Mizuho widzi potencjał wzrostu Broadcom przed wynikami 2 września

Akcje Broadcom (NASDAQ: AVGO) spadły w ciągu ostatnich dwóch tygodni o kilkanaście procent. Zdaniem Jordana Kleina, specjalisty Mizuho ds. sektora technologii, mediów i telekomunikacji, ta przecena może być okazją do zajęcia przeciwnego do rynku stanowiska przed publikacją wyników finansowych 2 września.

Klein opiera swoje pozytywne nastawienie na trzech elementach: bardzo złym sentymencie inwestorów, niemal nieprzerwanym historycznym dobrym przebiegu wyników Broadcom oraz oczekiwaniu, że prezes Hock Tan bezpośrednio odniesie się podczas telekonferencji do głównego argumentu strony grającej na spadki. Broadcom jest najbardziej bezpośrednim giełdowym sposobem inwestowania w temat niestandardowych układów ASIC do zastosowań związanych ze sztuczną inteligencją. ASIC to układy scalone projektowane pod konkretne zadania. Obecna ocena rynku dotycząca tego, czy rozwój własnych układów Google ograniczy przychody Broadcom od największych dostawców chmury, wyraźnie obciąża kurs akcji.

„NAPRAWDĘ PODOBA MI SIĘ AVGO PRZED WYNIKAMI 2 WRZEŚNIA (przełykam ślinę!). Powiedziałem to. Wielu uzna, że zwariowałem, albo powie mi, jak bardzo AVGO ucierpi od przyszłego roku i później, gdy spółka będzie tracić udziały na rzecz GOOG. Ale sentyment nie mógłby być gorszy” – napisał Klein, cytowany w nocie Mizuho.

Główny argument strony grającej na spadki zakłada, że Broadcom będzie strukturalnie tracić udziały na rzecz Google w segmencie niestandardowych układów ASIC. Obawy te sprawiały, że kurs spadał podczas każdej sesji. Doprowadziły też do nastawienia inwestorów, które – jak opisuje Klein – jest „całkowitym przeciwieństwem” sytuacji sprzed 90 dni.

Na początku czerwca Broadcom wchodził w publikację wyników z silną dynamiką kursu. Po przedstawieniu słabych prognoz zarządu akcje spadły jednak w ciągu jednego dnia o około 12%.

Klein zwraca szczególną uwagę na zachowanie prezesa Hocka Tana po publikacji wyników. „Prezes Hock Tan NIGDY NIE MA DWÓCH SŁABYCH KWARTAŁÓW Z RZĘDU. Minęło 7 pełnych lat, odkąd akcje AVGO spadły po dwóch kolejnych publikacjach wyników. To prawie 30 kwartałów” – napisał analityk.

Ten historyczny wzorzec, połączony ze skalą obecnej przeceny, tworzy według Kleina układ o korzystnej relacji potencjalnego zysku do ryzyka przy kursie około 370 USD.

Analityk Mizuho wskazuje również na presję konkurencyjną, która może skłonić zarząd Broadcom do zdecydowanej reakcji. Według Kleina zarówno NVIDIA (NASDAQ: NVDA), jak i Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) podczas swoich ostatnich telekonferencji wynikowych podkreślały przyspieszenie wzrostu przychodów w kolejnych latach.

„Prezes Hock Tan właśnie usłyszał, jak jego najwięksi konkurenci – NVDA i MRVL – podkreślają wzrost przychodów w dalszych latach i mówią o PRZYSPIESZENIU. Nie ma mowy, żeby siedział bezczynnie i pozwolił inwestorom grającym na spadki bezkarnie przeceniać jego akcje” – napisał Klein.

Klein oczekuje, że zarząd Broadcom podejmie zdecydowane działania, aby ograniczyć obawy związane z możliwą utratą udziałów na rzecz Google. „Uważam, że Hock Tan i jego zespół zrobią WSZYSTKO, aby uspokoić obawy inwestorów dotyczące utraty udziałów na rzecz GOOG, przedstawiając optymistyczne prognozy wzrostu i szczegóły dotyczące możliwości związanych z przychodami z AI w latach 2027 i 2028” – napisał analityk. Nota nie zawiera konkretnych prognoz przychodów na te lata.

Zdaniem Kleina obecny konsensus rynkowy oznacza kapitulację inwestorów. „Obecna opinia rynkowa o AVGO brzmi: NIC, CO HOCK MOŻE POWIEDZIEĆ PODCZAS TELEKONFERENCJI, NIE ZDOŁA ODEPRZEĆ ANI ZAPRZECZYĆ ARGUMENTOWI O PRZYSZŁEJ UTRACIE UDZIAŁÓW. Kiedy to słyszę i widzę, że kurs spada każdego dnia, PODOBA MI SIĘ TEN UKŁAD” – napisał.

Analityk zastrzega, że nie oczekuje natychmiastowego, 25-procentowego wzrostu akcji Broadcom w kolejnym tygodniu. „Nie chodzi mi o wzrost AVGO o 25% w przyszłym tygodniu. Uważam jednak, że przy kursie 370 USD potencjał wzrostu jest większy niż ryzyko spadku. Wolę NVDA, ale sądzę, że w perspektywie co najmniej sześciu miesięcy AVGO może być znacznie wyżej” – napisał.

NVIDIA pozostaje głównym wyborem Mizuho w sektorze półprzewodników. Broadcom jest postrzegany jako dodatkowa, długoterminowa okazja. Nota nie ujawnia oficjalnej oceny analitycznej Mizuho ani ceny docelowej dla AVGO.

Znaczenie publikacji wyników zwiększa także historyczna zmienność akcji Broadcom. Mizuho zwraca uwagę, że po publikacji wyników kurs AVGO zwykle porusza się od dwóch do trzech razy mocniej niż akcje NVIDIA. Reakcja rynku może więc być wyraźnie większa niż w przypadku innych spółek z sektora.

Do publikacji wyników 2 września pozostał mniej niż tydzień. Inwestorzy będą zwracać uwagę przede wszystkim na dwie kwestie: przedstawienie skali przyszłej współpracy Broadcom z Google w zakresie układów ASIC oraz prognozy przychodów z możliwości związanych ze sztuczną inteligencją w latach finansowych 2027 i 2028.

Klein oczekuje, że zarząd sam podejmie te tematy. Lepsze od oczekiwań prognozy lub jednoznaczne odrzucenie tezy o utracie udziałów byłyby głównymi czynnikami mogącymi wesprzeć kurs. Drugi z rzędu słaby kwartał albo brak jasności co do przychodów z AI w latach 2027–2028 podważyłyby jego ocenę i mogłyby pogłębić obecną kilkunastoprocentową przecenę.