Tesla kontra BYD: lider wyścigu samochodów elektrycznych

Tesla (NASDAQ: TSLA) opublikowała chaotyczne, ale wyraźnie sygnalizujące jej strategię wyniki za II kwartał 2026 roku. Tymczasem BYD (OTC: BYDDF), którego siedziba znajduje się w Shenzhen, nadal sprzedaje więcej zelektryfikowanych pojazdów niż jakakolwiek inna firma na świecie.

Obie spółki walczą o pozycję lidera globalnego rynku samochodów elektrycznych. Tesla coraz bardziej staje się spółką opartą na oprogramowaniu i robotyce, do której samochody są jedynie dodatkiem. BYD pozostaje natomiast producentem samochodów i akumulatorów, który bezwzględnie koncentruje się na skali produkcji.

Rekordowe dostawy Tesli i cicha dominacja BYD

Tesla wypracowała 28,24 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 25,52% rok do roku. Dostawy wyniosły rekordowe 480 126 pojazdów. Zysk na akcję wyniósł 0,33 USD i był o 38,51% niższy od konsensusu analityków.

Zysk operacyjny Tesli spadł o 56,88%, do 398 mln USD. Wolne przepływy pieniężne (przepływy po uwzględnieniu wydatków inwestycyjnych) stały się ujemne i wyniosły -1,09 mld USD, ponieważ wydatki inwestycyjne wzrosły ponad dwukrotnie.

BYD nie publikuje wyników kwartalnych w takim samym cyklu jak spółki z USA. Szczegółowe dane finansowe BYDDF po publikacji wyników nie były dostępne w dostępnych danych, dlatego bezpośrednie porównanie rachunków wyników obu firm nie jest tutaj możliwe.

Można jednak porównać reakcję rynku. Akcje Tesli spadły od początku roku o 30,8%, do 323,40 USD. Walory BYDDF kosztowały 11,89 USD, tracąc od początku roku zaledwie 2,04%. W ciągu ostatniego miesiąca ich kurs wzrósł o 19,74%.

Zakłady Tesli na oprogramowanie kontra skala sprzedaży BYD

Elon Musk podczas telekonferencji po wynikach mówił o strategii firmy wyjątkowo bezpośrednio. „Wiele osób kupuje w rzeczywistości autonomiczną jazdę Tesli z dołączonym samochodem, a nie samochód z autonomiczną jazdą” – powiedział.

Pakiet FSD (Full Self-Driving, czyli system autonomicznej jazdy Tesli) był wybierany przy 55% nowych dostaw w Ameryce Północnej. Liczba aktywnych subskrybentów usługi wyniosła 1,48 mln.

Usługa robotaksówek działa obecnie w siedmiu amerykańskich aglomeracjach. Ashok Elluswamy poinformował, że robotaksówki przejechały ponad 380 000 mil bez nadzoru człowieka i bez żadnych istotnych incydentów.

Najważniejsze założenia obu firm różnią się od siebie:

• Tesla stawia na autonomiczną jazdę, humanoidalnego robota Optimus i magazynowanie energii. Jej głównymi źródłami wzrostu mają być subskrypcje FSD oraz flota robotaksówek.
• BYD koncentruje się na pionowej integracji akumulatorów, czyli kontrolowaniu większej części ich produkcji w ramach własnej grupy, a także na sprzedaży hybryd plug-in. Motorem wzrostu ma być ekspansja zagraniczna i oferta tańszych samochodów elektrycznych.
• Główną słabością Tesli jest marża operacyjna na poziomie 1,4%. BYD musi mierzyć się przede wszystkim z wojną cenową w Chinach oraz ryzykiem ceł w Europie.

BYD wykorzystuje akumulator Blade, hybrydowe modele plug-in z rodziny DM-i oraz marki premium Denza, Yangwang i Fangchengbao. Dzięki temu firma broni swojej pozycji w Chinach, a jednocześnie rozwija sprzedaż w Europie, Azji Południowo-Wschodniej i Ameryce Łacińskiej. Oferuje tam ceny, którym Tesla nie jest w stanie dorównać na dużą skalę.

Co zdecyduje o sytuacji w ciągu najbliższych 12 miesięcy

Tesla stawia ponad 25 mld USD wydatków inwestycyjnych oraz możliwość zaciągnięcia do 30 mld USD nowego długu na to, że usługi Robotaxi i Cybercab oraz robot Optimus osiągną odpowiednią skalę, zanim marże wyraźnie się załamią.

Marża brutto segmentu motoryzacyjnego, z wyłączeniem kredytów regulacyjnych, wyniosła 16,3%, wobec 19,2% w I kwartale.

Kluczowe będzie to, czy przychody z FSD zrekompensują spadek średnich cen sprzedaży pojazdów oraz czy popyt na Model YL utrzyma się po jego premierze w USA w lipcu 2026 roku. W przypadku BYD pytanie brzmi, czy europejskie cła i słabszy popyt w Chinach spowolnią wzrost eksportu.

Dlaczego w tym cyklu nadal skłaniam się ku BYD

Jeśli ktoś wierzy, że autonomiczna jazda stanie się źródłem przychodów zgodnie z harmonogramem przedstawianym przez Muska, Tesla przy prognozowanym wskaźniku ceny do zysku na poziomie 159 jest niczym opcja na rozwój autonomicznej jazdy. Ostrożność wynika jednak z ryzyka związanego z realizacją planów. Po publikacji wyników nastroje na Reddicie stały się bardzo pesymistyczne, a połączenie ujemnych wolnych przepływów pieniężnych z gwałtownym spadkiem marży operacyjnej budzi ostrożność.

BYD, wyceniany przy ułamku wskaźnika Tesli i jednocześnie notujący realny wzrost globalnego wolumenu sprzedaży, wydaje się obecnie bezpieczniejszą ekspozycją na rynek samochodów elektrycznych. Jeśli ekonomika robotaksówek potwierdzi się do połowy 2027 roku, perspektywy Tesli będzie można ponownie ocenić.