Vertiv i Argan mogą skorzystać z boomu inwestycji w infrastrukturę AI

Boom inwestycji w sztuczną inteligencję przestaje dotyczyć wyłącznie producentów chipów i firm programistycznych. Centra danych, które mają obsłużyć nowe modele AI, potrzebują coraz więcej mocy obliczeniowej. Przekłada się to na większe zużycie energii i rosnące wymagania dotyczące chłodzenia.

Szacunki wskazują, że Amazon, Microsoft, Alphabet i Meta Platforms mogą w 2026 r. przeznaczyć łącznie prawie 700 mld USD na capex, czyli nakłady inwestycyjne, związane z rozbudową infrastruktury dla AI. To ma być ponad 60% więcej niż w 2025 r.

Analitycy szacują też, że wydatki na inwestycje związane z AI po stronie amerykańskich hiperskalowców mogą wynieść około 800 mld USD w 2026 r. Morgan Stanley prognozuje wzrost do 1,12 bln USD w 2027 r. Znacząca część tych środków ma trafić do systemów chłodzenia, urządzeń elektrycznych oraz nowych elektrowni i źródeł zasilania potrzebnych do obiektów obsługujących AI.

Vertiv (VRT) i Argan (AGX) oferują dwie „spółki z zaplecza” — dostarczające rozwiązania pod ten boom. Vertiv dostarcza sprzęt do zasilania i chłodzenia, natomiast Argan buduje elektrownie.

Vertiv

Spółka dostarcza rozwiązania do zarządzania energią, zasilania awaryjnego oraz systemy chłodzenia powietrznego i cieczą stosowane w centrach danych.

Widać już wpływ popytu na wyniki. W pierwszym kwartale roku obrotowego 2026 (zakończonym 31 marca) przychody wzrosły o 30% rok do roku do 2,6 mld USD, a skorygowana marża operacyjna zwiększyła się o 4,3 pkt proc. rok do roku do 20,8%.

Zarząd podnosi prognozy na 2026 r. Oczekuje przychodów w przedziale 13,5–14 mld USD oraz skorygowanego rozwodnionego zysku na akcję (adjusted diluted earnings per share, adjusted diluted EPS) w zakresie 6,30–6,40 USD.

Wzrost nie wynika tylko z budowy kolejnych centrów danych. Systemy AI wykorzystują w każdym serwerowym „racku” więcej wydajnych chipów niż tradycyjne serwery, co zwiększa zużycie energii i ilość wytwarzanego ciepła. To z kolei podnosi zapotrzebowanie na systemy chłodzenia cieczą i na urządzenia, które pozwalają dostarczać więcej energii do każdego racka.

Vertiv współpracuje z Nvidia przy systemach zasilania prądem stałym 800 V (800-volt direct-current) dla kolejnych generacji centrów danych pod AI. Zarząd planuje wprowadzić portfolio w drugiej połowie 2026 r., dostosowując to do oczekiwanego w 2027 r. wdrożenia platformy Rubin Ultra firmy Nvidia.

Vertiv rozpoczęła 2026 r. z portfelem zamówień o wartości 15 mld USD. Oznacza to wzrost o 109% rok do roku oraz wynik powyżej prognozowanej sprzedaży za 2026 r. Większość tych zamówień ma zostać zrealizowana w ciągu 12–18 miesięcy, co daje widoczność na 2027 r. Jednocześnie klienci mogą anulować lub przełożyć zamówienia.

Wycena pozostaje wyzwaniem. Kurs notuje się na poziomie blisko 34,8x zysku oczekiwanego przez analityków na 2027 r. Taka premia zakłada, że popyt na infrastrukturę AI pozostanie wysoki, marże utrzymają się na podwyższonym poziomie, a spółka rozszerzy moce produkcyjne bez poważnych problemów w łańcuchu dostaw ani w realizacji zleceń.

Dla inwestorów kupujących Vertiv oznacza to, że płacą oni nie tylko za silny wzrost, ale też za wyjątkową realizację planów w kolejnych latach.

Argan

Argan może skorzystać z boomu inwestycji w infrastrukturę AI na kilka sposobów. Największa szansa wiąże się z dwiema spółkami zależnymi: Gemma Power Systems i Atlantic Projects Company, które budują, uruchamiają i utrzymują instalacje zasilania na gaz ziemny oraz z odnawialnych źródeł energii.

Goldman Sachs oczekuje, że zapotrzebowanie centrów danych na moc w USA wzrośnie ponad dwukrotnie z 31 GW w 2025 r. do 66 GW w 2027 r. Argan może obsłużyć rosnące zapotrzebowanie na wytwarzanie energii, budując projekty wykorzystujące gaz ziemny oraz energię z OZE. Projekty gazowe stanowiły 79% portfela zamówień spółki na koniec pierwszego kwartału roku obrotowego 2027 (zakończonego 30 kwietnia). Daje to znaczące zdolności wytwórcze, które mogą zostać uruchomione, gdy będzie rosnąć zapotrzebowanie na energię elektryczną.

Druga szansa wynika z segmentu przemysłowego. Argan ma kontrakt na budowę około 2 000 zbiorników ciśnieniowych (pressure vessels) do magazynowania energii cieplnej oraz systemów chłodzenia w obiegu wody lodowej (chilled water-cooling) w centrach danych klienta. Spółka buduje też kolejną fabrykę w Północnej Karolinie, aby obsługiwać ten kontrakt i pozyskiwać kolejne zlecenia.

Na koniec kolejna spółka zależna, SMC Infrastructure Solutions, daje Arganowi mniejszą potencjalną szansę w obszarze dystrybucji energii, światłowodów, łączności oraz projektów sieci danych. Zarząd nie ujawnił jednak istotnego, ściśle „AI-owego” kontraktu dla tego biznesu.

W pierwszym kwartale przychody wzrosły o 50% do 291 mln USD, a zysk netto ponad dwukrotnie do 46,1 mln USD. Spółka zakończyła kwartał portfelem zamówień na około 2,8 mld USD. Łączna gotówka, ekwiwalenty gotówki i inwestycje wynosiły około 973,6 mln USD, a spółka nie miała zadłużenia.

Akcje spółki już wyceniają dobrą realizację planów. Notowane są na 39x zysków prognozowanych (forward earnings). Jednocześnie portfel zamówień spadł z 2,9 mld USD na koniec stycznia 2026 r. do 2,8 mld USD na koniec kwietnia.

Ryzyko wiąże się też ze strukturą kontraktów. Spółka uzyskuje większość przychodów z umów o stałej cenie (fixed-price), co sprawia, że jest bardziej narażona na opóźnienia w dostawach sprzętu, rosnące koszty pracy oraz inne przekroczenia kosztów. Wolniejsze przyznawanie kolejnych projektów może również utrudniać uzupełnianie portfela, gdy istniejące zlecenia zostaną zakończone.

Argan ma kilka sposobów, aby skorzystać z wydatków na infrastrukturę AI, ale największa szansa nadal wiąże się z budową nowej zdolności wytwarzania energii elektrycznej. Kurs może nadal rosnąć, jeśli liczba przyznawanych projektów pozostanie wysoka, a Argan utrzyma tempo realizacji.