Applied Materials (AMAT): rekordowy III kwartał umacnia pozycję w sektorze AI

Inwestycje związane ze sztuczną inteligencją kojarzą się przede wszystkim z projektantami chipów, operatorami centrów danych i firmami oferującymi usługi chmurowe. Applied Materials (AMAT) daje jednak inwestorom inną możliwość skorzystania na tym trendzie. Spółka dostarcza zaawansowane systemy produkcyjne potrzebne do wytwarzania nowoczesnych układów logicznych, pamięci o wysokiej przepustowości (HBM) oraz układów scalonych nowej generacji w zaawansowanych obudowach.

Applied Materials opublikowała poprzedniego wieczoru rekordowe wyniki za III kwartał roku obrotowego i przedstawiła zachęcające prognozy. Mimo to akcje spółki spadły o 5% podczas piątkowej sesji. Reakcja rynku mogła wynikać z wysokich oczekiwań inwestorów oraz realizacji zysków. Kurs wzrósł bowiem mniej więcej dwukrotnie od początku roku, a w ciągu ostatnich trzech lat zwiększył się o 260%.

Silny popyt związany ze sztuczną inteligencją nie gwarantuje jednak nieprzerwanych wzrostów kursu. Ewentualne cofnięcie notowań AMAT może stać się okazją do zakupu, szczególnie dla inwestorów długoterminowych.

Rekordowe wyniki Applied Materials w III kwartale

Applied Materials wypracowała rekordowe kwartalne przychody w wysokości 9,11 mld USD. Oznacza to wzrost o 25% w porównaniu z 7,3 mld USD rok wcześniej. Wynik był także wyższy od prognozy dla III kwartału na poziomie 8,99 mld USD.

Na uwagę zasługuje również najwyższy w historii spółki wzrost przychodów między kolejnymi kwartałami. Sprzedaż zwiększyła się o prawie 15% z 7,91 mld USD w II kwartale.

Skorygowany zysk netto, czyli wynik po wyłączeniu wybranych pozycji wpływających na porównywalność danych, wyniósł w III kwartale 2,79 mld USD. Zysk na akcję sięgnął 3,50 USD, co również było kwartalnym rekordem. Wynik wzrósł o 41% z 2,48 USD rok wcześniej i wyraźnie przewyższył oczekiwania analityków na poziomie 3,38 USD.

Poprawiła się także rentowność działalności. Skorygowana marża operacyjna, obliczana z pominięciem wybranych pozycji księgowych, wyniosła 34% i była o 3,3 pkt proc. wyższa niż rok wcześniej. Marże operacyjne segmentów Semiconductor Systems i Applied Global Services wzrosły odpowiednio do 38% i 30%.

Skorygowany przepływ wolnych środków pieniężnych, czyli gotówki pozostającej po wydatkach na działalność i inwestycje, zwiększył się o 14% do 2,33 mld USD. Spółka wygenerowała także rekordowe 3,04 mld USD przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. Do akcjonariuszy trafiło 860 mln USD w formie dywidend i skupu akcji własnych.

Wyniki pokazują, że Applied Materials nie tylko zwiększa sprzedaż dzięki boomowi na sztuczną inteligencję. Spółka przekłada ten popyt także na wyższe marże, zyski i przepływy pieniężne.

Popyt związany z AI wykracza poza procesory

Możliwości rozwoju Applied Materials wykraczają poza sprzęt wykorzystywany do produkcji akceleratorów sztucznej inteligencji. Nowoczesne systemy AI potrzebują pamięci HBM, bardziej zaawansowanych tranzystorów, chipletów, łączenia hybrydowego oraz zaawansowanych technologii pakowania układów. Chiplet to osobny, niewielki układ, który może zostać połączony z innymi elementami w jednym pakiecie.

Przychody działu Semiconductor Systems wzrosły do 7,04 mld USD z 5,56 mld USD rok wcześniej. Pamięci dynamiczne DRAM odpowiadały za 26% przychodów tego segmentu, wobec 22% rok wcześniej. Produkcja kontraktowa półprzewodników, układy logiczne i inne zastosowania odpowiadały za 67% przychodów.

