McDonald’s: niższa wycena, ale ryzyko realizacji planów

McDonald’s Corporation (MCD) jest obecnie wyceniany mniej wymagająco po niedawnym osłabieniu kursu, ale sytuacja operacyjna pozostaje mieszana. Wskaźnik ceny do prognozowanych zysków na akcję z kolejnych 12 miesięcy znajduje się blisko najniższego poziomu z ostatnich pięciu lat i poniżej głównych punktów odniesienia.

Niższa wycena jest równoważona przez słabszy ruch klientów w USA, utrzymującą się presję kosztową oraz nierówną realizację oferty wartościowej. Obecna sytuacja wygląda bardziej na przypadek wymagający cierpliwości niż na wyraźną okazję do zakupu.

Wycena MCD blisko najniższego poziomu od pięciu lat

McDonald’s jest wyceniany na 21,57-krotność prognozowanych zysków na akcję z kolejnych 12 miesięcy. To tylko nieznacznie więcej niż najniższy poziom z ostatnich pięciu lat, wynoszący 21,17-krotności, i wyraźnie mniej niż mediana z tego okresu na poziomie 25,99-krotności.

Wskaźnik McDonald’s jest również niższy niż średnia dla podbranży restauracyjnej (26,54-krotności), całego sektora (23,76-krotności) oraz indeksu S&P 500 (26,14-krotności).

Porównania z konkurentami wymagają uwzględnienia różnic w modelach działalności. Chipotle Mexican Grill, Inc. (CMG) prowadzi przede wszystkim restauracje będące własnością spółki. Z kolei Restaurant Brands International Inc. (QSR), spółka-matka marek Burger King, Tim Hortons, Popeyes i Firehouse Subs, miała na koniec 2025 roku ponad 95% restauracji w swojej sieci prowadzonych na zasadzie franczyzy. Różnice w modelach operacyjnych mogą wpływać na sposób wyceny spółek restauracyjnych przez inwestorów.

Wzrost zysku McDonald’s przy niższych od prognoz przychodach

Skorygowany zysk na akcję w drugim kwartale wyniósł 3,38 USD, co oznacza wzrost o 6% rok do roku i wynik o 1,8% lepszy od konsensusu Zacks wynoszącego 3,32 USD. Na wynik pozytywnie wpłynęły wyższe marże w restauracjach franczyzowych związane ze wzrostem sprzedaży oraz pozostałe przychody operacyjne.

Przychody wzrosły o 4%, do 7,10 mld USD, ale były o 0,5% niższe od konsensusu na poziomie 7,14 mld USD. Marże z restauracji franczyzowych zwiększyły się o 4,3%, do 3,71 mld USD. Stanowiły około 90% łącznej wartości marż pochodzących z restauracji, pomagając zrównoważyć mieszany obraz przychodów.

Słabszy ruch klientów ogranicza dynamikę McDonald’s w USA

Sprzedaż porównywalna w USA wzrosła w drugim kwartale o 0,8%. Wzrost wynikał z wyższej średniej wartości rachunku, na co wpłynęła między innymi korzystna struktura sprzedawanych produktów. Efekt ten został częściowo zniwelowany przez spadek liczby klientów w porównywalnych lokalach.

Wynik wskazuje na ograniczoną dynamikę ruchu klientów mimo wzrostu sprzedaży. Presja utrzymała się także w lipcu, gdy sprzedaż porównywalna w USA była nieznacznie ujemna.

Zarząd oszacował, że problemy z realizacją oferty wartościowej odpowiadały za około dwie trzecie niedoboru ruchu klientów w drugim kwartale względem oczekiwań. Za pozostałą część odpowiadała kampania związana z FIFA. Działania naprawcze mogą potrzebować czasu, aby przełożyć się na wyniki.

Program lojalnościowy i rozwój sieci wspierają wzrost

McDonald’s zakończył kwartał z niemal 220 mln aktywnych użytkowników programu lojalnościowego w ujęciu 90-dniowym. Ich liczba wzrosła o 13% rok do roku.

Sprzedaż całej sieci wygenerowana w ciągu ostatnich 12 miesięcy przez klientów należących do programu lojalnościowego zwiększyła się o ponad 20%, do 40 mld USD. Dostawy odpowiadają natomiast za ponad 20 mld USD rocznej sprzedaży całej sieci.

Kolejnym źródłem wzrostu pozostaje rozbudowa sieci restauracji. McDonald’s planuje otworzyć około 2 600 lokali w 2026 roku. Po uwzględnieniu zamknięć oznaczałoby to około 2 100 nowych restauracji netto. Spółka oczekuje, że rozwój sieci zwiększy sprzedaż całej sieci o około 2,5% przy stałych kursach walut.

Niższa wycena przemawia za cierpliwością

Niższa wycena poprawia relację potencjalnego zysku do ryzyka, ale słabszy ruch klientów w USA i problemy z realizacją działań ograniczają siłę argumentów za zakupem. Inwestorzy rozważający otwarcie nowej pozycji mogą potrzebować wyraźniejszych dowodów, że inicjatywy związane z ofertą wartościową odbudowują liczbę klientów, zanim uznają niższą wycenę za wystarczający sygnał kupna.

McDonald’s ma obecnie 3. pozycję w rankingu Zacks (Trzymaj), a także następujące oceny:

• VGM Score, czyli łączna ocena wartości, wzrostu i dynamiki: D;
• Value Score, czyli ocena wyceny: D;
• Growth Score, czyli ocena perspektyw wzrostu: C;
• Momentum Score, czyli ocena dynamiki: B.

Pozycja w rankingu Zacks wspiera ostrożne podejście i nastawienie „trzymaj”. Oceny D ograniczają siłę argumentu o atrakcyjnej wycenie. Wyższa ocena dynamiki częściowo równoważy ten obraz, ale zestaw ocen pozostaje nierówny, a nie jednoznacznie korzystny.