Starbucks i Chipotle — dwa plany, różne wyniki

Starbucks i Chipotle zaprezentowały w swoich raportach dwa odmienne scenariusze naprawy wyników w branży restauracyjnej.

Starbucks pokazał najsilniejszy zwrot pod kierownictwem Briana Niccola. W drugim kwartale roku fiskalnego 2026 porównywalna sprzedaż globalnie wzrosła o 6,2%, liczba transakcji zwiększyła się o 3,8%, a średni paragon urósł o 2,3%. W Ameryce Północnej sprzedaż porównywalna wyniosła +7,1%, a wzrost napędzał rzeczywisty ruch klientów, nie tylko ceny. Przychody sięgnęły 9,53 mld USD, co oznacza wzrost 8,79% rok do roku. Zysk na akcję (non‑GAAP EPS) wyniósł 0,50 USD i przekroczył oczekiwania na poziomie 0,44 USD.

Niccol mówił wprost: „Nasz drugi kwartał oznaczył zwrot w naszej restrukturyzacji, ponieważ plan Back to Starbucks napędził wzrost zarówno przychodów, jak i zysków.” Starbucks broni ruchu klientów poprzez przeprojektowany trzypoziomowy program Rewards (Green, Gold, Reserve), restrukturyzowane joint venture w Chinach, w którym Boyu Capital posiada 60%, oraz plan otwarcia 600–650 netto nowych kawiarni w roku fiskalnym 2026 (FY26).

Chipotle miało trudniejszy kwartał. Porównywalna sprzedaż restauracji spadła o 2,5%, przy spadku liczby transakcji o 3,2%. Marża operacyjna na poziomie restauracji skurczyła się do 23,4% z 24,8%. Zysk na akcję wyniósł 0,25 USD i minimalnie przewyższył konsensus 0,24 USD, ale 2025 był pierwszym pełnym rokiem z ujemnymi sprzedażami porównywalnymi dla spółki. CEO Scott Boatwright wskazał na „wczesny sukces naszego menu wysokobiałkowego i korzyści z pakietu wysokoefektywnego sprzętu” jako elementy odporności.

Chipotle stawia na wzrost przez skalę: w 2025 roku otwarto 334 lokali, a na 2026 zaplanowano 350–370 nowych restauracji, z czego około 80% z Chipotlane (pas do odbioru zamówień dla samochodów).

Kluczowe porównanie:

• Trend sprzedaży porównywalnej: Starbucks +6,2% globalnie vs Chipotle -2,5%.
• Ruch/Transakcje: Starbucks +3,8% vs Chipotle -3,2%.
• Silnik wzrostu: Starbucks — Rewards, joint venture w Chinach, miks paragonów; Chipotle — nowe lokale, menu wysokobiałkowe, wdrożenia sprzętu.
• Zwroty kapitału: Starbucks wypłaca 0,62 USD dywidendy kwartalnej; Chipotle przeprowadził 2,43 mld USD skupu akcji w 2025, z 1,7 mld USD pozostałego upoważnienia.
• Prognozy sprzedaży porównywalnej na FY26: Starbucks ≥5%, Chipotle — około płasko.

Rynkowe wyceny też różnią się wyraźnie. Starbucks notowany jest przy wskaźniku P/E 79, co implikuje, że rynek traktuje zwrot jako potwierdzony. Chipotle ma P/E 32 i prognozowany P/E (forward P/E) 30 — tańsze, ale powiązane z malejącym ruchem klientów.

To nie problem makro: wydatki konsumentów na usługi żywieniowe rosły i osiągnęły 1 538,3 mld USD w maju 2026. Problem to walka o udział w rynku i przyciągnięcie klientów.

Najbliższe testy dla obu spółek:

• Czy Starbucks utrzyma napęd transakcji w Ameryce Północnej wobec 170 punktów bazowych (1,70 pkt proc.) skurczenia marży wynikającego z inwestycji w pracowników, ceł i cen kawy.
• Czy menu wysokobiałkowe i rollout sprzętu w Chipotle odwrócą trend i przyniosą dodatnie transakcje po czterech kolejnych ujemnych kwartałach.
• Decyzje dotyczące alokacji kapitału: utrzymanie dywidend przez Starbucks mimo 8,5 mld USD ujemnego kapitału własnego kontra agresywny skup akcji w przypadku Chipotle.

Jak to wygląda w oczach inwestorów początkujących? Dane wspierają opowieść o odbiciu Starbucksa: kurs spółki wzrósł 25,36% od początku roku do 104,27 USD. Jednak wysoki P/E 79 zmniejsza margines bezpieczeństwa, a insiderzy byli netto sprzedającymi.

Chipotle może być atrakcyjne dla inwestorów szukających potencjalnego odbicia przy zmienności: kurs spadł 37,66% w ciągu roku do 35,39 USD, a analitycy nadal mają cel cenowy 42,88 USD i 26 ocen kupuj/decydowanie kupuj. Jeśli Chipotle zdoła odwrócić spadek transakcji do połowy 2026 r., dystans do wyceny szybko się skurczy. Do tego momentu warto poczekać na przynajmniej jeden czysty kwartał z dodatnim ruchem transakcji.