Zarząd podał, że przychody związane z DRAM, w tym ze sprzętem wykorzystywanym przy pakowaniu pamięci HBM, wzrosły rok do roku o 52%, osiągając rekordowy poziom. Applied Materials oczekuje obecnie, że jej łączne przychody z zaawansowanego pakowania układów wzrosną o ponad 70% w całym 2026 roku kalendarzowym.

Zaawansowane pakowanie staje się ważnym czynnikiem wpływającym na wydajność obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją. Gdy dalsze zwiększanie mocy układów przez tradycyjne zmniejszanie tranzystorów staje się trudniejsze i droższe, producenci chipów coraz częściej korzystają z innowacji w zakresie pakowania, połączeń między układami i chipletów. Pozwala to zwiększać moc obliczeniową oraz efektywność energetyczną.

Applied Materials rozwija w tym kierunku nowe systemy dla pamięci DRAM, HBM i zaawansowanego pakowania. Popyt na nie zgłaszają najwięksi producenci półprzewodników, w tym Taiwan Semiconductor (TSM), Samsung, Micron (MU) i SK Hynix (SKHY). Wśród ostatnich premier produktowych znalazły się urządzenia zaprojektowane w celu zwiększania wydajności tranzystorów, nakładania miedzi, polerowania wafli krzemowych, wykrywania wad oraz kontroli uzysku produkcyjnego w złożonych strukturach HBM i chipletów.

Wyższe marże i usługi wzmacniają perspektywy spółki

Applied Materials odnotowała już 13 kolejnych kwartałów wzrostu marży brutto rok do roku. W najnowszym kwartale skorygowana marża brutto całej spółki wyniosła 50,4%, a w dziale Semiconductor Systems sięgnęła 55,4%.

Spółka korzysta także z działalności Applied Global Services. Segment ten dostarcza części, usługi konserwacyjne, abonamenty i rozwiązania zwiększające produktywność dla już zainstalowanych urządzeń. W III kwartale jego przychody wzrosły do rekordowych 1,78 mld USD, czyli o 22% rok do roku, a marża operacyjna zwiększyła się do 30%.

Dział usług zapewnia Applied Materials źródło przychodów niezależne od sprzedaży nowych urządzeń. Wraz ze wzrostem liczby systemów spółki zainstalowanych w fabrykach półprzewodników rosną jej możliwości sprzedaży usług konserwacyjnych, części zamiennych, oprogramowania i usług poprawiających wydajność.

W ujęciu ostatnich 12 miesięcy marża brutto AMAT wzrosła do około 49%, osiągając najwyższy poziom od dekady.

Mocne prognozy wskazują na utrzymanie dynamiki wzrostu

Applied Materials prognozuje, że przychody w IV kwartale roku obrotowego wyniosą około 10,25 mld USD, z odchyleniem o 500 mln USD w górę lub w dół. Skorygowany zysk na akcję ma wynieść 4,02 USD, z odchyleniem o 0,20 USD w każdą stronę. Oba środkowe punkty prognoz były wyższe od konsensusu analityków z Wall Street.

Zarząd podniósł również oczekiwania dotyczące przychodów działu Semiconductor Systems. Poinformował, że lepsza widoczność zamówień od klientów wspiera oczekiwania kolejnego roku silnego wzrostu w roku obrotowym 2027 (FY27).

Spółka zwiększa moce produkcyjne, aby sprostać przewidywanemu popytowi do końca dekady. Jej celem jest osiągnięcie do 2028 roku kwartalnej produkcji działu Semiconductor Systems na poziomie około dwukrotnie wyższym niż obecnie.

Inwestycje te nie gwarantują utrzymania przyszłego popytu. Pokazują jednak, że klienci rozmawiają o potrzebnych mocach produkcyjnych z kilkuletnim wyprzedzeniem, a wydatki na infrastrukturę AI nie są traktowane wyłącznie jako krótkotrwały cykl.

