Zysk netto Alphabetu myli inwestorów. Patrz na zysk operacyjny

Zysk netto zwykle jest jedną z najlepszych miar wyceny spółki. Na jego podstawie liczy się wskaźnik cena do zysku (P/E) i ocenia się trwałość działalności. W przypadku Alphabetu ten wskaźnik teraz wprowadza w błąd.

Do zysku netto trafiają niezrealizowane zyski z inwestycji (czyli wzrost wartości posiadanych aktywów, które jeszcze nie zostały sprzedane). Takie pozycje są zgodne z ogólnie przyjętymi zasadami rachunkowości (GAAP), ale gdy to inwestycje, a nie operacje, generują większość zysku, zysk netto przestaje odzwierciedlać kondycję biznesu.

W drugim kwartale Alphabet wykazał zysk netto 112,1 mld USD przy przychodach 119,8 mld USD, co daje marżę zysku netto powyżej 90%. Natomiast zysk operacyjny — czyli pieniądze, które firma faktycznie zarabia na swojej działalności — wzrósł rok do roku o 30%, do 40,8 mld USD. Spółka sama wskazała, że to właśnie niezrealizowane zyski z inwestycji napędziły wzrost zysku netto.

Wskaźnik P/E, który obecnie przywołują inwestorzy, opiera się na zysku netto 112,1 mld USD, a nie na zysku operacyjnym 40,8 mld USD. To sprawia, że P/E na poziomie 16 jest obecnie mało wiarygodny.

Mimo to wyniki operacyjne są imponujące. Przychody z Google Cloud wzrosły o 82% rok do roku i teraz stanowią ponad 20% całkowitych przychodów. Jeśli tempo wzrostu segmentu Cloud się utrzyma, będzie on coraz większym udziałowcem sprzedaży firmy i przyspieszy jej ogólny wzrost.

Rosnące wydatki inwestycyjne (CapEx) budzą obawy, ale dodatkowe nakłady przełożyły się na solidne wyniki finansowe. Wzrost zysku operacyjnego pokazuje, że firma nadal poprawia rentowność działalności.

Po spadku kursu po ogłoszeniu wyników Alphabet nadal wygląda obiecująco, ale trzeba pamiętać, że wskaźnik P/E 16 jest zbyt dobry, by traktować go bezkrytycznie — lepszym punktem odniesienia jest zysk operacyjny.