Western Digital vs. NetApp: który zyskuje na danych?

AI, cloud computing oraz cyfrowa transformacja przedsiębiorstw wywołują bezprecedensowy popyt na rozwiązania do przechowywania i zarządzania danymi. Skoro organizacje tworzą i przetwarzają ogromne wolumeny danych, firmy dostarczające wydajną infrastrukturę składowania mają korzystać z długoterminowego trendu.

Na tym polu działają m.in. Western Digital Corporation (WDC) i NetApp, Inc. (NTAP). Western Digital koncentruje się głównie na sprzęcie do magazynowania, w tym dyskach HDD, natomiast NetApp oferuje oprogramowanie do zarządzania danymi w skali przedsiębiorstwa oraz rozwiązania do przechowywania w modelu hybrydowym.

Obie spółki funkcjonują w szerszym ekosystemie centrów danych, ale ich modele biznesowe wyraźnie się różnią. Poniżej zestawiam, co przemawia za każdą z nich.

Western Digital (WDC) – argumenty za

Western Digital przekształcił się w jednego z kluczowych producentów pamięci masowej. Po wydzieleniu biznesu flash do Sandisk (SNDK) spółka mocniej skoncentrowała się na technologii HDD, szczególnie na dyskach wysokopojemnościowych wykorzystywanych przez dostawców usług chmurowych (hyperscale).

Zarząd wskazuje, że popyt na HDD będzie podtrzymywany przez wzrost generacji danych napędzany przez AI, w tym przez inference i agentic AI. Dodatkowo rosnąca adopcja UltraSMR oraz umowy z klientami przedłużane na lata 2028–2029 mają wspierać perspektywy.

W czerwcu, podczas wydarzenia Computex, WDC zaprezentował kolejną generację portfolio składowania, podkreślając znaczenie skalowalnego i opłacalnego storage dla infrastruktury AI. Spółka zwraca uwagę na linię Ultrastar HDD z technologiami UltraSMR, ePMR i HAMR, a także na rozwiązania platformowe: Ultrastar Data Series (systemy JBOD), OpenFlex EBOF oraz kontrolery RapidFlex NVMe-oF. Te elementy mają pomagać dostawcom chmury, firmom AI i operatorom HPC zwiększać pojemność, poprawiać wydajność i upraszczać wdrażanie infrastruktury.

WDC akcentuje też swoją drogę rozwoju w kierunku wyższej pojemności, wydajności i efektywności, utrzymując przewagę kosztową HDD.

Konkrety technologiczne podawane przez spółkę obejmują:

• dysk 40TB UltraSMR ePMR HDD planowany do produkcji wolumenowej w roku fiskalnym 2026,
• dyski HAMR, których wdrożenie i wzrost wolumenów mają nastąpić w 2027,
• plan podniesienia ePMR do 60TB oraz skalowania HAMR do 100TB do 2029 r. przy wykorzystaniu wspólnej architektury, co ma upraszczać modernizacje po stronie klientów i poprawiać efektywność produkcji.

Spółka wskazuje także na dalsze wzrosty gęstości zapisu (areal-density) oraz postęp w dyskach o wyższej przepustowości. Produkty są próbkowane przez dwóch klientów z segmentu hyperscale, a trzeci ma rozpocząć oceny w tym kwartale. W rozwiązaniach ukierunkowanych na nowe obciążenia związane z AI spółka podkreśla podwójny pivot (dual-pivot) oraz podejście oparte na otwartym API, aby ułatwić masowe wdrożenia.

WDC raportuje ponadto poprawę popytu w segmentach cloud, client, consumer i enterprise.

Wzmocnienie bilansu

Ważnym plusem jest sytuacja finansowa. W trzecim kwartale roku fiskalnego WDC znacząco poprawił bilans, sprzedając 5,8 mln akcji SanDisk (SNDK). Uzyskane środki przeznaczył na redukcję długu o 3,1 mld USD. Po tej operacji pozostało 1,6 mld USD w długach zamiennych (convertible debt).

Spółka zakończyła kwartał z 2 mld USD gotówki i ekwiwalentów, co dało pozycję netto typu net cash 450 mln USD.

W lutym 2026 r. zarząd zatwierdził dodatkowe 4 mld USD na skup akcji. Około 484 mln USD pozostało do wykorzystania w ramach wcześniejszej autoryzacji.

Od startu programu zwrotu kapitału w czwartym kwartale roku fiskalnego 2025 spółka zwróciła akcjonariuszom łącznie 2,2 mld USD poprzez buyback i dywidendy.

Główne ryzyka

Mimo korzystnych przesłanek, ryzyka nadal istnieją. Rynek HDD jest cykliczny, a zwiększenie produkcji może prowadzić do nadpodaży i presji na ceny, co przekłada się na zmienność wyników kwartalnych. WDC musi też mierzyć się z ryzykiem koncentracji klientów, niepewnością makroekonomiczną i handlową oraz wyzwaniami realizacyjnymi w przejściu na dyski o większej pojemności w odpowiedzi na rosnący, napędzany AI popyt na storage.

NetApp (NTAP) – argumenty za

NetApp nie produkuje urządzeń magazynujących. Spółka dostarcza systemy storage dla przedsiębiorstw, oprogramowanie do zarządzania danymi w chmurze oraz inteligentną infrastrukturę storage. Jej rozwiązania pomagają organizacjom zarządzać danymi pomiędzy środowiskami on-prem i platformami public cloud.

