Workday: AI wygenerowało ponad 25% nowej rocznej wartości kontraktów. Dlaczego cały portfel urósł tylko o 8%?

Workday, Inc. (NASDAQ: WDAY) zaczyna pokazywać, że sztuczna inteligencja może przekładać się na mierzalną aktywność kontraktową. Przychody z subskrypcji w drugim kwartale wzrosły o 13,9%, do 2,471 mld USD. Produkty AI wygenerowały ponad 100 mln USD nowej rocznej wartości kontraktów (ACV), czyli wartości nowych umów przeliczonej na jeden rok. Odpowiadało to za ponad 25% całej nowej wartości ACV zakontraktowanej w tym kwartale.

Workday raportuje ACV jako roczną wartość nowej działalności subskrypcyjnej. Nie jest to przychód według standardów rachunkowości GAAP ani całkowita wartość kontraktów. Wskaźnik ten nie pokazuje więc przychodów ujętych w wynikach danego kwartału.

Wartość przychodów z subskrypcji zakontraktowanych na najbliższe 12 miesięcy wzrosła o 14,2%, do 9,034 mld USD. Było to nieco więcej niż kwartalny wzrost przychodów z subskrypcji wynoszący 13,9%. Całkowity portfel zakontraktowanych przychodów z subskrypcji zwiększył się jednak tylko o 8,0%, do 27,403 mld USD.

Całkowity portfel obejmuje zakontraktowane przychody z subskrypcji, które nie zostały jeszcze ujęte w wynikach. Uwzględnia zarówno kwoty już zafakturowane, jak i niezafakturowane. Na jego wzrost wpływają między innymi sprzedaż, odnowienia umów, ich długość, struktura klientów oraz sezonowość. AI może więc odpowiadać za dużą część nowych kontraktów, nie przyspieszając od razu wzrostu całego portfela.

Workday wprowadza zestaw narzędzi AI

Workday wprowadza zestaw narzędzi AI, który pozwala dostosowywać i łączyć aplikacje oraz agentów AI na platformie Workday.

Argumenty przemawiające za spółką

Dynamika AI w Workday wykracza poza pojedynczy kwartalny wskaźnik nowych kontraktów. Raportowane przez spółkę roczne powtarzalne przychody z produktów AI, czyli wskaźnik operacyjny, a nie przychód według GAAP, zbliżyły się do 600 mln USD. Oznacza to wzrost o ponad 200% rok do roku i o ponad 20% w ujęciu kwartalnym.

Ponad 5 500 klientów korzysta obecnie z co najmniej jednego agenta AI stworzonego przez Workday. To wzrost o ponad 35% względem poprzedniego kwartału. Ponad połowa nowo pozyskanych klientów netto zdecydowała się na co najmniej jedno rozwiązanie AI.

Widoczność przyszłych przychodów w krótkim terminie pozostaje dobra. Wartość przychodów z subskrypcji zakontraktowanych na 12 miesięcy wzrosła o 14,2%, nieco wyprzedzając wzrost przychodów z subskrypcji. Rozszerzenia współpracy przez obecnych klientów odpowiadały za około 60% wzrostu przychodów z subskrypcji. Wskaźnik utrzymania przychodów brutto wyniósł 97%.

Workday oczekuje, że w trzecim kwartale roku fiskalnego przychody z subskrypcji wyniosą 2,515 mld USD, co oznacza wzrost o 12%.

Czynniki ryzyka

Trend dotyczący kontraktów o dłuższym okresie pozostaje słabszy. Wzrost całkowitego portfela przychodów z subskrypcji spowolnił z 12,2% na koniec roku fiskalnego 2026 i 10,9% w pierwszym kwartale do 8,0% w drugim kwartale. Workday częściowo wyjaśnił najnowszy wynik większym udziałem kontraktów zawieranych z obecnymi klientami zamiast z nowymi oraz strukturą branż reprezentowanych wśród nowych kontraktów.

Część przychodów z AI może być również rozpoznawana z opóźnieniem. Workday wprowadza Flex Credits jako subskrypcje rozliczane według wykorzystania. Może to opóźnić ujęcie przychodów do momentu, gdy klienci faktycznie skorzystają z usług. Zarząd oczekuje, że wzrost przychodów z subskrypcji w roku fiskalnym 2028 będzie zgodny z prognozowanym tempem wzrostu w drugiej połowie roku fiskalnego 2027, wynoszącym około 11%. Nie wskazuje to na ponowne przyspieszenie wzrostu w całym kolejnym roku.

Kwartowa generacja gotówki również się pogorszyła. Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej spadły z 616 mln USD do 520 mln USD, a zdefiniowane przez spółkę wolne przepływy pieniężne, obliczane jako przepływy z działalności operacyjnej pomniejszone o wydatki inwestycyjne, zmniejszyły się z 588 mln USD do 460 mln USD. Na porównanie wpłynęła dodatkowa wypłata wynagrodzeń. Workday utrzymał jednak całoroczne prognozy dotyczące przepływów operacyjnych i wolnych przepływów pieniężnych.

Rozwodniony zysk na akcję według GAAP wzrósł z 0,84 USD do 2,57 USD. Najnowszy wynik obejmował jednak korzyść podatkową w wysokości 1,52 USD na akcję, powstałą w związku z wewnętrznym przeniesieniem praw własności intelektualnej. Poprawa podstawowego wyniku była więc mniejsza, niż sugeruje porównanie danych według GAAP.

Zaangażowanie funduszy hedgingowych

Dostępne dotychczas zgłoszenia dotyczą pozycji posiadanych przed publikacją wyników Workday za drugi kwartał roku fiskalnego 2027. Baza danych Insider Monkey wskazywała, że na koniec drugiego kwartału 2026 roku Workday posiadało w portfelach 57 funduszy hedgingowych. Trzy miesiące wcześniej było ich 63.

Workday skutecznie sprzedaje rozwiązania AI, a wartość przychodów z subskrypcji zakontraktowanych na 12 miesięcy sugeruje, że wzrost przychodów z subskrypcji w krótkim terminie pozostaje stabilny. AI stanowi jednak szybko rosnącą część nowych kontraktów, a nie dowód na ponowne przyspieszenie wzrostu całego portfela. Zobowiązania z umów długoterminowych i generowanie gotówki muszą jeszcze się poprawić, zanim AI będzie można uznać za czynnik przełomowego przyspieszenia wzrostu całej spółki.