Vertex kupuje Crinetics za 10 mld USD. Czy warto kupić akcje?

Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ: VRTX) jest globalnym liderem w leczeniu mukowiscydozy (CF). Firma specjalizuje się w modulatorach CFTR (leki przywracające funkcję wadliwego kanału białkowego, co łagodzi objawy choroby). Najważniejsze leki Vertex — Alyftrek i Trikafta — mogą potencjalnie leczyć ponad 90% pacjentów z mukowiscydozą.

Vertex nadal rozwija terapie dla pacjentów, których nie obejmują obecne modulatory, we współpracy z firmą Moderna. Pracuje też nad kolejną generacją terapii na CF. Silne prawa własności intelektualnej firmy powinny utrzymać jej pozycję co najmniej do końca lat 30. XXI wieku, co może napędzać dalszy wzrost.

Firma rozszerza działalność poza mukowiscydozę. Wcześniej tego roku przewidywała, że produkty niezwiązane z CF przyniosą co najmniej 500 mln USD przychodów w 2026 r. Przychody Vertex rosły dynamicznie — o ponad 600% w ciągu ostatniej dekady, osiągając 12 mld USD w ostatnim pełnym roku, a zysk przekroczył 3 mld USD.

Vertex zapłacił 10 mld USD, czyli 85 USD za akcję, w gotówce za przejęcie Crinetics. Umowa daje dostęp do Palsonify — niedawno zatwierdzonego leku na akromegalię, schorzenie wywołane nadprodukcją hormonu wzrostu. W USA na akromegalię żyje obecnie około 20 000 osób. Palsonify wyróżnia się tym, że jest pierwszym codziennym lekiem doustnym w tej chorobie, co jest wygodniejszą opcją niż obecne infuzje; firmy raportują silne wczesne przyjęcie produktu.

Poza Palsonify umowa obejmuje kandydata atumelnant w fazie 3 badań dla wrodzonej hiperplazji nadnerczy (ang. congenital adrenal hyperplasia, CAH). W USA CAH dotyka około 17 000 osób; choroba wiąże się z nadmierną produkcją androgenów i poważnymi objawami. Atumelnant może zmienić sposób leczenia CAH i ma też potencjał w terapii zespołu Cushinga.

Firmy szacują, że Palsonify i atumelnant razem mogą przynieść szczytowe przychody rzędu 5 mld USD. Vertex wskazuje, że to wsparłoby cel utrzymania dwucyfrowego wzrostu przychodów. Jednak cena zakupu odpowiada około dwukrotności prognozowanej wartości szczytowej sprzedaży, a atumelnant nie uzyskał jeszcze ostatecznych pozwoleń regulacyjnych, więc przewidywane przychody nie są gwarantowane. Spółka oczekuje, że umowa będzie dodatnia dla skorygowanego zysku operacyjnego (non‑GAAP) w 2029 r.

Transakcja rozszerza portfolio Vertex o nowy obszar specjalistyczny — rzadkie zaburzenia endokrynologiczne — który strukturalnie przypomina dotychczasowe skupienie firmy na poważnych chorobach z dużym niezaspokojonym zapotrzebowaniem. Pozyskanie Crinetics pozwala Vertex wcześniej wykorzystać swoje doświadczenia komercyjne po starcie Palsonify i dodaje ważny nowy obszar do oferty firmy.