Czy większa inwestycja Berkshire w Delta Air Lines (DAL) zmienia ocenę spółki?

W najnowszych raportach Berkshire Hathaway ujawniło, że dokupiło miliony akcji Delta Air Lines. Jednocześnie spółka przebudowała część portfela akcji: całkowicie wycofała się z inwestycji w Constellation Brands i zmniejszyła zaangażowanie w Bank of America.

Większa inwestycja w Delta stawia przewoźnika obok najważniejszych pozycji Berkshire, takich jak Apple, American Express, Alphabet, Coca-Cola i Bank of America. Pokazuje to, że linia lotnicza zyskała istotne miejsce w mocno skoncentrowanym portfelu inwestycyjnym Berkshire.

Aby inwestycja w Delta Air Lines była uzasadniona, trzeba wierzyć, że przewaga spółki w trzech obszarach — sprzedaży droższych biletów, lojalności klientów i działalności międzynarodowej — zrównoważy słabszy popyt w podstawowym segmencie pasażerskim oraz niestabilną sytuację gospodarczą.

Większa inwestycja Berkshire nie zmienia najważniejszego czynnika, który może w najbliższym czasie wpłynąć na wyniki Delta. Jest nim ochrona marż, czyli utrzymanie odpowiedniej różnicy między przychodami a kosztami w warunkach spowolnienia wzrostu. Największym zagrożeniem pozostaje natomiast głębszy spadek krajowych podróży oraz wyjazdów służbowych. Mógłby on obniżyć zarówno przychody, jak i wolne przepływy pieniężne, czyli środki pozostające spółce po pokryciu wydatków operacyjnych i inwestycyjnych.

Wśród najnowszych wydarzeń szczególnie istotne są wyniki Delta Air Lines za drugi kwartał 2026 roku. Przychody wzrosły do 19 757 mln USD, ale zysk netto spadł do 1 604 mln USD w porównaniu z tym samym okresem poprzedniego roku.

Połączenie wyższej sprzedaży z niższą rentownością pokazuje, dlaczego inwestycja Berkshire może skupić uwagę rynku na tym, jak skutecznie Delta zamienia odporne na spowolnienie przychody z droższych biletów i programów lojalnościowych w trwałe marże. Zarząd jednocześnie ogranicza wzrost oferowanej liczby miejsc.

Prognozy dla Delta Air Lines zakładają, że do 2029 roku spółka osiągnie 77,0 mld USD przychodów i 7,3 mld USD zysku. Szacowana wartość godziwa akcji wynosi 105,52 USD, co oznacza potencjał wzrostu o 18% względem bieżącej ceny.

Jeszcze przed ujawnieniem transakcji Berkshire najbardziej optymistyczni analitycy zakładali, że przychody Delta mogą sięgnąć około 83,7 mld USD, a zysk 7,5 mld USD. Była to znacznie bardziej optymistyczna prognoza niż konsensus rynkowy. Ocena ta może wyglądać inaczej po uwzględnieniu utrzymujących się obaw o słabszy popyt w podstawowym segmencie krajowym.