Strategia Micronu na celowniku: SK Hynix i Samsung szykują wydatki 575 mld USD na pamięć

Micron Technologies (NASDAQ: MU) przedstawił nową strategię wzmacniania stabilności popytu i cen dzięki długoletnim umowom z klientami. Spółka ogłosiła, że podpisała strategiczne umowy z kluczowymi kontrahentami (strategic customer agreements, SCA), które mają zapewnić bardziej przewidywalne zamówienia oraz ceny na kolejne 3–5 lat.

To ważne, bo dwaj główni konkurenci Micronu — SK Hynix (KOSE: A000660) oraz Samsung (OTC: SSNLF) — przygotowują się do wyraźnego zwiększenia mocy produkcyjnych. W tle pojawiają się też plany dotyczące rozbudowy całego łańcucha produkcji pamięci.

## Dlaczego Micron musi się zabezpieczać W praktyce układy pamięciowe działają jak towar (commodity). W ostatnim roku popyt wyraźnie wzrósł, m.in. dlatego, że pamięć stała się wąskim gardłem w treningu i uruchamianiu (inference) systemów AI.

Im więcej pamięci można „zapakować” do współpracy z procesorem graficznym (GPU) lub innym akceleratorem AI, tym szybciej system może przetwarzać dane i generować odpowiedź.

Z drugiej strony budowa nowych zakładów zajmuje lata. W efekcie ceny układów pamięciowych szybko rosną, co prowadzi do bardzo dużych zysków producentów w krótkim terminie.

Największe ryzyko dla Micronu pojawia się wtedy, gdy do produkcji wchodzą nowe moce konkurencji. Jeśli SK Hynix i Samsung uruchomią więcej podaży niż Micron, może to doprowadzić do presji na ceny. W efekcie Micron może mieć trudniej z utrzymaniem wolumenów i wyników.

## Jak działają strategiczne umowy Micronu Micron wskazuje, że jego odpowiedzią na to ryzyko są SCA. Dotychczas podpisał takie umowy z 16 klientami.

• Umowy obejmują ok. 20% wolumenu DRAM Micronu
• Oraz ok. jednej trzeciej wolumenu NAND Micronu

Kontrakty mają charakter typu „take-or-pay”, czyli w praktyce zapewniają Micronowi większą przewidywalność przychodów i większą pewność przy budowie kolejnych mocy. Micron podaje też, że umowy mają minimalną wartość 100 mld USD w całym okresie obowiązywania.

W zeszłym roku Micron ogłosił plany wydania 200 mld USD na nowe moce produkcyjne oraz prace badawczo-rozwojowe (R&D). Mimo SCA zarząd Micronu nie zapowiedział dodatkowych planów zwiększających nakłady inwestycyjne. Spółka jedynie wskazała, że umowy „zapewniają większą pewność co do naszych nakładów inwestycyjnych (capex) oraz wydatków na R&D (research and development)”.

## SK Hynix i Samsung szykują ogromną rozbudowę mocy Ryzyko dla Micronu rośnie, bo konkurencja ogłasza programy wielkiej skali zwiększania zdolności produkcyjnych. Korea Południowa poinformowała o wspólnej inicjatywie SK Hynix i Samsung, która zakłada budowę dużego obiektu w południowo-zachodniej części kraju.

Kompleks ma obejmować cztery nowe zakłady wytwarzania układów (chip fabrication plants) o łącznym koszcie ok. 520 mld USD. Niezależnie od tego kolejne 53 mld USD ma zostać przeznaczone na nową instalację do pakowania układów (chip packaging facility).

Dodatkowo doniesienia wskazują, że SK Hynix i Samsung planują łącznie wydać 2 000 bilionów wonów (ok. 1,3 bln USD) na nowe obiekty w ciągu najbliższej dekady. Oznacza to, że nowe fabryki i zakład pakowania mogą być dopiero początkiem.

Jak wspomniano, uruchomienie nowego zakładu i rozpoczęcie produkcji trwa latami, więc wpływ tych masywnych planów wydatkowych na ceny pamięci będzie opóźniony. Jednak wraz z nową „linią” produkcji układów pamięciowych (pipeline), która ma trafić na rynek do końca dekady, może to mocno ograniczyć zdolność Micronu do negocjowania swoich SCA. Może to mieć istotny wpływ na sytuację spółki w kolejnych latach.

## Kiedy te inwestycje mogą uderzyć w ceny Na tę chwilę obecne umowy Micronu stanowią jednak tylko mniejszą część jego przychodów. Umowy ograniczają też pozytywny scenariusz cenowy do poziomów z drugiego kwartału, co zmniejsza potencjał zysków w najbliższym okresie. Jednocześnie zarząd Micronu oczekuje, że ograniczenia po stronie podaży będą nadal wspierać ceny aż do 2027 roku.

Przy tak dużej rozbudowie mocy, która zacznie wpływać na ceny do końca dekady, spadek wyników (downcycle) Micronu może być dość dotkliwy — mimo najlepszych starań, by zabezpieczyć się długoterminowymi umowami. Dlatego inwestorzy Micronu powinni uważać, aby nie przepłacać za potencjał zysków w krótkim terminie.

Micron to jednak jedna z tych spółek, w których kluczowe staje się tempo rozbudowy mocy u konkurencji oraz to, kiedy nowa podaż trafi na rynek.