Sprzedaż Tesli rośnie, ale Optimus i Robotaxi zwiększają zapotrzebowanie na gotówkę

Tesla opublikuje wyniki za II kwartał po zamknięciu sesji w środę. Oczekuje się, że przychody wyniosą 26,21 mld USD, czyli będą wyższe o 16% rok do roku.

Analitycy spodziewają się skorygowanego zysku na akcję (skorygowany EPS) na poziomie 0,50 USD. Szacowane skorygowane EBITDA to 4,00 mld USD, wyraźnie powyżej około 2,3 mld USD rok wcześniej.

Sprzedaż i dostawy napędzają wzrost przychodów. Tesla dostarczyła w II kwartale 480 126 pojazdów, czyli o 25% więcej niż rok wcześniej. To wynik znacznie powyżej konsensusu Bloomberga, który zakładał 397 466 dostaw.

Również wdrożenia magazynów energii przyspieszyły. Wolumen wdrożeń wyniósł 13,5 GWh, w porównaniu z 8,8 GWh w pierwszym kwartale.

Kilka czynników napędziło wzrost sprzedaży. Produkcja nowego Modelu Y jest już w pełni rozkręcona, podczas gdy rok temu zmiana w fabryce hamowała produkcję. Tesla mocno konkurowała cenowo na rynkach światowych, co spotkało się z odpowiedzią klientów. Wpływ miała też zmiana nastrojów wokół szefa firmy — Elon Musk nadal wygłasza kontrowersyjne opinie, ale jego inicjatywa DOGE wobec Białego Domu dobiegła końca, a nabywcy zdają się to ignorować.

Gene Munster z Deepwater Investment dodał, że czynnikiem jest koniec "zimy EV", która rozpoczęła się w marcu 2024 r., a także wysokie ceny paliw i ustępujące przeszkody związane z DOGE.

Tendencje rynkowe różnią się geograficznie. W USA wygaśnięcie federalnego kredytu podatkowego na samochody elektryczne mocno uderzyło w popyt. Cox Automotive szacuje, że sprzedaż Tesli w USA spadła o około 20% z powodu utraty tego wsparcia.

W Europie sytuacja jest odwrotna. Rejestracje w regionie Greater Europe wzrosły w maju niemal o 108%, a rejestracje w UE się podwoiły. Deutsche Bank wskazał, że międzynarodowa sprzedaż, z Europą na czele i Chinami jako dodatkowym wsparciem, w dużej mierze napędzała wzrost.

W efekcie Tesla ogłosiła zwiększenie produkcji w Giga Berlin. Niemiecka jednostka spółki w raporcie za 2025 r. prognozuje na rok finansowy 2026 znacznie wyższy wolumen produkcji niż w poprzednim roku i oczekuje odpowiednio wyższego wykorzystania mocy produkcyjnych.

Kluczowym wskaźnikiem, na który warto patrzeć przy publikacji wyników, jest wolny przepływ pieniężny (free cash flow, FCF). Konsensus analityków sell-side (analitycy z domów maklerskich) zakłada spadek FCF do -3,254 mld USD w II kwartale, głównie z powodu wzrostu nakładów inwestycyjnych do 6,7 mld USD w tym kwartale. Rok wcześniej FCF wyniósł niemal 5,6 mld USD.

Tesla jednocześnie mocno zwiększa wydatki inwestycyjne na kilku frontach naraz:

• produkcję humanoidalnego robota Optimus,
• budowę centrów danych dla AI,
• rozkręcenie produkcji Cybercab (robotaksówki).

To właśnie te projekty — Optimus i Robotaxi — uzasadniają wysoką wycenę Tesli, ale jednocześnie pochłaniają znaczną część gotówki, mimo poprawy wyników segmentu samochodowego i energetycznego.

Andrew Percoco z Morgan Stanley napisał klientom, że mocne dostawy aut i energii ustawiają Teslę na dobry kwartał, ale kluczowa debata dla inwestorów pozostaje bez zmian: czy postęp w projektach Robotaxi i Optimus będzie na tyle szybki, by uzasadnić przyspieszenie cyklu inwestycji w AI.

Kurs akcji spółki spadł w tym roku o około 16%. Dodatkowo inwestorzy powinni pamiętać, że Tesla nie sprostała prognozom skorygowanego EPS w pięciu z ostatnich ośmiu kwartałów według Bloomberga.