Czy plan naprawczy Fiserv pozwoli zmniejszyć dystans do Mastercard?

Giganci rynku płatności Fiserv, Inc. (NASDAQ:FISV) i Mastercard Incorporated (NYSE:MA) ogłosili 4 sierpnia strategiczne globalne partnerstwo. Umowa integruje Mastercard Merchant Cloud z Fiserv Commerce Hub. Dzięki temu duzi sprzedawcy zyskają jedno połączenie obsługujące sprzedaż internetową, mobilną i stacjonarną.

Dzień później Fiserv zawarł osobną umowę ze Stuut Technologies. Jej celem jest wprowadzenie automatyzacji wykorzystującej sztuczną inteligencję agentową (zdolną do samodzielnego wykonywania zadań) do obsługi należności od klientów biznesowych. Rozwiązanie będzie działać za pośrednictwem SnapPay i Commerce Hub. Obie umowy pokazują, jak infrastruktura płatnicza łączy się z oprogramowaniem, ale sytuacja finansowa obu spółek wygląda zupełnie inaczej.

Wyniki finansowe: Mastercard prowadzi

Mastercard działa obecnie z bardzo wysoką efektywnością. W II kwartale 2026 roku przychody netto wzrosły o 14% rok do roku, a po wyłączeniu wpływu kursów walutowych o 12%. Wyniosły 9,3 mld USD. Wzrost był napędzany między innymi zwiększeniem wartości płatności brutto o 8%, do 2,9 bln USD, wzrostem wartości transakcji transgranicznych o 12% oraz zwiększeniem przychodów z usług dodatkowych o 20%.

Skorygowany zysk netto Mastercard wyniósł 4,5 mld USD. Skorygowany rozwodniony zysk na akcję sięgnął 5,04 USD, co oznacza wzrost o 21% w porównaniu z II kwartałem 2025 roku. Marża operacyjna wzrosła do wyjątkowo wysokiego poziomu 61,1%. Pokazuje to dużą siłę cenową Mastercard i korzyści wynikające z dźwigni operacyjnej, mimo że wartość emisji kart osiągnęła 3,7 mld USD.

Fiserv mierzy się natomiast z problemami z realizacją planu naprawczego. W II kwartale 2026 roku przychody według standardów GAAP spadły o 4% rok do roku, do 5,29 mld USD. Przychody skorygowane zmniejszyły się o 4%, do 4,96 mld USD. Skorygowany zysk na akcję spadł o 26%, do 1,84 USD, i okazał się niższy od oczekiwań analityków z Wall Street.

Spadki przychodów objęły oba najważniejsze segmenty Fiserv. Przychody segmentu Merchant Solutions zmniejszyły się organicznie o 1%. Segment Financial Solutions odnotował spadek o 8%.

Zarząd obniżył również całoroczne prognozy na 2026 rok. Oczekiwany organiczny wzrost przychodów zmieniono z przedziału od 1% do 3% na przedział od minus 1% do 0%. Prognozę skorygowanego zysku na akcję obniżono z 8,00–8,30 USD do 7,20–7,40 USD. Jako powód spółka wskazała koszty transformacji oraz podwyższone wydatki na technologię.

Optymistyczny i negatywny scenariusz dla Mastercard

Optymistyczny scenariusz dla Mastercard opiera się na jej dominującej pozycji w duopolu, wysokiej marży operacyjnej wynoszącej 61,1% oraz długoterminowym przechodzeniu klientów z gotówki na płatności cyfrowe.

Szybko rosną także usługi dodatkowe Mastercard, w tym cyberbezpieczeństwo, zapobieganie oszustwom i analityka. Ich wzrost wynosi około 20%. Dodatkowym źródłem wzrostu i ochroną przed silniejszym spadkiem wyników pozostają odporne na wahania podróże zagraniczne i związane z nimi płatności transgraniczne.

5 sierpnia Matthew Coad, analityk Truist, podniósł cenę docelową akcji Mastercard z 554 USD do 633 USD i utrzymał rekomendację „kupuj”.

