Zeiss nadąży za boomem na AI. To ważne dla ASML i TSMC

Niemiecki producent optyki Zeiss ocenia, że jest w stanie obsłużyć szybko rosnący popyt napędzany rozwojem sztucznej inteligencji. Firma wytwarza lustra, które są niezbędne w najbardziej zaawansowanych maszynach do produkcji układów scalonych firmy ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML).

Deklaracja Zeissa odpowiada na obawy inwestorów dotyczące wąskich gardeł w łańcuchu dostaw związanym ze sztuczną inteligencją. Takie ograniczenia mogą dotknąć niemal każdą firmę, która obecnie rozwija infrastrukturę AI.

Dlaczego deklaracja Zeissa ma takie znaczenie

ASML jest jedyną firmą na świecie produkującą maszyny zdolne do wytwarzania najbardziej zaawansowanych układów AI. Wykorzystywane w nich ultraprecyzyjne lustra Zeissa powstają przez wiele miesięcy i są jednym z najbardziej delikatnych ogniw całego procesu.

Zeiss informuje, że jego komponenty uczestniczą już w produkcji około 80% układów scalonych na świecie. Firma rozbudowuje swoją siedzibę główną i buduje nową fabrykę, aby sprostać popytowi. Frank Rohmund, szef działu półprzewodników w Zeissie, określił te inwestycje jako „prawdziwe, długoterminowe działania zwiększające moce produkcyjne”.

Deklaracja pojawiła się w momencie, gdy ASML podniosło prognozę sprzedaży na 2026 r., a jego największy klient, TSMC, poinformował o rekordowych zyskach napędzanych tym samym popytem na rozwiązania związane ze sztuczną inteligencją.

Sytuacja rodzi pytanie: jeśli najważniejszy i najtrudniejszy do zastąpienia dostawca w branży twierdzi, że jest w stanie nadążyć za popytem, czy obawy dotyczące wąskich gardeł w sektorze AI można uznać za nieaktualne? A może pewność Zeissa dotyczy tylko jednego ogniwa łańcucha, w którym wciąż istnieje wiele innych potencjalnych słabych punktów?

ASML: szanse i ryzyka

ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) podniosło prognozę rocznej sprzedaży na 2026 r. do przedziału 49,3–51,6 mld USD, wskazując na „niezwykle silne” zamówienia na maszyny związane z rozwojem AI.

ASML ma pełny monopol na rynku litografii EUV i nie ma realnego konkurenta na najwyższym poziomie tego rynku. W ubiegłym roku spółka dostarczyła 48 systemów. Prognoza zakłada dostawę 65 systemów w tym roku i 85 w 2027 r. Według agencji Reuters uczyniło to ASML najcenniejszą spółką w Europie.

Kluczowy dostawca luster zapewnia teraz, że również jest w stanie obsłużyć popyt. Ogranicza to jedną z największych obaw inwestorów dotyczących łańcucha dostaw dla AI. Rohmund powiedział także, że ASML i Zeiss mają plan rozwoju sięgający „mniej więcej 2040 r.”

ASML wciąż jest jednak całkowicie zależne od niewielkiej liczby dostawców części, których produkcja zajmuje wiele miesięcy. Zeiss dostarcza lustra, a niemiecka firma Trumpf — lasery. Oznacza to, że pojedyncze wąskie gardło w dowolnym miejscu łańcucha może opóźnić harmonogram dostaw ASML.

Pewność Rohmunda nie była pozbawiona ostrzeżenia. „Wcześniej czy później najprawdopodobniej dojdzie do pewnego rodzaju korekty” — powiedział.

ASML jest również narażone na ryzyko geopolityczne. Amerykańskie ograniczenia eksportowe już blokują sprzedaż najbardziej zaawansowanych maszyn spółki do Chin. Ustawodawcy zaproponowali rozszerzenie tych restrykcji także na większą liczbę starszych maszyn. Uderzyłoby to również w działalność Zeissa, który dostarcza do nich soczewki.

TSMC: szanse i ryzyka

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE: TSM) jest największym klientem ASML. TSMC kupuje maszyny, przy których produkcji wykorzystywane są lustra dostarczane przez Zeissa.

Spółka odnotowała właśnie piąty z rzędu kwartał z rekordowymi wynikami. W drugim kwartale zysk wzrósł o 77%, do 21,98 mld USD, przychody zwiększyły się o 36%, a marża brutto osiągnęła rekordowy poziom 67,7%.

Do 3 sierpnia 2026 r. akcje TSMC zyskały w tym roku ponad 27%. Bank Citi podniósł cenę docelową akcji, wskazując na utrzymujący się popyt i lepszą widoczność przyszłych wyników.

TSMC również określa swoje moce produkcyjne jako niewystarczające. Spółka jednocześnie rozbudowuje zdolności w zakresie produkcji układów w zaawansowanych technologiach oraz ich zaawansowanego pakowania. Dzieje się to w tym samym czasie, gdy dostawca maszyn zwiększa produkcję, aby nadążyć za popytem.

Pokazuje to, jak silnie powiązany i napięty stał się łańcuch dostaw układów AI — od dostawców urządzeń po producentów gotowych chipów.

Zaangażowanie funduszy hedgingowych

Dane dotyczące funduszy hedgingowych pokazują, że na koniec pierwszego kwartału 2026 r. akcje Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE: TSM) posiadało 178 takich funduszy, wobec 165 w poprzednim kwartale. Wartość tych aktywów w portfelach funduszy wzrosła z około 40,2 mld USD do 46,2 mld USD.

ASML Holding N.V. (NASDAQ: ASML) miało 133 posiadaczy wśród funduszy hedgingowych, wobec 101 kwartał wcześniej. Oznacza to, że fundusze hedgingowe preferują TSMC względem ASML.

Podsumowanie

Pewność Zeissa to dobra wiadomość dla wszystkich podmiotów znajdujących się dalej w łańcuchu dostaw — od ASML, przez TSMC, po każdego nabywcę układów AI, który czeka na dostawy od obu spółek. Jednak w tak napiętym łańcuchu dostaw wystarczy jedno słabe ogniwo, aby ostrzeżenie Rohmunda dotyczące korekty okazało się trafne.

Ogólnie fundusze hedgingowe są pozytywnie nastawione do Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (NYSE: TSM).