Walmart traci 8% po najwolniejszym wzroście sprzedaży porównywalnej od 2020 roku; Target stabilny, Costco lekko spada

Akcje Walmartu (NYSE:WMT) spadły o 8%, do 105,45 USD, we wczesnym handlu w czwartek po publikacji wyników za II kwartał roku fiskalnego 2027. Wcześniej podawano spadek o 7%. Dla porównania fundusz ETF SPDR S&P Retail (NYSEARCA:XRT), obejmujący spółki detaliczne, tracił 2%, do 87 USD, a SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA:SPY) spadał o 0,5%, do 765,32 USD.

Akcje Targetu (NYSE:TGT) zniżkowały o mniej niż 1%, do 158,40 USD. Kurs Costco (NASDAQ:COST) spadał o 2%, do 938,60 USD. Walmart tracił więc kilka razy więcej niż ETF detaliczny i około 14 razy więcej niż fundusz odwzorowujący szeroki rynek. Reakcja inwestorów dotyczy przede wszystkim samego Walmartu, a nie całego sektora detalicznego, dlatego niewielki spadek XRT jest istotnym sygnałem.

Najwolniejszy wzrost sprzedaży porównywalnej od 2020 roku przyćmiewa podwyższenie prognoz

Walmart wypracował w II kwartale przychody w wysokości 187,9 mld USD, o 6% wyższe niż rok wcześniej i przewyższające konsensus analityków na poziomie około 186 mld USD. Skorygowany zysk na akcję wyniósł 0,81 USD wobec oczekiwanych 0,74 USD.

Najważniejszą informacją okazała się jednak sprzedaż porównywalna Walmartu w USA, czyli sprzedaż w sklepach działających co najmniej od roku. Wzrosła ona o 2,6%, podczas gdy analitycy oczekiwali wzrostu o 3,7%.

Było to najwolniejsze tempo wzrostu w amerykańskiej części Walmartu od IV kwartału 2020 roku. Rok wcześniej sprzedaż porównywalna rosła o 4,6%. W należącej do Walmartu sieci Sam’s Club jej wzrost spowolnił z 5,9% do 4,4%.

Na wyniki wpłynęły niższe ceny leków, związane z przepisami pozwalającymi Medicare negocjować ceny. Po wyłączeniu produktów związanych ze zdrowiem i dobrym samopoczuciem sprzedaż podstawowych towarów w porównywalnych sklepach wzrosła o 3,4%. Globalna sprzedaż internetowa zwiększyła się o 23%.

Największą presję na kurs wywołały prognozy zarządu. Walmart oczekuje w III kwartale wzrostu sprzedaży netto o 3–3,75% przy stałych kursach walutowych oraz skorygowanego zysku na akcję w przedziale 0,62–0,64 USD. Środkowy punkt tego przedziału, 0,63 USD, jest niższy od konsensusu analityków wynoszącego 0,68 USD.

Dyrektor finansowy John David Rainey wyjaśnił, że na prognozę wpływa między innymi zmiana terminu promocji Big Billion Days organizowanej przez Flipkart. W tym roku wydarzenie przesunięto między III a IV kwartał, co obniży wzrost sprzedaży w III kwartale o ponad 100 punktów bazowych, czyli o ponad 1 punkt procentowy.

Walmart posiada 81,3% udziałów w Flipkarcie. Rainey powiedział: „Z tego powodu zachęcam, aby oceniać wyniki II i III kwartału łącznie, tak aby właściwie ocenić podstawowe tempo wzrostu działalności”.

Spółka podniosła jednak prognozę na cały rok fiskalny 2027. Oczekuje wzrostu sprzedaży netto o 4–5% przy stałych kursach walutowych oraz skorygowanego zysku na akcję w przedziale 2,80–2,87 USD. Analitycy zakładali wcześniej wynik na poziomie 2,90 USD.

Walmart poinformował również, że zwroty ceł przyczyniły się do wzrostu marży brutto do 25,4%, czyli o 96 punktów bazowych. Spółka zamierza przeznaczyć te środki na obniżki cen dla klientów w drugiej połowie roku, co może ograniczyć wzrost zysku operacyjnego w III kwartale. Globalne zapasy były o 6,7% wyższe, a inflacja cen towarów ogólnych w ujęciu porównywalnym wyniosła zaledwie 1,7%.

Target i Costco zachowują się inaczej

Do zamknięcia środowej sesji od początku roku akcje Targetu zyskały 67%, akcje Costco wzrosły o 11%, ETF XRT podrożał o 5%, a Walmart zyskał 3%. W przypadku Targetu znaczna część oczekiwań związanych z odbudową kursu jest już uwzględniona w wycenie. Dlatego słabszy kwartał Walmartu nie musi oznaczać dla Targetu problemu dotyczącego całej kategorii sklepów detalicznych.

Costco korzysta z modelu opartego na członkostwie. Sieć ma 148,5 mln posiadaczy kart, a ogólnoświatowy wskaźnik odnowień członkostw wynosi 89,7%. Opłaty członkowskie zapewniają spółce przychody, które nie podlegają takim wahaniom w związku z wynikami sprzedaży porównywalnej jednego konkurenta w jednym kwartale. Z tego powodu akcje Costco lekko spadają, zamiast gwałtownie tracić. Niewielki spadek ETF-u detalicznego również wskazuje, że inwestorzy traktują czwartkową przecenę jako problem dotyczący głównie Walmartu.

Wycena i kolejny ważny termin

Walmart ma kapitalizację rynkową wynoszącą 909,61 mld USD, a jego wskaźnik ceny do zysku wynosi 42x. Przy wzroście sprzedaży porównywalnej w USA o 2,6% taka wycena pozostawia niewiele miejsca na rozczarowanie prognozami. Inwestorzy rozważający zwiększanie pozycji w akcjach WMT po ich dalszej słabości powinni zachować umiar, ponieważ wzrost sprzedaży w III kwartale wyraźnie spowolni, zanim w IV kwartale Walmart odzyska korzystny wpływ zmiany terminu promocji Flipkart.

Argumentem przemawiającym za spółką są segmenty o wyższej marży. W II kwartale globalne przychody z reklam wzrosły o 38%, opłaty członkowskie zwiększyły się o 17%, a sprzedaż za pośrednictwem amerykańskiej platformy marketplace, łączącej wielu sprzedawców z klientami, wzrosła o 52%.

Ryzyko polega na tym, że wycena przy wskaźniku ceny do zysku na poziomie nieco ponad 40 zakłada dalszy szybki rozwój tych działalności, podczas gdy podstawowa sprzedaż porównywalna spowalnia.

Inwestorzy mogą obserwować, czy kurs Walmartu utrzyma się powyżej 105 USD do końca sesji. Kolejnym ważnym wydarzeniem będzie publikacja wyników za III kwartał. Wtedy zmiana kalendarza promocji Flipkart przestanie obciążać porównanie, co powinno lepiej pokazać podstawowy trend wzrostu wskazany przez Raineya.