Prezes Vistry kupił akcje po przecenie. Czy popyt AI na energię jest źle wyceniany?

James Burke, prezes i dyrektor generalny Vistra Corp. (NYSE:VST), kupił 8 665 akcji w trzech transakcjach na rynku otwartym: 24 sierpnia, 31 sierpnia i 1 września. Łącznie wydał 1,17 mln USD. Z dokumentów wynika, że nabył 2 000 akcji po 135 USD, 2 200 akcji po średniej ważonej cenie 135,99 USD oraz 4 465 akcji po średniej ważonej cenie 135,25 USD.

Wszystkie trzy transakcje przeprowadzono za pośrednictwem JAMEB, LP — spółki komandytowej należącej wspólnie do Burkea i jego małżonki. Po ostatniej transakcji podmiot posiadał 1 146 352 akcje. Zakupy są niewielkie w porównaniu z łącznym stanem posiadania Burkea, ale nadal stanowią użyteczny sygnał po długotrwałym spadku notowań Vistry z najwyższych poziomów z 2025 roku. Akcje zamknęły sesję 2 września na poziomie 143,46 USD, czyli około 24% poniżej kursu zamknięcia z 3 września 2025 roku, choć wcześniej odbiły od cen, po których Burke kupował akcje.

Podstawą pozytywnego scenariusza dla Vistry jest niezawodna energia, której deweloperzy sztucznej inteligencji nie mogą łatwo zapewnić w inny sposób. Centra danych potrzebują prądu przez całą dobę, przyłączy do sieci i dyspozycyjnych mocy, a nie tylko planowanych projektów energii odnawialnej. Vistra Corp. (NYSE:VST) posiada elektrownie jądrowe i gazowe, a także dużą działalność związaną ze sprzedażą energii klientom detalicznym. Jeśli zapotrzebowanie związane ze sztuczną inteligencją będzie rosło szybciej, niż można zwiększać produkcję i przesył energii, istniejące niezawodne elektrownie mogą zapewnić lepszą rentowność.

Najnowsze wyniki wspierają ten scenariusz, choć go nie potwierdzają. Skorygowana EBITDA z działalności kontynuowanej w drugim kwartale wzrosła o ponad 30% rok do roku, do 1,767 mld USD. Zarząd podtrzymał również prognozę na 2026 rok, przewidując EBITDA w przedziale od 6,8 mld USD do 7,6 mld USD.

Vistra zobowiązała się przeznaczyć do 1 mld USD na Helix Digital Infrastructure i ma być jej preferowanym dostawcą energii. Wśród założycielskich inwestorów Helix znajdują się także KKR, Kuwait Investment Authority i Nvidia.

Ryzyka są równie konkretne. Zysk netto Vistry według standardów GAAP w drugim kwartale wyniósł 305 mln USD i obejmował niezrealizowaną stratę w wysokości 472 mln USD na zabezpieczeniach, których rozliczenie ma nastąpić w kolejnych latach. Ceny energii mogą przyciągać uwagę polityków, a awarie, pogoda, koszty paliwa i zabezpieczenia cenowe mogą przyćmić atrakcyjną historię wzrostu popytu w dowolnym kwartale. Dlatego zakupów akcji nie należy traktować jako precyzyjnej prognozy osiągnięcia dołka notowań.

Jeszcze przed transakcjami Burkea pozycję w Vistrze zwiększali inwestorzy profesjonalni. Zestawienie Insider Monkey wskazywało, że na 30 czerwca akcje Vistra Corp. posiadało 111 funduszy hedgingowych, wobec 106 kwartał wcześniej. Appaloosa Management zwiększył swój pakiet o 10%, do 2 215 272 akcji. To szersze wsparcie dla spółki, choć formularze 13F pokazują stan portfeli na koniec kwartału i nie informują o transakcjach zawartych po czerwcu.

Liczba akcji Vistry sprzedanych krótko nie była wyjątkowo wysoka. Na dzień rozliczenia 14 sierpnia wynosiła 9 636 577 akcji, co odpowiadało 1,87 dnia przeciętnego obrotu.

Najważniejsze będą zakontraktowane poziomy zapotrzebowania na energię, faktycznie uzyskiwane ceny prądu, dostępność elektrowni oraz zwrot z nowo zainwestowanego kapitału, a nie sam zakup akcji przez osobę z kierownictwa. Jest to dowód, ale nie rozstrzygnięcie w sprawie tezy o popycie centrów danych na energię związanym ze sztuczną inteligencją.