Ryzykiem dla Mastercard jest wysoka wycena akcji, która pozostawia niewiele miejsca na błędy w realizacji planów. Krótkoterminowym obciążeniem może być przenoszenie portfela klientów Capital One. Na długoterminową rentowność mogą również wpływać większa presja regulacyjna na opłaty interchange, czyli opłaty pobierane przy płatnościach kartą, oraz wzrost rabatów dla klientów o 22% w II kwartale.

Optymistyczny i negatywny scenariusz dla Fiserv

Optymistyczny scenariusz dla Fiserv wynika z ugruntowanej pozycji spółki w obsłudze podstawowych procesów płatniczych oraz rozliczeniach dla sprzedawców. Wspierają ją także stabilne bazowe wolumeny transakcji. Platforma Clover nadal rośnie w dobrym tempie. Wartość płatności brutto zwiększyła się o 11%.

Jeśli restrukturyzacja „One Fiserv” oraz inwestycje w sztuczną inteligencję ustabilizują marże, akcje spółki mogą zyskać na wartości względem obecnych, obniżonych poziomów wyceny.

Negatywny scenariusz zakłada dalsze osłabienie wzrostu przychodów oraz znaczące obniżenie marż. Skorygowana marża operacyjna Fiserv spadła w II kwartale do 31,8%.

Po obniżeniu prognoz spółki Will Nance, analityk Goldman Sachs, zmniejszył 7 sierpnia cenę docelową akcji Fiserv z 60 USD do 54 USD i utrzymał neutralną ocenę. Wskazał na mniejszą przewidywalność przyszłych wyników. Ocenił również, że akcje pozostają w „strefie pokażcie wyniki” — spółka musi najpierw udowodnić, że potrafi ustabilizować wzrost.

Fundusze hedgingowe częściej wybierały Mastercard

Dane dotyczące inwestorów instytucjonalnych wskazują, że przed najnowszymi wydarzeniami fundusze hedgingowe wyraźnie preferowały Mastercard względem Fiserv.

Wsparcie instytucjonalne dla Fiserv osłabło. W I kwartale 2026 roku akcje spółki posiadało 61 funduszy hedgingowych, wobec 83 w IV kwartale 2025 roku. First Eagle Investment Management, kierowany przez Jean-Marie Eveillarda, posiadał 10,86 mln akcji o wartości około 532,6 mln USD po zwiększeniu pozycji o 45%.

Running Oak Capital, kierowany przez Setha Cogswell, zmniejszył natomiast swoje udziały o 21%, do 178 797 akcji o wartości około 8,77 mln USD.

W przypadku Mastercard przekonanie inwestorów instytucjonalnych wzrosło. W I kwartale 2026 roku akcje spółki posiadało 157 funduszy hedgingowych, wobec 150 w IV kwartale 2025 roku.

Fisher Asset Management, kierowany przez Kena Fishera, pozostał jednym z istotnych posiadaczy. Fundusz posiadał 4,36 mln akcji o wartości około 2,24 mld USD, mimo niewielkiego, 2-procentowego zmniejszenia pozycji.

Egerton Capital Limited, kierowany przez Johna Armitage’a, zmniejszył swoje udziały o 21%, do 363 490 akcji o wartości około 186,7 mln USD.

Na co zwrócić uwagę w kolejnych kwartałach

Mastercard wyróżnia się jako finansowo silniejsza spółka, która łączy solidny organiczny wzrost z wysoką rentownością. Fiserv może oferować potencjał wynikający z niskiej wyceny, ale jego sytuacja w najbliższym czasie zależy od powodzenia trwającej przez kilka kwartałów transformacji.

W przypadku Mastercard kluczowe będzie utrzymanie dwucyfrowego wzrostu przychodów mimo presji związanej z rabatami dla klientów. Dla Fiserv najważniejszym wskaźnikiem pozostaje stabilizacja organicznego wzrostu przychodów w drugiej połowie 2026 roku. Pokazałaby ona, czy wydatki na transformację tworzą podstawę do poprawy działalności operacyjnej.