Wycena Nvidii spadła do poziomów sprzed boomu AI

Akcje Nvidii osunęły się do najniższego poziomu wyceny od początku 2019 roku, przed rozpoczęciem boomu na sztuczną inteligencję. Od szczytu z 14 maja kurs spadł o około 16%, a wartość rynkowa spółki skurczyła się o około 1 bilion USD.

Obecnie akcje są wyceniane na poziomie 18 razy prognozowanych zysków. Dla porównania indeks S&P 500 wyceniany jest na ponad 20 razy, a Nasdaq 100 na prawie 23 razy prognozowanych zysków. W takim ujęciu Nvidia jest tańsza niż około połowa składników S&P 500, w tym m.in. Hershey i Dominion Energy.

Spadek wyceny nie odzwierciedla pogorszenia się działalności spółki. Analitycy nadal podnosili prognozy zysków, a udział Nvidii w rynku procesorów graficznych dla serwerów (GPU) wyniósł około 97% na koniec 2025 roku, wobec 95% rok wcześniej.

Przyczyna ruchu leży raczej w rotacji kapitału w sektorze półprzewodników, gdzie inwestorzy przenoszą środki do akcji producentów pamięci i pamięci masowej. Indeks Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index wzrósł w tym roku o 74%, a na szczególną uwagę zasługuje Micron, który urósł o 229% w 2026 roku po wzroście o 239% w 2025 roku.

Również AMD i Intel odnotowały wzrosty dwucyfrowe lub nawet trzykrotnie-dwucyfrowe, podczas gdy Nvidia zyskała jedynie 5,6%, pozostając w tyle za wzrostem S&P 500 na poziomie 9,6%.

Micron, Intel i AMD zwiększyły łącznie wartość rynkową o około 2 biliony USD w drugim kwartale, gdy inwestorzy poszerzyli ekspozycję na sektor AI poza Nvidią. Wyższe ceny pamięci o dużej przepustowości napędziły wzrost Microna; marża brutto firmy w trzecim kwartale wzrosła do 84,9% z 39% rok wcześniej.

„Nastroje przeszły dalej” — stwierdził Michael Bailey, dyrektor badań w Fulton Breakefield Broenniman. „Widać firmy, wobec których oczekiwania były bardzo niskie — takie jak Micron — które przyciągają uwagę.”

Jim Cramer skomentował, że wyprzedaż stała się przesadzona. „Nvidia to firma, której wszyscy teraz nienawidzą” — powiedział we wtorek. Dodał, że nie podoba mu się przekonanie, iż Nvidia miałaby stracić znaczenie, i zauważył, że część inwestorów wykorzystuje sprzedaż akcji Nvidii, by uwolnić kapitał na inne transakcje.

Do negatywnego nastroju przyczynił się raport SemiAnalysis, który zarzucił opóźnienia w pracach nad systemem serwerowym Kyber następnej generacji w architekturze rack-scale. Nvidia odrzuciła te zarzuty, przekonując, że jej plan produktowy jest realizowany zgodnie z harmonogramem.