Wyniki AT&T za II kwartał: solidny wzrost i lepsza generacja gotówki

AT&T Inc. opublikowało wyniki za drugi kwartał i w ten sposób uspokoiło obawy dotyczące finansów tradycyjnych operatorów. Skonsolidowane przychody wyniosły 31,6 mld USD i były nieco niższe od oczekiwań rynkowych, ale spółka wyróżniła się sprawnością operacyjną oraz siłą generowania gotówki.

Skorygowany zysk na akcję (adjusted earnings per share) wyniósł 0,65 USD wobec oczekiwań na poziomie 0,59 USD. Lepszy wynik wynikał przede wszystkim z mocnego wzrostu liczby subskrybentów oraz zwiększonej zdolności do czerpania korzyści ze skali (operating leverage) w sieciach światłowodowych i 5G.

Wolne przepływy pieniężne (free cash flow) wyniosły w kwartale 4,7 mld USD. To wzrost o 6,3% rok do roku i jednocześnie poziom wyraźnie powyżej wewnętrznych wytycznych zarządu: 4,0–4,5 mld USD.

Poprawa EBITDA i marży

AT&T zwraca też uwagę na mierniki operacyjne, które pozwalają ocenić jakość wyników lepiej niż sam bazowy EPS. Skorygowana EBITDA wzrosła o 5,2% rok do roku do 12,3 mld USD. Jednocześnie skorygowana marża EBITDA zwiększyła się o 110 punktów bazowych (0,11 pkt proc.) do 39,1%.

Najważniejsze były jednak dane dotyczące subskrybentów. W kwartale AT&T dodało 432 tys. użytkowników telefonii abonamentowej (postpaid), wyraźnie powyżej oczekiwań analityków na poziomie 338,5 tys.. Jednocześnie spółka pozyskała łącznie ponad 1 mln abonentów w segmencie zaawansowanej łączności — dzięki wzrostowi światłowodów oraz fixed wireless (stacjonarny bezprzewodowy dostęp do internetu).

Rozjazd w wycenie względem wyników

Mimo mocnej realizacji operacyjnej akcje AT&T pozostają w pewnym oderwaniu od wyników. Kurs spółki handluje obecnie około 6,7x prognozowanej wartości EV/EBITDA (wskaźnik EV/EBITDA pokazuje, ile rynek płaci za zyski operacyjne; EV to wartość przedsiębiorstwa). To istotny rabat wobec Verizona (7,3x) i T-Mobile (8,8x).

Dodatkowo wskaźnik jest niższy niż pięcioletnia średnia AT&T wynosząca 7,5x–8x, co oznacza potencjalnie atrakcyjną „lukę” w wycenie względem własnej historii.

Niższe obawy o konkurencję

Na ten obraz wpływa też fakt, że obawy dotyczące konkurencji ze strony nowych graczy są w dużej mierze przeceniane. Doniesienia o tym, że SpaceX rozważa lądowe sieci komórkowe w ramach Starlink, wzbudziły zainteresowanie rynków, jednak technologie satelita–komórka mają przede wszystkim charakter uzupełniający dla regionów z dala od gęstej infrastruktury naziemnej, a nie bezpośrednie zagrożenie dla takiej infrastruktury w dużych miejscowościach.

Pozycjonowanie instytucji i działania spółki

Ten argument wzmacniają także działania instytucji oraz decyzje korporacyjne. Choć analiza Insider Monkey wskazuje, że 72 fundusze hedgingowe miały pozycje w AT&T Inc. (NYSE:T) na koniec pierwszego kwartału — mniej niż 77 w poprzednim okresie — short interest pozostawał niski i wynosił 1,81% free float (udział akcji w obrocie, na których realizowane są krótkie pozycje).

Zarząd podkreśla też zaufanie do sytuacji finansowej, zwiększając autoryzację skupu akcji do 10 mld USD.

Wnioski i perspektywa dla akcjonariuszy

Ostatecznie AT&T Inc. (NYSE:T) przestało być zadłużoną, „odziedziczoną” (legacy) spółką użyteczności publicznej, a stało się uporządkowanym dostawcą usług łączności o mocnych, wysokomarżowych przepływach pieniężnych. Przeliczenie mnożnika z obecnych 6,7x EV/EBITDA do historycznego zakresu 7,5x–8x mogłoby odblokować znaczącą wartość dla akcji.

Po połączeniu tego z stabilną dywidendą o rentowności 4,8% oraz agresywnym programem skupu akcji o wartości 10 mld USD, spółka przedstawia jasną perspektywę zwrotu o potencjale dwucyfrowym.

Działania konkurencyjne i rozwój branży

Chociaż uwzględnia się potencjał T jako inwestycji, ujęto, że niektóre spółki technologiczne związane z AI oferują większy potencjał wzrostu oraz mniejsze ryzyko spadku. Jeśli szukasz wyraźnie niedowartościowanej spółki AI, która może też skorzystać na istotnym wpływie ceł w realiach polityki za prezydentury Trumpa oraz na trendzie przenoszenia produkcji bliżej rynków (onshoring), zobacz bezpłatny raport o „thebest short-term AI stock”.