Czy sukces terapii mRNA Mercka w III fazie zmieni jego przewagę konkurencyjną?

W sierpniu 2026 roku Merck & Co., Inc. oraz Moderna, Inc. poinformowały, że badanie III fazy INTerpath-001 spełniło główny i kluczowe drugorzędowe punkty końcowe. Badano w nim spersonalizowaną terapię mRNA intismeran autogene stosowaną razem z lekiem KEYTRUDA u pacjentów z czerniakiem w stadium IIB–IV, po jego całkowitym usunięciu chirurgicznym.

Połączenie obu terapii poprawiło przeżycie bez nawrotu oraz przeżycie bez przerzutów odległych w porównaniu z leczeniem samym lekiem KEYTRUDA. Nie wykryto przy tym żadnych nowych problemów dotyczących bezpieczeństwa.

Jest to pierwszy pozytywny wynik badania III fazy zarówno dla spersonalizowanej terapii neoantygenowej, czyli leczenia ukierunkowanego na charakterystyczne dla danego guza białka, jak i dla przeciwnowotworowej terapii opartej na mRNA. Wynik może otworzyć drogę nowej klasie terapii stosowanych w leczeniu wielu rodzajów nowotworów w ramach szerszego programu badań klinicznych INTerpath.

Dla Mercka kluczowe znaczenie ma to, czy późna faza prac nad nowymi lekami pozwoli zrekompensować przyszłą utratę wyłączności rynkowej na KEYTRUDĘ. Spółka musi również utrzymać wzrost zysków mimo presji cenowej i zmian regulacyjnych.

Sukces badania INTerpath-001 wzmacnia pozycję Mercka w onkologii i może zwiększyć znaczenie nowych leków jako krótkoterminowego czynnika wspierającego wprowadzanie kolejnych produktów oraz wyniki spółki. Największym zagrożeniem pozostaje jednak uzależnienie od KEYTRUDY. Istotne będzie także to, czy nowe produkty rzeczywiście wypełnią przyszłą lukę w przychodach.

Merck podwyższył prognozę przychodów na 2026 rok do 66,3–67,3 mld USD. Pokazuje to, że zarząd już wcześniej zakładał wzrost sprzedaży dzięki kilku nowym produktom, jeszcze przed uwzględnieniem wyników badania III fazy dotyczącego terapii mRNA w czerniaku. W najbliższych latach inwestorzy będą obserwować, jak skutecznie te leki, w tym intismeran autogene stosowany z KEYTRUDĄ, przełożą się na przychody. Od tego zależeć będzie ocena potencjału wzrostu Mercka oraz ryzyka związanego z realizacją planów.

Prognozy dla Mercka zakładają, że w 2029 roku spółka osiągnie 74,9 mld USD przychodów i 22,0 mld USD zysku. Oznaczałoby to średni roczny wzrost przychodów o 4,0% oraz zwiększenie zysku o około 18,8 mld USD względem obecnych 3,2 mld USD.

Na podstawie tych prognoz szacowana wartość godziwa akcji Mercka wynosi 136,85 USD. Jest to około 9% poniżej obecnej ceny rynkowej.

Najbardziej ostrożni analitycy zakładali wcześniej wzrost przychodów o około 3% rocznie, do mniej więcej 71,9 mld USD w 2029 roku, przy zysku na poziomie 22,0 mld USD. Tak pozytywny wynik badania III fazy może podważyć ich bardziej pesymistyczne założenia. Pokazuje też, że oczekiwania inwestorów mogą znacząco różnić się od prognoz analityków.