StoneCo: opcje mogą podbić roczną stopę zwrotu z dywidendy do 33,1% (STNE)

Akcjonariusze StoneCo Ltd (STNE) chcą zwiększyć dochód uzyskiwany z dywidendy, której roczna stopa wynosi 23,3%. W tym celu mogą sprzedać opcję typu covered call na styczniowy termin 2028, wybierając cenę realizacji 14,47 USD.

Za tę pozycję zbierają premię w wysokości 1,70 USD na kontrakt (przy cenie kupna oferty, bid). Wyliczenia wskazują, że sama premia po przeliczeniu na skali roku przekłada się na dodatkową stopę zwrotu 9,8% względem bieżącej ceny akcji, co daje łącznie 33,1% rocznie w scenariuszu, w którym STNE nie zostanie „wywołane” do wykupu (czyli gdy kurs nie przekroczy poziomu 14,47 USD w sposób skutkujący realizacją po tej cenie).

Jeśli jednak kurs akcji wzrośnie powyżej 14,47 USD i opcja zostanie zrealizowana, potencjalna „góra” ponad ten poziom zostałaby utracona w ramach covered call. Żeby jednak doszło do takiego scenariusza, kurs STNE musiałby wzrosnąć o 33,5% od obecnych poziomów. Wówczas, w wariancie z wykupem akcji, akcjonariusz miałby osiągnąć 49,2% zwrotu z tego poziomu w ujęciu handlowym — oprócz dywidend wypłaconych do momentu ewentualnego wykupu.

W praktyce wielkość dywidend bywa zmienna i zależy od wyników finansowych spółek. Przy ocenie, czy aktualna dywidenda może utrzymać się w kolejnych wypłatach, pomaga analiza historii dywidend — w przypadku StoneCo kluczowe jest sprawdzenie, czy ostatnia wypłata ma szansę kontynuować trend, który uzasadnia roczną stopę 23,3%.

Do oceny potencjalnego kompromisu między zyskiem z premii a ryzykiem oddania wzrostu ponad 14,47 USD wykorzystuje się też dane rynkowe, w tym zmienność. Obliczona zmienność StoneCo na podstawie ostatnich 251 sesji (z dziennymi wartościami zamknięcia) oraz dzisiejszej ceny 10,84 USD wynosi 54%. Takie ujęcie — łączące zmienność z analizą fundamentalną — ma służyć ocenie, czy sprzedaż covered call na styczniowy termin 2028 przy cenie 14,47 USD zapewnia atrakcyjną relację „nagrody do ryzyka”.

Na rynku opcji we wtorek w południe czasu lokalnego (w trakcie popołudniowego handlu) wolumen sprzedaży opcji typu put wśród spółek wchodzących w skład S&P 500 wyniósł 2,40 mln kontraktów, a wolumen call 4,19 mln. Daje to wskaźnik put:call równy 0,57 — powyżej długoterminowego mediany 0,65 oznacza to wyższe zainteresowanie callami względem putów, czyli preferencję kupujących opcje typu call na dany moment.