Wynn Resorts podwoił zysk, ale inne obiekty słabną

4 sierpnia Wynn Resorts Limited (NASDAQ: WYNN) opublikował wyniki za drugi kwartał 2026 roku. Zysk netto wzrósł ponad dwukrotnie — z 66,2 mln USD rok wcześniej do 140,1 mln USD. Przychody zwiększyły się do 1,86 mld USD, a rozwodniony zysk na akcję wzrósł z 0,64 USD do 1,32 USD.

Za tę poprawę odpowiadał przede wszystkim Wynn Palace w Makau. Wyniki pozostałych obiektów były słabsze, a spółka jednocześnie kontynuuje budowę hotelu Wynn Al Marjan Island w Zjednoczonych Emiratach Arabskich. Obiekt ma zostać otwarty dopiero we wrześniu 2027 roku.

Wynn Palace napędzał wyniki

Przychody Wynn Palace wzrosły o 113,8 mln USD, do 653,4 mln USD. Skorygowany EBITDAR obiektu, czyli wynik przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i kosztami najmu, zwiększył się z 157,2 mln USD do 201,5 mln USD.

Odsetek wygranych przez kasyno w grach stołowych dla klientów masowych wyniósł 29,7%. Rok wcześniej było to 22,3%. Oznacza to, że przy stołach wydawali więcej nie tylko najzamożniejsi klienci, lecz także pozostali gracze.

Las Vegas poprawiło jeden z kluczowych wskaźników. Odsetek wygranych w grach stołowych wyniósł 23,9%, czyli mieścił się w oczekiwanym przedziale od 22% do 26%. Rok wcześniej było to 21,8%.

Wynn Resorts połączył wyższy zysk ze zwrotem kapitału dla akcjonariuszy. Zarząd ogłosił kwartalną dywidendę w wysokości 0,25 USD na akcję, płatną 28 sierpnia akcjonariuszom zarejestrowanym na 14 sierpnia.

Spółka odkupiła w kwartale 741 098 akcji po średniej cenie 101,20 USD. Wydała na ten cel 75,0 mln USD. W ramach obecnego upoważnienia na skup akcji własnych pozostało jej jeszcze 326,1 mln USD.

Równocześnie trwa budowa Wynn Al Marjan Island w Ras al-Chajmie. To projekt realizowany w ramach wspólnego przedsięwzięcia. Łączne wpłaty gotówkowe na projekt od początku jego realizacji wyniosły do 30 czerwca 1,06 mld USD.

Trzy obiekty zanotowały spadek EBITDAR

Po wyłączeniu Wynn Palace obraz wyników jest słabszy. Skorygowany EBITDAR spadł w trzech z czterech obiektów należących do Wynn Resorts.

Przychody segmentu Las Vegas Operations wzrosły o 4,6 mln USD, ale EBITDAR zmniejszył się o 19,6 mln USD, do 215,2 mln USD. Oznacza to, że wyższe koszty pochłonęły wzrost przychodów.

W Encore Boston Harbor pogorszyły się zarówno przychody, jak i EBITDAR. Przychody spadły o 6,4 mln USD, do 209,3 mln USD, a EBITDAR zmniejszył się o 7,8 mln USD, do 56,1 mln USD. Odsetek wygranych w grach stołowych spadł z 21,3% rok wcześniej do 18,1%, choć nadal mieścił się w oczekiwanym przedziale od 18% do 22%.

Przychody Wynn Macau wzrosły o 7,3 mln USD, ale EBITDAR spadł z 96,5 mln USD do 95,5 mln USD. Odsetek wygranych w grach stołowych dla klientów VIP wyniósł 2,58%. Był niższy niż rok wcześniej, gdy wynosił 3,41%, oraz poniżej zakładanego przez obiekt przedziału od 3,1% do 3,4%.

Wynn Palace również nie osiągnął celu w segmencie VIP. Odsetek wygranych wyniósł tam 2,97%, poniżej zakładanego przedziału. Silne wyniki w segmencie masowym wystarczyły jednak, by poprawić łączny rezultat obiektu.

Zadłużenie spółki wynosiło 10,72 mld USD na 30 czerwca. Wynn Resorts nadal finansuje też Wynn Al Marjan Island, przeznaczając na ten projekt kolejne 48,1 mln USD w drugim kwartale. Obiekt nie wygeneruje żadnych przychodów aż do otwarcia we wrześniu 2027 roku.

Inwestorzy z Wall Street zachowują ostrożność

Liczba funduszy hedgingowych posiadających akcje Wynn Resorts spadła w ostatnim kwartale z 44 do 43. To niewielkie wycofanie, a nie masowa sprzedaż akcji.

Odsetek pozycji krótkich wynosi 9,64% akcji w wolnym obrocie. Taki poziom wskazuje na istotną grupę inwestorów oczekujących spadku kursu, a nie tylko na zwykłe zabezpieczanie pozycji.

4 września wskaźnik cena do prognozowanego zysku (forward P/E) wynosił 15,46. Pokazuje on, ile inwestorzy płacą za 1 USD prognozowanego zysku spółki. Umiarkowany poziom wskaźnika sugeruje, że rynek nie uwzględnia w pełni wzrostu zysku odnotowanego przez Wynn Resorts.

Połączenie tych danych wskazuje na sceptycyzm inwestorów, który nie został jeszcze rozstrzygnięty w żadną stronę. Żaden z przedstawionych wskaźników nie sugeruje gwałtownego ruchu inwestorów w jednym lub drugim kierunku.

Kolejny ważny test w 2027 roku

Wyniki za drugi kwartał pozostawiają pytanie, czy podwojenie zysku oznacza początek szerszej poprawy, czy też wynika głównie z wyjątkowo mocnego kwartału Wynn Palace.

Pozytywnie można ocenić podwojenie zysku netto, utrzymanie skupu akcji własnych oraz wypłatę dywidendy mimo finansowania nowego zagranicznego resortu. Z drugiej strony trzy obiekty wypracowały niższy EBITDAR niż rok wcześniej, a zadłużenie przekracza 10 mld USD i nie maleje.

Otwarcie Wynn Al Marjan Island we wrześniu 2027 roku będzie kolejnym ważnym sprawdzianem tego, czy wzrost spółki wykracza poza działalność kasyn w Makau.