Toast: okazja inwestycyjna AI po skoku przychodów?

Akcje Toast (NYSE: TOST) spadły na początku roku o ponad 35%, ale od wiosny szybko odrabiają straty. Obecnie ich tegoroczna stopa zwrotu jest bliska zera.

Na słabe zachowanie kursu wpłynęły mieszane wyniki sprzedaży w branży restauracyjnej oraz wyprzedaż akcji firm oferujących oprogramowanie w modelu SaaS, czyli dostęp do programów w zamian za cykliczną opłatę. Sama spółka nadal rozwijała się jednak bardzo dobrze. Potwierdziły to wyniki za drugi kwartał. Toast, dostawca oprogramowania dla restauracji i usług płatniczych, ponownie wypracował mocne rezultaty.

Toast rozwija rozwiązania oparte na sztucznej inteligencji

Toast bywał zaliczany do grupy spółek, które miały przegrać w wyścigu związanym ze sztuczną inteligencją, podobnie jak inne firmy programistyczne. W przypadku Toast takie podejście ma jednak jeszcze mniej sensu. Spółka koncentruje się na rozległym rynku milionów małych i średnich restauracji, których właściciele często nie mają zaawansowanych kompetencji technologicznych. Firmy tworzące najbardziej zaawansowane modele sztucznej inteligencji prawdopodobnie nie będą budować zespołów sprzedażowych z myślą o obsłudze tego rynku. Z kolei restauratorzy nie stworzą samodzielnie własnych rozwiązań przy użyciu narzędzi AI.

Jednocześnie rośnie zainteresowanie własnymi rozwiązaniami Toast wykorzystującymi sztuczną inteligencję. Oparte na AI narzędzie marketingowe Toast IQ Grow, wykorzystujące autonomiczne wykonywanie zadań przez AI, ma stać się najszybszym rozwiązaniem w historii spółki, które osiągnie 10 mln USD rocznych powtarzalnych przychodów (ARR). Restauracje korzystające z tego produktu uzyskują dobre rezultaty.

Toast zamierza również rozszerzyć swoją platformę AI do autonomicznego wykonywania zadań na kolejne obszary, takie jak płace, harmonogramy pracy, podatki i księgowość. Narzędzia do dynamicznej optymalizacji menu i marży oraz prognozowania harmonogramów pracy mogą mieć duże znaczenie dla restauracji działających przy niskich marżach. Mogą też w długim terminie zwiększać średni przychód przypadający na użytkownika (ARPU).

W drugim kwartale przychody Toast wzrosły o 23%, do 1,91 mld USD. Przychody z subskrypcji zwiększyły się o 28%, do 290 mln USD, a przychody z usług technologii finansowych wzrosły o 23%.

Wartość płatności brutto (GPV), czyli płatności przetwarzanych przez Toast dla klientów z branży restauracyjnej, zwiększyła się o 22%, do 60,7 mld USD. Wskaźnik pobieranej przez Toast opłaty w segmencie technologii finansowych wyniósł 59 punktów bazowych, a wskaźnik opłaty od płatności — 50 punktów bazowych. Jeden punkt bazowy to 0,01 punktu procentowego.

Roczne powtarzalne przychody (ARR) wzrosły o 25%, do 2,4 mld USD. W przypadku Toast wskaźnik ten obejmuje annualizowane przychody z subskrypcji oraz zysk brutto z przetwarzania płatności. Ze względu na dużą różnicę w marży brutto między dwoma głównymi źródłami przychodów — subskrypcjami i płatnościami — ARR jest uznawany za najważniejszy wskaźnik spółki.

W analizowanym kwartale Toast pozyskał 9 500 nowych lokalizacji, ustanawiając nowy kwartalny rekord. Spółka obsługuje obecnie 180 000 lokalizacji, o 22% więcej niż rok wcześniej.

Zysk na akcję (EPS) podwoił się w ujęciu rocznym — z 0,13 USD do 0,26 USD w kwartale. Wynik uwzględniał jednak zwrot ceł o wartości 10 mln USD. Po wyłączeniu tego zdarzenia skorygowany EPS wyniósłby około 0,24 USD. Skorygowany EBITDA, czyli wynik przed odliczeniem odsetek, podatków oraz amortyzacji, wzrósł bez uwzględnienia zwrotu ceł o 31%, do 211 mln USD.

Toast podnosi prognozy

Toast po raz kolejny podniosła prognozę na cały rok. Spółka oczekuje obecnie, że w 2026 roku zysk brutto z usług subskrypcyjnych i technologii finansowych wyniesie od 2,325 mld USD do 2,355 mld USD. Oznaczałoby to wzrost o 23–25%. Wcześniejsza prognoza zakładała wynik od 2,29 mld USD do 2,32 mld USD, a pierwotne założenia mówiły o przedziale od 2,27 mld USD do 2,30 mld USD.

Prognoza skorygowanego EBITDA wynosi obecnie od 805 mln USD do 825 mln USD. Wcześniej Toast zakładała wynik od 790 mln USD do 810 mln USD, a pierwotnie prognozowała od 775 mln USD do 795 mln USD.

W trzecim kwartale spółka spodziewa się zysku brutto z usług subskrypcyjnych i technologii finansowych na poziomie od 615 mln USD do 625 mln USD. Oznaczałoby to wzrost o 22–24%. Skorygowany EBITDA ma wynieść od 210 mln USD do 220 mln USD.

Czy wzrost kursu może się utrzymać?

Toast nadal notuje mocne wyniki. Przychody rosną regularnie w niskich wartościach rzędu 20%, a ARR zwiększa się w średnich wartościach rzędu 20%. Spółka skutecznie pozyskuje nowe lokalizacje i rozwija działalność w nowszych obszarach, takich jak rynki zagraniczne, sieci restauracji oraz sklepy spożywcze. Łączny ARR z tych obszarów ma w tym roku podwoić się do 200 mln USD.

Akcje Toast są obecnie wyceniane przy wskaźniku wartości przedsiębiorstwa do ARR na poziomie poniżej ośmiokrotności prognozowanego ARR na 2026 rok. Przy zastosowaniu prognozowanego wskaźnika ceny do zysku (P/E), który porównuje cenę akcji z przewidywanym zyskiem, kurs odpowiada 20-krotności szacunków analityków na 2027 rok.

Taka wycena pozostaje atrakcyjna przy regularnym wzroście ARR Toast przekraczającym 20% oraz dużym potencjale dalszego rozwoju działalności. W związku z tym akcje spółki powinny nadal oferować znaczny potencjał wzrostu.