Warsh ma łatwiejsze zadanie. Co dalej z giełdą?

Kevin Warsh objął stanowisko szefa Rezerwy Federalnej w maju, w trudnym momencie dla amerykańskiej gospodarki. Prezydent Donald Trump powołał go, licząc na obniżki stóp procentowych albo przynajmniej pozostawienie ich bez zmian. Jednocześnie sytuacja makroekonomiczna rozwijała się w sposób, który zwiększał oczekiwania na podwyżkę stóp.

Teraz zadanie Warsha wydaje się łatwiejsze. W ostatnich tygodniach opublikowano dwa raporty gospodarcze, które zmniejszyły presję na Fed.

### Dane ograniczyły oczekiwania na podwyżkę stóp

Jeszcze kilka tygodni temu narzędzie FedWatch należące do CME Group (NASDAQ: CME) wskazywało, że prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) na wrześniowym posiedzeniu wynosi około 82%. Obecnie szacowane prawdopodobieństwo spadło do 33%.

Pierwszy ważny raport dotyczył rynku pracy. 7 sierpnia 2026 roku amerykańskie Biuro Statystyki Pracy (BLS) opublikowało dane za lipiec. Ekonomiści oczekiwali wzrostu zatrudnienia o 83 000 etatów. Zamiast tego amerykańska gospodarka straciła około 23 000 miejsc pracy. BLS obniżyło również wcześniejsze dane za maj i czerwiec. Łączna korekta wzrostu zatrudnienia za te dwa miesiące wyniosła 103 000 miejsc pracy w dół.

Pięć dni później BLS podało dane o inflacji w lipcu. Wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI), który mierzy zmianę cen dóbr i usług kupowanych przez gospodarstwa domowe, wzrósł o 0,1% w porównaniu z czerwcem oraz o 3,4% w ujęciu rocznym. Była to poprawa względem wzrostu inflacji o 3,5% odnotowanego w czerwcu.

Fed ma dwa główne zadania: dążyć do maksymalnego zatrudnienia i stabilizować ceny. Gdy rynek pracy jest silny, a inflacja wysoka, podwyżki stóp stają się bardziej prawdopodobne. Słabsze dane o zatrudnieniu i inflacja pozostająca pod kontrolą zmniejszają natomiast presję na podnoszenie stóp.

### Co może to oznaczać dla giełdy

Kontrakty terminowe na stopę funduszy federalnych, wykorzystywane przez narzędzie FedWatch, wyraźnie pokazują, że inwestorzy nie oczekują podwyżki stóp w przyszłym miesiącu. Zgadza się z tym rynek predykcyjny Kalshi, który wycenia na 73% prawdopodobieństwo pozostawienia stóp bez zmian przez FOMC na wrześniowym posiedzeniu.

Ogólnie rzecz biorąc, powinno to sprzyjać giełdzie. Jeszcze niedawno wielu inwestorów oczekiwało rychłej podwyżki stóp. Obecnie taki scenariusz wydaje się mniej prawdopodobny. Większość akcji radzi sobie lepiej, gdy stopy procentowe nie rosną.

Najwięcej mogą zyskać spółki wzrostowe szczególnie wrażliwe na poziom stóp procentowych. Do tej grupy należą między innymi firmy budujące infrastrukturę dla sztucznej inteligencji, takie jak CoreWeave (NASDAQ: CRWV) i Nebius Group (NASDAQ: NBIS).

Technologiczny indeks Nasdaq-100 osiągnął jak dotąd w sierpniu lepszy wynik niż S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) oraz Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI). Wszystkie trzy indeksy wzrosły jednak po publikacji obu raportów BLS.

### Inwestorzy nadal powinni zachować ostrożność

Nie ma jeszcze powodów do nadmiernego optymizmu. Ani stosunkowo łagodny raport o inflacji, ani gorsze od oczekiwań dane z rynku pracy nie potwierdzają wyraźnego, trwałego trendu.

Mniejsze prawdopodobieństwo podwyżki w przyszłym miesiącu nie oznacza, że Fed nie podniesie stóp w niedalekiej przyszłości. Według narzędzia FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki na posiedzeniu FOMC w grudniu 2026 roku wynosi 67,6%. Dla posiedzenia w styczniu 2027 roku rośnie do 73,6%, a dla posiedzenia w marcu 2027 roku sięga 79,5%. Kalshi ocenia na 68% szanse podwyżki stóp przed lipcem 2027 roku.

Nie wiadomo również, jak rozwinie się wojna z Iranem. Eskalacja konfliktu mogłaby podnieść ceny ropy, a w konsekwencji także inflację. Wzrost inflacji zwiększyłby prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed.

Łatwiejsza sytuacja Warsha może więc potrwać krótko. W warunkach niepewności inwestorzy patrzący dalej w przyszłość mogą nadal interesować się bardziej defensywnymi spółkami, w tym firmami z sektorów dóbr podstawowych i ochrony zdrowia.