Vulcan Materials (VMC): kupić, sprzedać czy trzymać po wynikach za I kwartał?

Vulcan Materials (VMC) działa jako producent kruszyw budowlanych. Firma zajmuje się głównie sprzedażą łamanego kamienia, piasku i żwiru.

Spółka została założona w 1909 r.

Na czym opierają się „za” zakłady na Vulcan Materials

Pierwszym argumentem jest tempo wzrostu przychodów. Vulcan Materials ma 10,6% rocznego wzrostu przychodów liczonego w ujęciu rocznym (annualized) w ciągu ostatnich pięciu lat. Ten wynik jest wyższy niż średnia dla spółek przemysłowych (industrials), co sugeruje, że oferta firmy dobrze trafia do klientów.

Drugim argumentem jest poprawa marży wolnych przepływów pieniężnych. Marża wolnych przepływów pieniężnych (free cash flow margin) pokazuje, ile gotówki zostaje po uwzględnieniu kosztów operacyjnych i wydatków inwestycyjnych. W przypadku Vulcan Materials marża wzrosła w ciągu pięciu lat o 5,4 pkt proc.. Dla ostatnich 12 miesięcy (trailing 12 months) marża wolnych przepływów pieniężnych wynosi 13,8%.

Na czym opiera się „ostrożność”

Mimo dobrych danych o przychodach, są też sygnały słabszego popytu. Przychody można rozbić na zmiany ceny i wolumenu (dla takich firm jak Vulcan Materials kluczowym wskaźnikiem jest „tons shipped”, czyli ilość sprzedanych ton). Oba czynniki są ważne, ale ten drugi ma większe znaczenie, bo ceny mają ograniczenia.

W najnowszym kwartale firma sprzedała 50 mln ton (tons shipped), a w ciągu ostatnich dwóch lat wolumen rósł średnio tylko o 2,4% rok do roku (year-on-year). Taki wynik jest rozczarowujący i sugeruje, że spółka może musieć obniżać ceny albo inwestować w ulepszenia produktów, aby przyspieszyć wzrost — a to może ograniczać rentowność w krótkim terminie.

Gdzie na tym tle jest wycena akcji

Kurs Vulcan Materials wynosi 294,89 USD za akcję. W ostatnich sześciu miesiącach walor dał zwrot na poziomie 0,8%, a jednocześnie spółka w tym okresie wypadła słabiej niż indeks S&P 500, który zyskał 8,5%.

Wycena na podstawie wskaźnika P/E (forward P/E, czyli cena do zysku liczona w oparciu o prognozy) wynosi 32,2×. Pytanie brzmi więc, czy przy tych założeniach i przy sygnałach z rynku to dobry moment na wejście, czy raczej trzeba liczyć się z bardziej nierówną drogą w najbliższym czasie.