Trzy spółki GLP-1 warte uwagi w lipcu

Rynek GLP-1 przestał być historią jednej spółki. Popyt na leki przeciw otyłości rośnie, zwłaszcza gdy w 2026 r. na rynek trafiają tańsze i łatwiejsze w stosowaniu doustne tabletki zamiast zastrzyków. Pole działania obejmuje ugruntowanego lidera, spółkę wycenianą jako okazja wartościowa oraz spółkę kliniczną z kilkoma bliskimi katalizatorami.

Eli Lilly (LLY) Eli Lilly to kluczowa spółka ery GLP-1. Kurs akcji rośnie niemal 15% od początku roku i ponad 60% w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Kapitalizacja rynkowa to około 1,16 bln USD na dzień 7 lipca.

W I kwartale 2026 r. Lilly opublikowało zysk na akcję (EPS) w wysokości 8,55 USD wobec konsensusu 6,79 USD; przychody wyniosły 19,80 mld USD, co oznacza wzrost o 56% rok do roku. Mounjaro wygenerowało 8,66 mld USD (+125% rok do roku), a Zepbound 4,16 mld USD (+80% rok do roku). Zarząd podwyższył prognozy na cały rok do 82,0–85,0 mld USD przychodów i do 35,50–37,00 USD skorygowanego zysku na akcję (non-GAAP).

CEO David Ricks stwierdził: "Kluczowym kamieniem milowym było zatwierdzenie przez FDA Foundayo, jedynej zatwierdzonej tabletki GLP-1, którą można przyjmować o dowolnej porze dnia, bez ograniczeń dotyczących jedzenia i wody. Foundayo znacząco zwiększy liczbę osób, które mogą skorzystać z GLP-1."

Ryzyko: ceny osiągane spadły o 13% w I kwartale 2026 r. z powodu korekt rabatów i umów dotyczących dostępu do rynku, a wpisanie Mounjaro na listę NRDL w Chinach wywiera presję na ceny międzynarodowe. Koncentracja przychodów w dwóch produktach pozostaje oczywistą słabością.

Novo Nordisk (NVO) Novo Nordisk to kontrariański wybór. Kurs spółki spadł niemal 28% w ciągu ostatniego roku, a kapitalizacja rynkowa wynosi około 169 mld USD. Akcje są wyceniane na około 10-krotność zysku i znajdują się blisko 45% poniżej 52-tygodniowego maksimum. NVO jest notowane jako ADR, więc dywidendy podlegają duńskiemu podatkowi u źródła.

Nastroje zaczynają się zmieniać. Agregowany wynik sentymentu na Reddit dla NVO wzrósł do 63 (byczy) 30 czerwca, po odczytach 22–29 (niedźwiedzie) na początku czerwca, a kurs odbił o ponad 2% w ciągu ostatniego miesiąca.

Argument inwestycyjny opiera się na wycenie i marżach. Novo utrzymuje bardzo wysokie marże — marża brutto blisko 81% i marża operacyjna około 41% — i jest jedną z zaledwie dwóch spółek z komercyjną, doustną formą GLP-1 już dostępną na rynku. Jeśli firma ustabilizuje udziały w USA wobec Lilly, powrót do średniej sam w sobie może dać znaczący potencjał wzrostu wartości.

Ryzyko: Novo systematycznie traci udział na rzecz Mounjaro i Zepbound. Jim Cramer zauważył, że pipeline Lilly może dostarczyć "niepodważalnego nokautu" wobec Novo Nordisk, bo oferuje spalanie tłuszczu bez obciążania mięśni. Pułapka wartościowa (value trap) jest tu oczywistym możliwym scenariuszem.

Viking Therapeutics (VKTX) Viking to wyraźnie spekulacyjna propozycja. Kapitalizacja rynkowa wynosi około 4,7 mld USD. Kurs akcji wzrósł prawie 38% w ostatnim miesiącu i niemal 47% w ciągu roku.

Wiodącym kandydatem jest VK2735, będący jednocześnie agonistą receptorów GLP-1 i GIP, dostępnym w formułach podskórnej i doustnej. W badaniu fazy 2 doustna formulacja wykazała do 12% średniego spadku masy ciała po 13 tygodniach. Badanie VANQUISH-1 jest w pełni zrekrutowane — około 4 500 pacjentów. Program fazy 3 dla formulacji doustnej ma się rozpocząć w III kwartale 2026 r., a wyniki dotyczące dawkowania podtrzymującego również zaplanowano na ten kwartał. Na koniec 2025 r. środki pieniężne i inwestycje wynosiły około 706 mln USD.

CEO Brian Lian określił przewagę konkurencyjną jako "jedyny podwójny agonista z potencjałem dawkowania miesięcznego lub umożliwiający przejście z podskórnego na doustne podtrzymanie wagi".

Ryzyko: Viking nie ma przychodów. W 2025 r. odnotował stratę netto 359,64 mln USD, a poziom gotówki spadł z 903 mln USD na początku 2025 r. do 706 mln USD na koniec roku. Wyniki fazy 3 mogą pójść w obie strony, a jedno negatywne badanie może zresetować historię inwestycyjną.

Na co zwrócić uwagę Lipiec zapowiada się bogaty w wydarzenia: metryki uruchomienia Foundayo przez Lilly, reakcja konkurencyjna Novo Nordisk oraz kalendarz katalizatorów Viking w III kwartale. W przypadku tych trzech spółek rozmiar pozycji ma znaczenie, ponieważ profile ryzyka są różne. Rynek GLP-1 się rozszerza i zestaw okazji wygląda szerzej niż w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.