD wobec prognozowanych 3,95 mld USD. Marża operacyjna w tym ujęciu wyniosła 4,9%, a wynik był o 30,6% wyższy od oczekiwań.

Zarząd podniósł całoroczną prognozę skorygowanego zysku na akcję do 8 USD w punkcie środkowym przedziału. To wzrost o 8,1%. Marża operacyjna wyniosła 4,4%, wobec 2,4% w tym samym kwartale ubiegłego roku.

Na koniec kwartału CVS Health miała 8 931,1 placówki, w porównaniu z 8 999 placówkami rok wcześniej. Sprzedaż w tych samych placówkach wzrosła o 2,6% rok do roku, wobec wzrostu o 15,4% w tym samym kwartale ubiegłego roku. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosiła 119,6 mld USD.

Choć wyniki były lepsze od oczekiwań, nastroje inwestorów pogorszyły się z powodu rosnących obaw o trwałość tych rezultatów. Zarząd wskazał na dobre wyniki we wszystkich segmentach działalności, szczególnie w aptece specjalistycznej i ubezpieczeniach Medicare Advantage, czyli prywatnych planach Medicare dla osób uprawnionych do tego programu.

Dyrektor generalny David Joyner powiedział: „Łączny wpływ tych działań [w Aetna i Caremark] zaczyna być wyraźnie widoczny w naszych wynikach”. Jednocześnie kierownictwo CVS Health zwróciło uwagę na obszary presji. Należą do nich utrzymujące się wyzwania związane z programem 340B, który umożliwia uprawnionym organizacjom zakup leków po obniżonych cenach, oraz normalizacja wzrostu udziału w rynku realizowanych recept, który CVS przejęła po Rite Aid.

Najwięcej informacji o przyszłości spółki przyniosły pytania analityków. Dotyczyły one przede wszystkim trwałości poprawy wyników i wpływu nowych inwestycji.

Michael Cherny z Leerink Partners zapytał, czy segment Health Services będzie w stanie zrekompensować presję wywołaną programem 340B. Dyrektor finansowy Brian Newman podtrzymał przekonanie, że zysk całej grupy będzie rósł. Prezes Prem Shah wskazał na aptekę specjalistyczną oraz leki biopodobne, czyli tańsze odpowiedniki leków biologicznych, jako czynniki ograniczające wpływ tych problemów.

Lisa Gill z JPMorgan zapytała o trwałość poprawy marż w Aetna oraz długoterminowe możliwości wzrostu związane z lekami GLP-1, wykorzystywanymi między innymi w leczeniu cukrzycy i otyłości. Szef Aetna Steven Nelson podkreślił dobrą dynamikę Medicare Advantage. Joyner wskazał natomiast zarówno kanały finansowane przez ubezpieczycieli, jak i sprzedaż leków GLP-1 bezpośrednio konsumentom jako źródła wzrostu.

Justin Lake z Wolfe Research dopytywał, czy wzrost w działalności aptecznej utrzyma się po normalizacji wzrostu udziału w rynku recept przejętego po Rite Aid. Prem Shah powiedział, że przyszłą stabilność mają wspierać inwestycje w obsługę klienta, technologię oraz model CostVantage.

Stephen Baxter z Wells Fargo zapytał o marże w ubezpieczeniach komercyjnych i wpływ ustawy No Surprises Act. Amerykańska ustawa ma ograniczać nieoczekiwane rachunki medyczne wystawiane pacjentom przez podmioty spoza ich sieci ubezpieczeniowej. Steven Nelson wyjaśnił, że dyscyplina cenowa i rozwiązania technologiczne pozwoliły utrzymać działalność komercyjną zgodnie z planem, mimo wyzwań związanych z procesami rozstrzygania sporów.

Erin Wilson Wright z Morgan Stanley poprosiła o szczegóły dotyczące tempa inwestycji w sztuczną inteligencję i technologię. Joyner i Nelson określili sztuczną inteligencję jako jeden z fundamentów przyszłości CVS Health. Spółka przeznaczy na ten cel 20 mld USD w ciągu dekady, a konkretne oszczędności operacyjne zostały już osiągnięte.

W kolejnych kwartałach kluczowe będą trzy obszary:

• tempo upowszechniania się leków GLP-1 i rozwój ofert kierowanych bezpośrednio do konsumentów;
• wpływ platform wykorzystujących sztuczną inteligencję, takich jak Health100 i Haio, na efektywność oraz zaangażowanie konsumentów;
• postępy w odbudowie marż Aetna i odnowieniach grupowych planów Medicare Advantage.

Istotne pozostaną także informacje o presji związanej z programem 340B oraz zmianach liczby członków Caremark w miarę ewolucji warunków zawieranych umów.

Akcje CVS Health kosztują obecnie 93,52 USD, wobec 104,42 USD przed publikacją wyników. Przy tej cenie inwestorzy zastanawiają się, czy akcje spółki kupować, czy sprzedawać.