Ujemne przepływy i nakłady na AI zwiększają wrażliwość Big Tech

Amerykańskie indeksy (^DJI, ^IXIC, ^GSPC) spadają, gdy kursy Alphabet (GOOG, GOOGL) i Tesla (TSLA) reagują na wyniki kwartalne.

Obie spółki zgłosiły ujemny wolny przepływ pieniężny i jednocześnie ponoszą olbrzymie nakłady na rozwój sztucznej inteligencji. Te nakłady inwestycyjne (CAPEX) rosną, a inwestorzy coraz mocniej ważą ich potencjalne korzyści wobec kosztów.

Eksperci wskazują, że w bieżącym otoczeniu makroekonomicznym, jeśli Rezerwa Federalna (Fed) będzie podnosić stopy procentowe, spółki generujące ujemny wolny przepływ pieniężny będą zmuszone pozyskiwać finansowanie długiem lub emisją akcji. To zwiększa ich wrażliwość na warunki gospodarcze i rynkowe. Wyższe stopy podnoszą koszty pozyskania kapitału, co może dodawać zmienności kursów.

Nie ma też jasności co do momentu, kiedy nakłady na AI osiągną szczyt. Pojawiły się sygnały, że ten szczyt może nie nastąpić w 2027 ani 2028 roku, a nawet może nie nadejść w 2035 roku, co utrudnia ocenę długości okresu intensywnych wydatków.

Pozostaje pytanie, czy wydatki na AI rzeczywiście przekładają się na wyższą produktywność i rentowność. Dowody są mieszane — u niektórych firm widać wzrosty, u innych korzyści nie są jeszcze oczywiste. Kluczowe będzie, czy firmy faktycznie zwiększają przychody dzięki zastosowaniom AI.

W przypadku Alphabet widać już oznaki monetyzacji AI. Przychody z usług Google wyniosły 95 mld USD w kwartale, co oznacza wzrost o 15% rok do roku, napędzany głównie przez wyszukiwanie. Na dalszą dynamikę wpływa też rozwój projektu Google Gemini.

Tesla również próbuje monetyzować rozwiązania AI, pracując nad robo-taxi oraz robotem Optimus. Jednak fizyczne modele AI w produktach Tesli nadal mają przed sobą długą drogę, zanim staną się powszechnie dostępne i dochodowe.