UBS podnosi rekomendację dla Lockheed Martin do „kupuj”. Widzi 26% potencjału wzrostu

Lockheed Martin może osiągnąć silniejszy i trwalszy wzrost wyników, niż obecnie zakładają inwestorzy. We wtorek UBS podniosło rekomendację dla producenta uzbrojenia z „trzymaj” do „kupuj”. Bank wskazał na rosnący popyt na pociski, utrzymanie samolotów F-35 oraz inne programy obronne jako źródła wieloletniego wzrostu.

UBS podniosło 12-miesięczną cenę docelową akcji Lockheed Martin z 581 USD do 674 USD. Oznacza to około 26% potencjału wzrostu względem ceny akcji wynoszącej 524,48 USD 4 września. Bank oczekuje, że przychody spółki będą rosły średnio o 9% rocznie do 2028 roku. To więcej, niż zakłada konsensus, czyli średnia prognoz analityków. UBS przewiduje również, że do 2028 roku zysk na akcję będzie o dwucyfrowy procent wyższy od obecnych oczekiwań rynku.

Głównym motorem wzrostu ma być segment Missiles and Fire Control (MFC). UBS oczekuje wyraźnego przyspieszenia produkcji pocisków PAC-3, THAAD, PrSM oraz JASSM/LRASM. Bank prognozuje, że przychody MFC wzrosną z 14,5 mld USD w 2025 roku do 35,7 mld USD w 2030 roku. Oznaczałoby to średni roczny wzrost przekraczający 20%.

Wieloletnie kontrakty zwiększają widoczność przyszłej produkcji Lockheed Martin. UBS zwróciło uwagę na kontrakt dotyczący systemu THAAD o wartości 35 mld USD oraz umowę ramową dotyczącą PAC-3 o wartości blisko 60 mld USD. Wskaźnik book-to-bill, który porównuje wartość nowych zamówień z przychodami zrealizowanymi w danym okresie, wyniósł w ostatnim kwartale 3,2 raza. W 2025 roku było to 1,2 raza.

Zdaniem UBS wzrost produkcji pocisków nie jest jedynie efektem krótkotrwałego cyklu zwiększonych wydatków obronnych. Ostatnie konflikty uszczupliły zapasy zaawansowanych pocisków przechwytujących. Rządy ponownie oceniają wymagany poziom zapasów i zwiększają wydatki na obronę przeciwrakietową oraz systemy precyzyjnego rażenia. UBS szacuje, że w 2035 roku produkcja kluczowych platform rakietowych może być około czterokrotnie wyższa niż w 2025 roku.

Kolejnym źródłem powtarzalnego wzrostu ma być program F-35. Produkcja samolotów powinna pozostać zasadniczo stabilna, ale UBS prognozuje wzrost przychodów z obsługi i utrzymania maszyn z 5,1 mld USD w 2025 roku do 8,8 mld USD w 2030 roku. Będzie to możliwe dzięki rosnącej liczbie samolotów w światowej flocie oraz większym wydatkom na poprawę ich gotowości operacyjnej.

Wzrost mają dodatkowo urozmaicić inne programy, w tym śmigłowce CH-53K oraz pociski balistyczne dla floty Trident. UBS oczekuje, że budżet programu Trident wzrośnie do proponowanych 5,2 mld USD w roku fiskalnym 2027. Finansowanie programu CH-53K może natomiast sięgnąć 4,1 mld USD.

UBS przewiduje również wyraźną poprawę generowania gotówki, mimo wysokich nakładów inwestycyjnych. Wydatki inwestycyjne mają wzrosnąć do 3,2% przychodów w 2027 roku. Byłby to najwyższy poziom od ponad dekady, ponieważ Lockheed Martin zwiększa moce produkcyjne w segmencie pocisków.

Po przejściowym obciążeniu związanym z kosztami emerytalnymi w 2027 roku bank oczekuje przyspieszenia wzrostu wolnych przepływów pieniężnych wraz ze wzrostem EBITDA, czyli zysku operacyjnego przed odsetkami, podatkami oraz amortyzacją. Wolne przepływy pieniężne przypadające na akcję mają wzrosnąć o około 50% do 2030 roku.

UBS prognozuje, że przychody Lockheed Martin wzrosną z 75,0 mld USD w 2025 roku do 81,0 mld USD w 2026 roku, 88,5 mld USD w 2027 roku i 96,1 mld USD w 2028 roku. Skorygowany zysk na akcję ma zwiększyć się z 21,48 USD w 2025 roku do 30,69 USD w 2026 roku, 34,50 USD w 2027 roku i 39,34 USD w 2028 roku.