Eli Lilly może osiągnąć 100 mld USD przychodów. Akcje mają 18% potencjału wzrostu

Akcje Eli Lilly (NYSE: LLY) kosztują obecnie 1 255,40 USD. Zarząd prognozuje, że przychody spółki w roku finansowym 2026 wyniosą od 85 mld USD do 87 mld USD. Oznacza to, że poziom 100 mld USD przychodów jest w zasięgu.

Cena docelowa akcji w perspektywie 12 miesięcy wynosi 1 480,01 USD. Oznacza to potencjał wzrostu na poziomie 17,89%. Rekomendacja dla akcji brzmi „kupuj”, a poziom pewności tej oceny wynosi 90%.

### Dlaczego akcje Eli Lilly wyglądają inaczej w sierpniu 2026 roku

Kurs Eli Lilly wzrósł o 6,38% w ciągu ostatniego tygodnia, o 8,1% w ciągu miesiąca i o 77,98% w ciągu roku. Akcje są notowane nieco poniżej 52-tygodniowego maksimum wynoszącego 1 292,65 USD.

W drugim kwartale 2026 roku spółka odnotowała przychody w wysokości 22,97 mld USD, co oznacza wzrost o 47,67% rok do roku i wynik o 11,06% lepszy od oczekiwań analityków. Zysk na akcję wyniósł 8,38 USD i przewyższył prognozy o 27,27%.

Sprzedaż leku Mounjaro sięgnęła 9,94 mld USD, rosnąc o 91%. Zepbound wygenerował kolejne 4,93 mld USD przychodów. W maju Eli Lilly jako pierwsza firma farmaceutyczna osiągnęła kapitalizację rynkową na poziomie 1 bln USD. Obecnie wynosi ona 1,12 bln USD.

### Dlaczego optymistyczni inwestorzy oczekują dalszych wzrostów

Optymistyczny scenariusz opiera się na trzech czynnikach. Pierwszym z nich jest grupa leków inkretynowych, która w jednym kwartale wygenerowała prawie 14,87 mld USD przychodów. Sprzedaż Mounjaro na rynkach zagranicznych wzrosła o 172%.

Drugim czynnikiem jest orforglipron (Foundeo), zatwierdzony doustny lek z grupy GLP-1. Jego globalne wprowadzanie na rynek ma rozpocząć się w 2027 roku. Liczba lekarzy przepisujących ten lek ma wzrosnąć z około 8 000 do 36 000.

Trzecim elementem jest retatrutide. W badaniu TRIUMPH-1 lek doprowadził do utraty masy ciała zbliżonej do wyników obserwowanych po operacjach bariatrycznych, czyli zabiegach chirurgicznego leczenia otyłości. Złożenie wniosku o rejestrację leku biologicznego (BLA) dla retatrutide jest planowane na pierwszy kwartał 2027 roku.

Dyrektor generalny David Ricks powiedział, że „przyszłość Eli Lilly, po 150 latach działalności, nigdy nie wyglądała jaśniej”.

W korzystnym scenariuszu cena akcji może wzrosnąć do 1 704,19 USD. Oznaczałoby to łączną stopę zwrotu na poziomie 35,75%, co jest zgodne z konsensusem obejmującym 5 rekomendacji „zdecydowanie kupuj” i 17 rekomendacji „kupuj”.

### Co może pójść nie tak

Rzeczywiste ceny uzyskiwane przez Eli Lilly w Stanach Zjednoczonych spadły o około 9% po wyłączeniu rabatów. Spółka zaksięgowała również 2,78 mld USD kosztów związanych z nabytymi pracami badawczo-rozwojowymi (IPR&D) w związku z intensywną aktywnością w obszarze fuzji i przejęć.

Optymistycznie nastawieni inwestorzy wskazują, że koszty te odzwierciedlają celowe inwestycje w projekty Verve, Ataibeckley i Kelonia. Marża wyników według zasad innych niż ogólnie przyjęte zasady rachunkowości (non-GAAP) wzrosła do 54,8%.

Kolejnym ryzykiem jest duża koncentracja przychodów. Mounjaro i Zepbound odpowiadają za ponad połowę sprzedaży Eli Lilly. Konkurencję w segmencie doustnych leków GLP-1 zwiększy również planowane wprowadzenie tabletki Wegovy przez Novo Nordisk.

W pesymistycznym scenariuszu cena akcji może spaść do 1 222,27 USD, co oznaczałoby stopę zwrotu na poziomie -2,64%.

### Eli Lilly na tle Novo Nordisk i Merck

Novo Nordisk (NYSE: NVO) jest jedynym rzeczywistym konkurentem Eli Lilly w segmencie leków inkretynowych. W pierwszym kwartale 2026 roku skorygowana sprzedaż spółki spadła o 4% przy stałych kursach walutowych, ponieważ ceny w Stanach Zjednoczonych uległy obniżeniu.

Kapitalizacja Novo Nordisk wynosi 156,4 mld USD, czyli około jednej siódmej kapitalizacji Eli Lilly, mimo porównywalnej oferty leków GLP-1. Różnica w wycenie odzwierciedla premię, jaką rynek przypisuje perspektywom wzrostu Eli Lilly.

Merck (NYSE: MRK) stanowi punkt odniesienia dla wycen dużych firm farmaceutycznych. Spółka prognozuje na 2026 rok skorygowany zysk na akcję w przedziale od 5,04 USD do 5,16 USD oraz przychody od 65,8 mld USD do 67 mld USD. Poziom przychodów jest zbliżony do prognoz Eli Lilly, ale tempo wzrostu Merck jest znacznie niższe.

Kapitalizacja Merck wynosi 376,4 mld USD wobec 1,12 bln USD w przypadku Eli Lilly. Różnica odzwierciedla premię za wzrost. Na tym tle wskaźnik ceny do prognozowanego zysku (forward P/E) Eli Lilly na poziomie 35 wygląda wysoko, ale można go uzasadnić. Cena docelowa 1 480,01 USD wydaje się rozsądna.

### Prognoza ceny akcji Eli Lilly na lata 2026–2030

Podtrzymuję rekomendację „kupuj” oraz cenę docelową 1 480,01 USD przy 90-procentowym poziomie pewności. Kluczowe znaczenie mają wyniki badań retatrutide, podwyższenie prognozy przychodów oraz wzrost marży o 9 punktów procentowych.

Kupowałbym akcje, gdyby wniosek BLA dotyczący retatrutide został złożony zgodnie z harmonogramem w pierwszym kwartale 2027 roku, a międzynarodowe wprowadzanie orforglipronu przebiegało zgodnie z tempem jego przyjęcia w Zjednoczonych Emiratach Arabskich. Pozostałbym poza rynkiem, gdyby spadek cen w Stanach Zjednoczonych przyspieszył i przekroczył poziom kompensowany przez działania zapowiadane przez zarząd.

Przy założeniu utrzymania obecnych trendów model wyceny wskazuje następujące poziomy ceny akcji:

• 2026: 1 324 USD
• 2027: 1 480 USD
• 2028: 1 673 USD
• 2029: 1 823 USD
• 2030: 1 988 USD

Prognozy zakładają dalszą realizację planów Eli Lilly dotyczących leków inkretynowych i pozostałych projektów badawczo-rozwojowych. Na przyszłą cenę akcji mogą istotnie wpłynąć decyzja regulacyjna dotycząca retatrutide, tempo międzynarodowego wprowadzania orforglipronu oraz polityka cenowa wobec leków GLP-1 w Stanach Zjednoczonych.