Dyrektor Western Digital sprzedał akcje za 2,5 mln USD po wzroście o 448%. Czy dynamika rynku AI zbliża się do szczytu?

Rodzinny trust Stephanie Streeter, dyrektor Western Digital Corporation (NASDAQ: WDC), sprzedał 5 600 akcji 31 sierpnia i 1 września. Łączna wartość transakcji wyniosła 2 519 280 USD, a ceny sprzedaży mieściły się w przedziale od 447,06 USD do 455 USD za akcję. Po transakcjach trust zachował 34 807 akcji.

W ciągu 12 miesięcy do 2 września kurs Western Digital wzrósł o około 448%. Sprzedaż nastąpiła więc w momencie, gdy inwestorzy zastanawiali się, ile optymizmu związanego z przechowywaniem danych na potrzeby sztucznej inteligencji zostało już uwzględnione w cenie akcji.

Przechowywanie danych stało się coraz ważniejszą częścią infrastruktury AI. Trenowanie modeli i wnioskowanie, czyli wykorzystywanie ich do generowania odpowiedzi, tworzą duże ilości danych, które trzeba przechowywać, przesyłać i udostępniać przy możliwie niskich kosztach. Produkty Western Digital, w tym dyski twarde, mogą korzystać ze wzrostu pojemności infrastruktury chmurowej, a kontrolowana podaż może wspierać ceny. Częściowa sprzedaż akcji przez dyrektora, dokonana z pośrednio posiadanego pakietu, nawet po wyjątkowym wzroście kursu, nie jest dowodem na pogorszenie zamówień ani marż.

Negatywna interpretacja koncentruje się na cykliczności rynku pamięci masowych. W przeszłości rynek ten wielokrotnie przechodził od niedoboru do nadpodaży. Klienci mogą również wstrzymać zakupy po wcześniejszym zwiększeniu zapasów. Po wzroście kursu o ponad cztery razy jest niewiele miejsca na zwykłe błędy w realizacji planów.

Formularz Form 4, w którym osoby z wewnątrz spółki raportują transakcje jej akcjami, nie wskazuje, że Streeter reagowała na zmianę popytu. Wielkość i termin sprzedaży pozostają jednak istotne, gdy oczekiwania wobec spółki są wysokie. Inwestorzy powinni też odróżniać trwały wzrost ilości danych od tymczasowej siły cenowej.

Przed transakcją pozycjonowanie inwestorów instytucjonalnych wyraźnie się umocniło. Na koniec II kwartału 98 funduszy hedgingowych posiadało akcje Western Digital Corporation (NASDAQ: WDC), wobec 83 funduszy na koniec I kwartału. AQR Capital Management wykazywał 2 940 948 akcji na 30 czerwca, a Citadel ujawnił znaczącą ekspozycję na opcje. Rosnąca liczba funduszy posiadających akcje przemawia za trwaniem cyklu, choć same raporty nie pokazują pełnej strategii każdego zarządzającego.

Pozycje zajmowane przez inwestorów grających na spadek kursu nadal są istotne, ale nie osiągają skrajnego poziomu. Według danych z rozliczenia z 14 sierpnia na krótko sprzedanych było 20,28 mln akcji, czyli 5,89% akcji w wolnym obrocie. Było to o 17,6% mniej niż 24,60 mln akcji 31 lipca. Wskaźnik dni potrzebnych do zamknięcia tych pozycji wynosił 2,3.

Liczba raportowanych pozycji krótkich spadła podczas wzrostu kursu Western Digital. Oznacza to, że większą część tego ruchu muszą wyjaśniać czynniki fundamentalne i wycena spółki.

Sprzedaż akcji za 2,5 mln USD jest sygnałem ostrzegawczym, ale nie rozstrzyga przyszłości Western Digital. Spółka nadal może poprawić wyniki, jeśli popyt na przechowywanie danych w chmurze pozostanie silny, a polityka cenowa nadal będzie zdyscyplinowana.

Większym wyzwaniem jest wycena. Po wzroście o ponad cztery razy Western Digital musi zapewnić korzystny przebieg cyklu przez dłuższy czas, niż inwestorzy mogli historycznie zakładać. Wolumen dostaw, średnie ceny sprzedaży oraz liczba dni zapasów pokażą, czy popyt związany ze sztuczną inteligencją wydłuża obecny cykl, czy tylko przyspiesza zakupy, które i tak nastąpiłyby później.