Victrex podnosi prognozę zysku dzięki odbudowie popytu

Akcje Victrex zyskały około 15%, dzięki czemu producent zaawansowanych polimerów znalazł się wśród największych wzrostów indeksu FTSE 250. Powodem było podniesienie prognozy całorocznego zysku.

Spółka oczekuje obecnie bazowego zysku przed opodatkowaniem w wysokości 45–47 mln GBP (około 61–64 mln USD) w roku kończącym się 30 września. Wcześniej zakładała wynik na poziomie 42–44 mln GBP. Podwyżka prognozy nastąpiła po mocniejszym czwartym kwartale w kilku kluczowych segmentach.

Poprawę napędzały przede wszystkim lotnictwo, elektronika oraz dystrybutorzy oferujący klientom dodatkowe usługi. W każdym regionie geograficznym sprzedaż wzrosła rok do roku, a szczególnie dobre wyniki Victrex osiągnął w regionie Azji i Pacyfiku.

Kurs akcji zbliżył się do 10 GBP i na krótko dotknął nowego 52-tygodniowego szczytu powyżej 10,18 GBP. Przedłużyło to odbicie, które zaczęło być widoczne już w trzecim kwartale.

Przychody w tym okresie wzrosły o 18% rok do roku, do 84,5 mln GBP, a wolumen sprzedaży zwiększył się o 17%. W pierwszych dziewięciu miesiącach przychody były o 7% wyższe, a wolumen sprzedaży wzrósł o 10%.

Średnie ceny sprzedaży pozostały zasadniczo stabilne i wyniosły 68 GBP za kilogram. Sugeruje to, że poprawa wynikała głównie z rzeczywistego wzrostu popytu na produkty, a nie tylko z podnoszenia cen.

Victrex ogranicza także koszty. Spółka zakończyła wcześniej zapowiedzianą redukcję zatrudnienia o 10%. Pierwsze oszczędności są już widoczne, a szerszy program poprawy rentowności ma przynieść co najmniej 10 mln GBP rocznych oszczędności w roku finansowym 2027.

Grupa uporządkowała również portfel działalności. W sierpniu sprzedała amerykańską spółkę Kleiss Gears, uznając, że nie jest ona już kluczowa dla strategii Victrex. W związku z transakcją spółka zaksięguje jednorazową stratę w wysokości około 3 mln GBP.

Victrex produkuje tworzywa, które zachowują się zupełnie inaczej niż standardowy plastik. Jej polimery PEEK i PAEK są przeznaczone do pracy w warunkach, w których zwykłe materiały mogłyby się stopić, skorodować, zużyć albo przestać prawidłowo działać.

Dzięki temu znajdują zastosowanie w samolotach, urządzeniach do produkcji półprzewodników, wyrobach medycznych, sprzęcie energetycznym oraz częściach samochodowych. W niektórych zastosowaniach mogą zastępować metal, zmniejszając masę elementów. Są także odporne na bardzo wysokie temperatury, działanie chemikaliów i obciążenia mechaniczne.

Minusem jest duża ekspozycja Victrex na klientów z cyklicznych branż. Gdy produkcja elektroniki zwalnia, programy lotnicze są wstrzymywane albo klienci przemysłowi zmniejszają zapasy, popyt może szybko spaść.

To pomogło wyjaśnić spadek bazowego zysku przed opodatkowaniem w poprzednim roku finansowym do 46,4 mln GBP z 59,1 mln GBP. Obecnie kilka z tych rynków poprawia się jednocześnie.

Lotnictwo jest szczególnie perspektywicznym segmentem, ponieważ producenci szukają lżejszych komponentów. Chcą w ten sposób poprawić efektywność paliwową i obniżyć koszty produkcji. W wybranych zastosowaniach materiały Victrex mogą zastępować cięższe elementy metalowe lub tradycyjne kompozyty.

Elektronika daje spółce kolejną strukturalną szansę wzrostu. PEEK jest wykorzystywany w urządzeniach do produkcji półprzewodników, ponieważ wytrzymuje wysoką temperaturę i kontakt z agresywnymi chemikaliami, a jednocześnie powoduje bardzo mało zanieczyszczeń. Dzięki temu Victrex może zwiększać sprzedaż w zastosowaniach o wyższej wartości wraz ze wzrostem inwestycji w sektorze półprzewodników.

Znaczenie ma również siła regionu Azji i Pacyfiku. To centrum produkcji elektroniki i półprzewodników. Victrex zainwestował także bezpośrednio w zwiększenie mocy produkcyjnych w Chinach.

Połączenie odbudowy popytu z redukcją kosztów sprawia, że poprawa prognoz zysku nie wygląda wyłącznie na efekt cięć, choć zarząd nadal dość agresywnie ogranicza część działalności.

Redukcja zatrudnienia o 10% poprawia marże, ale inwestorzy będą chcieli sprawdzić, czy po uwzględnieniu oszczędności Victrex będzie w stanie generować trwały wzrost. Firma może bowiem zwiększać zysk poprzez cięcie kosztów tylko do pewnego momentu.

Najkorzystniejszy dla spółki scenariusz zakłada wzrost wolumenów wraz z odbudową popytu. Przy niższej bazie kosztowej większa część każdych dodatkowych przychodów może wtedy trafić do zysku. Taki efekt, określany jako dźwignia operacyjna, zwykle zwiększa zainteresowanie inwestorów.

Najbliższym sprawdzianem będą wyniki całoroczne. Victrex musi osiągnąć zysk w podniesionym przedziale 45–47 mln GBP i pokazać, że poprawa z czwartego kwartału nie została po prostu osiągnięta kosztem wyników przyszłego roku.

Ważniejsze wydarzenie nastąpi później w tym miesiącu. Zarząd ma przedstawić więcej szczegółów dotyczących strategii wzrostu i długoterminowej wartości spółki. Inwestorzy będą szukać dowodów, że lotnictwo i elektronika mogą stać się trwałymi źródłami wzrostu, a nie tylko zapewnić kolejne krótkotrwałe odbicie.

Victrex zaczyna pokazywać, że silniejszy popyt na rynkach końcowych i niższa baza kosztowa mogą wspólnie przełożyć się na znacznie wyższą rentowność.