Dlaczego akcje Strategy mocno spadły w pierwszej połowie 2026 r.

Akcje Strategy (NASDAQ: MSTR) -- dawniej MicroStrategy -- spadły o 42,8% w pierwszym półroczu 2026 r., według danych S&P Global Market Intelligence.

Firma, która przestawiła się na agresywne prowadzenie „skarbcowego” biznesu wokół Bitcoina, zaczęła widzieć, jak jej strategia (bez urazy) zaczyna się rozplątywać w miarę tego, jak w ostatnich 12 miesiącach cena Bitcoina mocno spadała.

Aby sfinansować płatności odsetkowe, Strategy zaczęła sprzedawać część posiadanych Bitcoinów, co wystraszyło rynek. Poniżej wyjaśnienie, dlaczego akcje spadały w 2026 r. oraz czy teraz może być dobry moment, by „kupić spadek”.

### Gdzie był kurs Bitcoina, a gdzie wycena Strategy Gdy Bitcoina notowano powyżej 100 000 USD za monetę, Strategy osiągnęła kapitalizację rynkową ponad 100 mld USD i miała korzystną premię w stosunku do wartości bazowych aktywów wykazanych w bilansie. Wykorzystując tę premię, Strategy mogła sprzedawać akcje, by kupować więcej Bitcoina, co teoretycznie pozwalało budować wartość na akcję dzięki przewadze w wycenie.

Gdy entuzjazm dla kryptowalut zaczął słabnąć, a cena Bitcoina spadać, premia na akcjach Strategy całkowicie się zawaliła. Kurs akcji jest teraz o 80% niższy niż w szczytowych momentach, co wynika z zbieżności z wartością bazową Bitcoina w bilansie oraz z tego, że w ostatnim roku cena Bitcoina spadła.

### Presja odsetkowa i sprzedaż części portfela Wraz z narastaniem płatności odsetkowych od akcji uprzywilejowanych (preferred stock) oraz z istniejącego zadłużenia, które zostało wykorzystane do zakupu Bitcoina, Strategy została zmuszona do upłynnienia części swojej pozycji, aby realizować bieżące zobowiązania. Na ten moment sprzedano jedynie 3 500 Bitcoinów, czyli niewielką część w relacji do bilansu Strategy, ale sam sygnał wysłany rynkowi okazał się niepokojący.

### Czy to dobra okazja do „kupowania spadków”? Stary mandat Strategy zakładał stałe dokupywanie Bitcoina różnymi sposobami pozyskiwania kapitału: przez zadłużenie, akcje uprzywilejowane lub emisję nowych akcji. Ten scenariusz trwał, dopóki cena Bitcoina rosła. Teraz, po „pęknięciu” bańki cenowej na rynku kryptowalut, skutki tej strategii zaczynają wracać ze zdwojoną siłą.

Deklarowana wartość jej aktywów w Bitcoinie jest dziś wyższa niż 50 mld USD przy obecnym kursie Bitcoina 64 000 USD, ale Strategy ma 22,2 mld USD zobowiązań (liabilities). Obejmuje to znaczącą kwotę akcji uprzywilejowanych z rocznymi płatnościami odsetkowymi liczonymi w dwucyfrowym tempie, co oznacza ponad 1 mld USD rocznych potrzeb finansowania. Ponieważ spółka nie ma podstawowego biznesu, który generowałby środki na same odsetki, będzie zmuszona sprzedawać jeszcze więcej Bitcoinów. Może to doprowadzić do rozpadu całego modelu, chyba że cena Bitcoina wyraźnie wzrośnie.

To sprawia, że inwestorzy nie powinni teraz traktować tych spadków jako okazji do kupna.

### Czy kupować akcje Strategy już teraz? Przed podjęciem decyzji o zakupie akcji Strategy warto rozważyć następujące kwestie: