Uber (UBER): analitycy obniżają wartość godziwą akcji

Szacowana wartość godziwa akcji Uber Technologies została obniżona z około 104,48 USD do około 101,50 USD za akcję. Oznacza to ostrożniejszą ocenę potencjału wzrostu względem obecnego poziomu notowań. Większość analityków jedynie koryguje swoje ceny docelowe. Część z nich wskazuje przedziały od 90 do 100 USD oraz od 110 do 115 USD. Odzwierciedla to mieszane, ale ogólnie konstruktywne nastawienie, a nie zmianę całościowej oceny spółki.

Pozytywne oceny analityków

Jefferies, Mizuho, Tigress Financial, TD Cowen oraz Rothschild & Co Redburn uznają Uber Technologies za jedną z kluczowych spółek internetowych i z sektora mobilności, która może stabilnie zwiększać wartość w długim terminie. Analitycy zwracają uwagę na mocne wyniki dotyczące wartości rezerwacji w drugim kwartale, zysk operacyjny oraz sprawną realizację planów w segmentach Mobility i Eats.

Jefferies podniosło ocenę Ubera do „Franchise Pick”, czyli szczególnie atrakcyjnego wyboru inwestycyjnego w danym sektorze, a cenę docelową zwiększyło do 110 USD. Decyzję uzasadniono mocnymi wynikami oraz konstruktywnymi spotkaniami z inwestorami.

Wedbush i TD Cowen zaliczają Ubera do swoich preferowanych spółek o dużej kapitalizacji w sektorach internetu i dostaw. Rothschild & Co Redburn, Wells Fargo oraz Barclays koncentrują się na roli Ubera w rozwijającym się ekosystemie pojazdów autonomicznych. Część analityków uważa, że Uber może stać się platformą agregującą popyt, gdy podaż pojazdów autonomicznych będzie bardziej rozproszona między różnych dostawców.

TD Cowen i Jefferies dostrzegają potencjalne korzyści z planowanego przejęcia Delivery Hero za 14,8 mld USD. Większy zasięg działalności dostawczej oraz obecność obu platform na większej liczbie rynków mogą z czasem wspierać wzrost przychodów i marż.

Ostrożniejsze stanowisko

Bernstein, Wells Fargo, Cantor Fitzgerald, Roth Capital i DA Davidson obniżyły ceny docelowe do przedziału od 90 do 100 USD. Sygnalizuje to mniejszy potencjał wzrostu, choć oceny tych firm pozostają pozytywne.

Analitycy nadal spierają się o perspektywy pojazdów autonomicznych. Wśród wskazywanych problemów znajdują się obawy związane z Waymo oraz niepewność dotycząca przyszłej podaży pojazdów autonomicznych. Cantor Fitzgerald zwraca uwagę na możliwą krótkoterminową presję na wycenę Ubera. Presja ta może utrzymywać się do czasu wyjaśnienia strategii spółki dotyczącej pojazdów autonomicznych oraz jej przyszłych partnerstw.

### Zmiany w założeniach dotyczących wartości godziwej

• Wartość godziwą obniżono z około 104,48 USD do około 101,50 USD za akcję.
• Założenie dotyczące wzrostu przychodów zmieniono z około 13,16% na około 13,14%.
• Założenie dotyczące marży zysku netto zwiększono z około 14,20% do około 14,54%.
• Prognozowany wskaźnik ceny do zysku (P/E) obniżono z około 22,70x do około 21,56x. Wskaźnik ten pokazuje, ile inwestorzy płacą za jednostkę prognozowanego zysku spółki.
• Stopę dyskontową, czyli wymaganą stopę zwrotu uwzględnianą przy wycenie przyszłych przepływów pieniężnych, podniesiono z około 8,22% do około 8,37%.

Śledzenie narracji dotyczącej Uber Technologies

Narracja łączy historię działalności Uber Technologies z uporządkowanym zestawem założeń dotyczących wzrostu, rentowności i ryzyka. Założenia te są aktualizowane wraz z pojawianiem się nowych danych, partnerstw i prognoz.

Na przyszłe wyniki Ubera wpływać może rosnąca baza użytkowników na rynkach rozwiniętych i wschodzących. Znaczenie mają tu między innymi usługi Moto oraz oferty premium i rezerwacji. Ich rozwój przekłada się na założenia dotyczące liczby przejazdów, wartości rezerwacji brutto i przychodów.

Istotna jest także integracja między segmentami Mobility i Delivery oraz nowymi obszarami działalności. Program Uber One i reklamy mogą wpływać na utrzymanie użytkowników, wydatki przypadające na jednego klienta i marże netto.

Z drugiej strony na rentowność i możliwość dalszego zwiększania skali działalności mogą oddziaływać wysokie nakłady na pojazdy autonomiczne, partnerstwa dotyczące elektryfikacji oraz produkty o niższych marżach. Znaczenie będą miały również regulacje i konkurencja.