Start sezonu wyników za II kwartał — w centrum banki

Ogólny obraz wyników spółek na zbliżający się okres wygląda dobrze i jest szeroki. W ostatnim sezonie wynikowym firmy nie tylko przekraczały oczekiwania, ale też przedstawiały uspokajające sygnały na temat trendów w gospodarce i w samej działalności, mimo podwyższonych kosztów energii oraz innych ryzyk. To wspiera korzystny trend podnoszenia prognoz — szacunki dla bieżącego i kolejnego kwartału rosną.

Dla indeksu S&P 500 łączne wyniki za II kw. są obecnie oczekiwane na poziomie +23,9% rok do roku przy przychodach wyższych o +11,7%. W przypadku 11 z 16 sektorów w ujęciu Zacks prognozowany jest dodatni wzrost zysku.

Szacunki dla II kwartału wciąż rosły od momentu rozpoczęcia kwartału. Obecny wskaźnik wzrostu +23,9% jest wyższy niż +18% na początku kwietnia. Prognozy zwiększono dla 5 z 16 sektorów Zacks, w tym: Tech, Energy, Basic Materials, Utilities oraz Business Services.

Gdyby pominąć znaczące podwyżki szacunków dla sektora Energy, łączne prognozy wyników dla pozostałej części indeksu S&P 500 nadal utrzymałyby się na plusie od początku kwietnia.

## Banki w centrum uwagi przy starcie sezonu wyników za II kw.

Raportowanie za czerwcowy kwartał w sektorze finansowym otwierają JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC), Citigroup (C) i Wells Fargo (WFC). Banki te rozpoczynają publikacje wyników 14 lipca.

W ciągu bieżącego roku akcje banków radziły sobie przyzwoicie, choć bez spektakularnych wzrostów. W ostatnim czasie osłabło też kilka wcześniejszych czynników ryzyka geopolitycznego, co sprzyja ocenom perspektyw. Banki to biznes cykliczny, więc każdy realny lub postrzegany spadek ryzyka gospodarczego zwykle działa pozytywnie na ich outlook.

W ujęciu korekt prognoz widać ogólnie korzystny trend: szacunki dla JPMorgan, Bank of America i Citigroup poruszają się nieco w górę, a dla Wells Fargo spadają.

Dla JPMorgan prognozowany zysk na akcję (EPS) w II kw. wynosi 5,49 USD przy przychodach 48,7 mld USD, co oznacza odpowiednio wzrost rok do roku o +10,7% oraz +8,5%. Konsensus EPS Zacks dla JPMorgan wzrósł o +1,9% w ciągu ostatniego miesiąca oraz o +3% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Szacunki dla Bank of America i Citigroup zwiększyły się odpowiednio o +2,8% i +4,7% w ujęciu ostatnich trzech miesięcy, natomiast w przypadku Wells Fargo spadły o -1,1%.

## Jak ma wyglądać wzrost w branży bankowej

Łącznie dla branży Zacks Investment Banks/Managers, w skład której wchodzą m.in. JPMorgan, Bank of America, Citigroup i Wells Fargo, prognozuje się wzrost wyników za II kwartał o +10,4% rok do roku przy przychodach wyższych o +10,7%.

Wzrost w II kw. ma pochodzić przede wszystkim z podstawowej działalności bankowej i segmentu obrotu. Aktywność w bankowości inwestycyjnej pozostaje w dużej mierze stabilna. Po stronie bankowości bazowej oczekuje się dalszego przyspieszenia wzrostu kredytów po bardzo mocnych wynikach z poprzedniego kwartału. Dla kontekstu: w ostatnich trzech latach wzrost kredytów utrzymywał się poniżej historycznych średnich, ale tempo zaczęło się poprawiać w 2025 r., a trend był kontynuowany w I kw. 2026. Korzystny obraz portfeli kredytowych sprzyja wynikowi z tytułu odsetek netto (net interest income) w II kw. i w kolejnych okresach, nawet jeśli w II kw. krzywa dochodowości straciła część swojego „stromizny”.

Jeśli chodzi o bankowość inwestycyjną, można oczekiwać solidnych wyników z obszaru rynków kapitałowych, szczególnie z equity capital markets (rynek kapitału dla akcji). Natomiast aktywność w obszarze M&A (fuzje i przejęcia) wygląda słabiej, co odzwierciedla skutki niepewności geopolitycznych. Przychody z handlu w II kw. miały pozostać mocne — w aktualizacjach w połowie kwartału dynamika wskazywała na poziom około +10% do +15%.

Łączne trendy w obszarze jakości kredytów są łagodne, co widać w danych dotyczących opóźnień w spłatach kredytów gospodarstw domowych i firm, upadłości, zdolności do obsługi zadłużenia oraz innych wskaźników. Jednak rynek będzie koncentrował się na ekspozycji banków na private credit (prywatne finansowanie dłużne), ponieważ ten segment jest ostatnio szczególnie naświetlany ze względu na powiązania z branżami oprogramowania i centrów danych.

## Cały sektor finansowy: wzrost i znaczenie dla S&P 500

Dla całego sektora finansowego prognoza zakłada wzrost wyników w II kw. o +12,5% przy przychodach wyższych o +8,1%. Ma to następować po okresie, w którym sektor zwiększył wyniki o +25,6% przy przychodach wyższych o +9,8%.

Sektor finansowy jest drugim największym źródłem prognozowanych wyników dla indeksu S&P 500 — za Tech. Odpowiada za 16,4% forward 12-month earnings, czyli prognozowanych wyników na najbliższe 12 miesięcy.

## Trend korekt prognoz: pozytywny mimo obniżek dla Energy

Mimo oczekiwanej obniżki prognoz dla sektora Energy, ogólny trend korekt prognoz pozostaje pozytywny: rosną szacunki dla II kw. 2026 oraz dla całego roku 2026. Ten korzystny obraz wyników widać w samym trendzie korekt — np. poprzez sposób, w jaki oczekiwania dla II kw. 2026 zmieniały się w ostatnich tygodniach.

Sektory, które od początku kwietnia notują pozytywne korekty prognoz, to Energy, Tech, Basic Materials, Utilities oraz Business Services. Łączne szacunki wyników za II kw. nadal byłyby dodatnie od początku okresu nawet bez korzystnych zmian dla sektora Energy, ale łączne prognozy spadłyby, gdyby wyłączyć wzrosty w szacunkach dla Energy i Tech.

Sektor Tech korzysta z pozytywnych korekt prognoz od ponad roku, więc obecny trend w dużej mierze powtarza wcześniejszy scenariusz. W tej przestrzeni omawiano już pozytywne korekty w grupie Mag 7.

Po stronie negatywnej: prognozy dla Transportation, Autos, Medical i Consumer Discretionary od początku okresu ponownie znajdują się pod presją.

Również szacunki wyników na cały 2026 r. idą systematycznie w górę, szczególnie od początku marca. Widać to w kolejnych korektach łącznych szacunków wyników dla S&P 500 od ubiegłego lipca.

Szacunki zysków na cały 2026 r. wzrosły dla 11 z 16 sektorów Zacks od początku marca, a najbardziej widoczne przyrosty dotyczą Energy, Basic Materials, Tech, Industrials, Utilities oraz Business Services. Z drugiej strony od początku marca prognozy znajdują się pod presją dla Transportation, Autos, Medical i Consumer Discretionary.