Inwestycje w rozwój i zwrot gotówki akcjonariuszom

Strategia wykorzystania kapitału przez Applied Materials opiera się na dwóch celach. Spółka finansuje innowacje i infrastrukturę potrzebne do długoterminowego wzrostu, a jednocześnie przekazuje nadwyżkę gotówki akcjonariuszom w formie dywidend i skupu akcji własnych. Dotychczasowe wyniki spółki sugerują, że cele te wzajemnie się uzupełniają, zamiast ze sobą konkurować.

W ciągu 10 lat obrotowych do FY25 Applied Materials przeznaczyła niemal 25 mld USD na badania i rozwój oraz ponad 8 mld USD na nakłady inwestycyjne. Takie podejście ma szczególne znaczenie w branży sprzętu dla półprzewodników. Opracowywanie nowych technologii produkcyjnych i obsługa coraz bardziej złożonych architektur chipów wymagają stałych inwestycji.

Wraz ze wzrostem wydatków na procesory AI, pamięci HBM i zaawansowane pakowanie inwestycje Applied Materials w badania i rozwój oraz infrastrukturę powinny pomóc spółce utrzymać znaczenie technologiczne i odpowiadać na potrzeby klientów dotyczące mocy produkcyjnych.

Jednocześnie Applied Materials przekazała akcjonariuszom niemal 90% wolnych przepływów pieniężnych. Jej kwartalna dywidenda na akcję rosła średniorocznie w ujęciu składanym o około 16% przez ostatnie 11 lat i w tym roku osiągnęła 0,53 USD. To ponad dwukrotnie więcej niż 0,26 USD wypłacane kwartalnie w FY22. Wzrost dywidendy pokazuje przekonanie spółki o jej zdolności do generowania gotówki oraz zaangażowanie w zapewnianie akcjonariuszom regularnie rosnącego dochodu.

Drugim ważnym elementem programu zwrotu kapitału dla akcjonariuszy jest skup akcji własnych.

Applied Materials zmniejszyła liczbę akcji pozostających w obrocie na koniec roku obrotowego o około 32% między FY2015 a FY25. Mniejsza liczba akcji oznacza, że przychody, zyski i wolne przepływy pieniężne są dzielone między mniejszą liczbę akcji. Może to przyspieszać wzrost wyników przypadających na jedną akcję.

Długoterminowy spadek liczby akcji wskazuje, że skup akcji jest stałym elementem strategii spółki, a nie działaniem podejmowanym tylko w reakcji na warunki rynkowe.

Applied Materials wykorzystuje przepływy pieniężne w uporządkowany sposób: najpierw finansuje badania, rozwój produktów i zwiększanie mocy operacyjnych, a następnie zwraca nadwyżkę kapitału akcjonariuszom poprzez rosnącą dywidendę i skup akcji własnych.

Takie połączenie zapewnia inwestorom udział w przyszłym wzroście sektora półprzewodników i rozwiązań związanych ze sztuczną inteligencją, a jednocześnie przynosi wymierne zwroty dla akcjonariuszy.

Podsumowanie

Applied Materials łączy kilka cech wyróżniających ją wśród spółek korzystających na rozwoju AI: obecność w obszarze zaawansowanych układów logicznych, pamięci HBM i DRAM oraz pakowania półprzewodników, poprawiające się marże, rosnący segment usług, znaczące przepływy wolnych środków pieniężnych i coraz lepszą widoczność popytu ze strony klientów.

Akcje spółki nie są tanie ani wolne od ryzyka. Ich cena przekracza 500 USD, a ich wycena odpowiada 43-krotności prognozowanych zysków. Rekordowe wyniki za III kwartał pokazują jednak, że Applied Materials skutecznie przekłada boom na infrastrukturę AI na wyższe przychody, zyski i przepływy pieniężne. Dla inwestorów poszukujących zdywersyfikowanej ekspozycji na sprzęt i materiały wykorzystywane przy produkcji układów AI nowej generacji AMAT pozostaje jedną z najsilniejszych spółek półprzewodnikowych do rozważenia. Spółka ma obecnie ocenę Zacks Rank nr 1, odpowiadającą statusowi „zdecydowanie kupuj”.