UiPath kontra ServiceNow: która spółka agentic AI jest lepszym wyborem?

Spółki UiPath (NYSE: PATH) i ServiceNow (NYSE: NOW) są jednymi z najbardziej oczywistych beneficjentów fali agentic AI — rozwiązań, które mają pomagać firmom tworzyć i zarządzać autonomicznymi „agentami”.

Grand View Research prognozuje, że rynek enterprise agentic AI utrzyma 46,2% skumulowanego rocznego tempa wzrostu (CAGR) do 2030 roku, co odzwierciedla duży potencjał tej technologii.

Choć obie firmy stoją przed podobnymi możliwościami, ich tempo rozwoju i poziom zyskowności wyglądają inaczej. Przekłada się to na różny potencjał w kolejnych kwartałach.

ServiceNow ma wyższe tempo wzrostu rocznych przychodów cyklicznych

Dla obu spółek kluczowym wskaźnikiem są annual recurring revenue, czyli roczne przychody cykliczne. Pokazują one bazowe tempo wzrostu i pomagają ocenić, jak może się zmieniać w przyszłości.

ServiceNow jest większe i rozwija przychody cykliczne szybciej. Na koniec pierwszego kwartału roku fiskalnego 2027 spółka miała 12,64 mld USD bieżących pozostałych zobowiązań do realizacji (remaining performance obligations), w porównaniu z UiPath, które raportowało 1,9 mld USD rocznych przychodów cyklicznych.

ServiceNow szybciej rozwija też strumień przychodów powtarzalnych. W pierwszym kwartale osiągnęło 22% wzrostu rok do roku w przychodach z subskrypcji. UiPath uzyskał 12% wzrostu rok do roku dla subskrypcji, ale jego łączne przychody wzrosły o 17%.

Prawie 9 000 globalnych klientów ufa ServiceNow — w tym 85% spółek z listy Fortune 500. Takie firmy mają większą elastyczność finansową, by w przyszłości płacić więcej za plany ServiceNow. UiPath ma ponad 10 000 klientów, ale ServiceNow może pobierać wyższą cenę za swoją platformę.

Na przykład ServiceNow ma 630 klientów wydających ponad 5 mln USD rocznie, podczas gdy UiPath ma 374 klientów płacących ponad 1 mln USD rocznie za swoją platformę.

UiPath ma lepszą szansę na poprawę marż i wyceny

Chociaż ServiceNow ma wyższe tempo wzrostu przychodów, UiPath jest dobrze ustawiony, by poprawiać marże. W rozmowie o wynikach za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 CFO Ashim Gupta podkreślił, że był to pierwszy raz, gdy spółka osiągnęła zyskowność według standardów GAAP w kwartale Q1.

UiPath jest teraz w pozycji, by kontynuować skalowanie bez gwałtownego wzrostu kosztów operacyjnych. Oczywiście koszty będą rosnąć w czasie, ale wzrost przychodów może wyprzedzać wzrost wydatków w kolejnych kwartałach.

ServiceNow jest rentowne od dłuższego czasu i ma dwucyfrowe marże zysku netto. W najnowszym kwartale UiPath miał marżę zysku netto nieco powyżej 5%.

Aby dojść do poziomu ServiceNow, UiPath musiałby ponad dwukrotnie zwiększyć marżę zysku netto. Ponieważ te agentowe platformy AI obsługują podobne listy klientów i działają na zbliżonych rynkach, jest to scenariusz, który można uznać za realny także w przyszłości.

ServiceNow wciąż rozwija „górny” poziom wyników, ale wzrost zysku netto w ostatnich kwartałach był nieco rozczarowujący. Wolniejsze tempo wzrostu zysku netto ogranicza, jak atrakcyjna może stać się jego relacja ceny do zysku (P/E), podczas gdy UiPath lepiej pozycjonuje się pod poprawę wyceny.

Ostateczny werdykt

ServiceNow rośnie szybciej i ma klientów gotowych płacić więcej za swoje oferty. UiPath niedawno osiągnął przełom w zyskowności i jest w dobrym miejscu, by rozszerzać marże. Obie spółki notują podobne wskaźniki P/E, ale UiPath ma lepszą szansę, by sprawić, że jego wycena będzie korzystniejsza dla inwestorów długoterminowych.

Jeśli ServiceNow zdoła podnieść ceny oraz lepiej opanować część kosztów, może wrócić do dostarczania dwucyfrowego, rok do roku wzrostu zysku netto. Gdyby do tego doszło, teza zmieniłaby się wyraźnie i na korzyść ServiceNow.

Inwestorzy bardziej nastawieni na wartość mogą przyjrzeć się uważniej UiPath, ale obie firmy są dobrze ustawione pod nadchodzący boom na agentic AI.