Wyniki za czwarty kwartał i rok fiskalny 2026 wskazują, że strategia budowania platformy inteligentnej infrastruktury danych zaczyna przynosić efekty.

Dalsze możliwości mają wynikać ze współprac strategicznych z Google Cloud oraz neo-cloud providerami, które poszerzają adresowanie rynków AI i tzw. sovereign cloud. NetApp ma wspierać przedsiębiorstwa w bezpiecznym, wysokowydajnym zarządzaniu danymi i ich aktywacji, co ma przyspieszać wdrożenia AI, modernizację oraz automatyzację.

Kluczowy produkt, Keystone (storage-as-a-service), nadal zyskuje na popularności. Przy rosnącym zainteresowaniu klientów bardziej elastycznymi modelami zużycia danych dla środowisk on-prem, przychody z Keystone wzrosły o ok. 65% w stosunku do roku fiskalnego 2025.

Zwroty dla akcjonariuszy i cash generation

NetApp generuje silny przepływ gotówki, co umożliwia kontynuowanie zwrotów dla akcjonariuszy. W roku fiskalnym 2026 spółka zwróciła akcjonariuszom 1,36 mld USD poprzez dywidendy i skup. Dodatkowo zwiększyła autoryzację buybacku o 1 mld USD.

Zarząd oczekuje zwrotu do 100% wolnego przepływu gotówki akcjonariuszom w 2027 r. oraz redukcji liczby akcji w ujęciu „low single-digit” rok do roku.

Na koniec roku fiskalnego 2026 NetApp miał 3,58 mld USD gotówki i inwestycji oraz 2,49 mld USD długu brutto, co przekłada się na elastyczność finansową netto umożliwiającą realizację tych priorytetów.

Główne ryzyka

NTAP pozostaje jednak wrażliwy na ogólne trendy wydatków w sektorze technologii dla przedsiębiorstw. Prognoza na rok fiskalny 2027 zakłada niższą marżę brutto niż w 2026 r. ze względu na rosnące koszty pamięci i komponentów. Spółka liczy na częściowe skompensowanie wzrostów kosztów działaniami cenowymi w czasie, ale marże produktowe mogą spaść na początku roku i wracać stopniowo.

Dodatkowo historia przejęć pozostawiła istotną bazę wartości firmy (goodwill) i nabytych wartości niematerialnych. Na 24 kwietnia 2026 r. goodwill i zakupione wartości niematerialne wyniosły 2,79 mld USD, czyli ok. 26% łącznych aktywów. Taka struktura może zwiększać ryzyka integracji i ewentualnych odpisów (impairment), jeśli przejęte aktywa nie dadzą oczekiwanych zwrotów.

NetApp mierzy się też z intensywną konkurencją większych dostawców infrastruktury i storage, w tym Dell, HPE, IBM, Oracle oraz Everpure. Konkurencja może wywierać presję na ceny i wydłużać cykle sprzedaży. Utrzymanie wzrostu udziału w rynku ma wymagać konsekwentnej realizacji strategii w ramach portfolio produktów i ekosystemu partnerów.

Istnieje również ryzyko timingowe popytu: zmiany w planach inwestycji przedsiębiorstw albo przyspieszenie zakupów mogą powodować zmienność przychodów kwartalnych mimo relatywnie stabilnego zapotrzebowania bazowego.

Wyniki cenowe WDC i NTAP oraz wycena

W ciągu ostatniego roku WDC wzrósł o 913,7%, a NTAP zyskał 48,5%.

W ujęciu wyceny na bazie forward 12 miesięcy wskaźnik cena/zysk (P/E) wynosi odpowiednio 21,35 dla NTAP oraz 35,95 dla WDC. Dla całej branży wielokrotność to 15,07.

Korekta prognoz zysków

Konsensus Zacks dla zysków NTAP na rok fiskalny 2027 został skorygowany w górę o 3,2% do 8,88 USD w ostatnich 60 dniach.

W przypadku WDC rewizje prognoz zmierzają w górę: konsensus zysków na rok fiskalny 2026 został podniesiony o ponad 11% do 10,03 USD w ostatnich 60 dniach, a dla roku fiskalnego 2027 wzrost wyniósł 25,8% do 18,04 USD.

Która spółka ma lepszy potencjał w dłuższym terminie?

Zarówno Western Digital, jak i NetApp mogą korzystać z szybkiego wzrostu AI, cloud computingu i tworzenia danych w przedsiębiorstwach, ale oferują dwa różne profile inwestycyjne.

WDC daje większy potencjał wzrostu, jeśli dostawcy chmurowi nadal będą inwestować w infrastrukturę storage o wysokiej pojemności. Zyski mogą rosnąć szybko w sprzyjających cyklach rynkowych, co sprawia, że spółka może być atrakcyjna dla inwestorów gotowych akceptować wyższą zmienność wyników.

NTAP przedstawia bardziej zbalansowaną możliwość. Dla inwestorów szukających wyższego wzrostu WDC wygląda na stronę, która daje większą przestrzeń na wzrost, zwłaszcza jeśli popyt na storage napędzany przez AI utrzyma tempo w kolejnych latach.

Na moment prezentacji porównania WDC ma Zacks Rank #1 (Strong Buy), a NTAP Zacks Rank #3 (Hold), co w ujęciu samych rankingów wskazuje WDC jako preferowaną opcję.