Spowolnienie wzrostu PKB USA w II kwartale 2026 r. a popyt na mieszkania na wynajem

Najważniejsze informacje

• Gospodarka USA urosła w II kwartale 2026 r. o 1,5%, poniżej oczekiwań, wynika ze wstępnych danych Bureau of Economic Analysis (BEA).
• Choć łączne wydatki konsumentów przyspieszyły, wzrost koncentrował się głównie wśród gospodarstw domowych o wyższych dochodach. Wpływa to na sytuację najemców z głównego segmentu rynku mieszkań na wynajem.
• Utrzymująca się inflacja i zmienne rentowności obligacji skarbowych USA mogą utrudnić wzrost czynszów w drugiej połowie 2026 r.

Wzrost gospodarczy spowalnia w II kwartale

Gospodarka Stanów Zjednoczonych rozwijała się w II kwartale 2026 r. w tempie 1,5% w ujęciu annualizowanym. Tak wynika ze wstępnego szacunku Bureau of Economic Analysis (BEA), opublikowanego 30 lipca i omówionego przez Chandan Economics. Był to drugi z rzędu kwartał spowolnienia wzrostu. W I kwartale PKB zwiększył się o 2,1%, a w IV kwartale 2025 r. wzrost wyniósł 0,5%.

Wynik za II kwartał był niższy od konsensusu prognoz na poziomie 1,8%, co sygnalizuje słabszy kierunek rozwoju gospodarki w połowie roku. Wydatki konsumentów, inwestycje i eksport wspierały wzrost, ale niższe wydatki rządowe oraz słabsze inwestycje ograniczyły jego ogólną skalę. Dane o PKB pojawiły się dzień po lipcowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), który decyduje o amerykańskiej polityce pieniężnej. Wzmocniło to debatę na temat kolejnych decyzji dotyczących stóp procentowych w 2026 r.

Szczegóły danych

Za spowolnienie odpowiadał przede wszystkim spadek wydatków rządowych, zwłaszcza federalnych wydatków konsumpcyjnych niezwiązanych z obronnością. Wpływ na nie miały techniczne korekty związane ze sprzedażą ropy z Strategic Petroleum Reserve, czyli strategicznych rezerw ropy naftowej Stanów Zjednoczonych. Inwestycje sektora prywatnego w zapasy również obniżyły tempo wzrostu, ale żaden z tych elementów nie wskazywał na spadek popytu w sektorze prywatnym.

Realna sprzedaż finalna prywatnym nabywcom krajowym, czyli uważnie obserwowany wskaźnik fundamentalnego popytu, wzrosła w II kwartale o 3,9%, wobec 1,7% w I kwartale.

Wydatki konsumenckie wzrosły do 2,1% z 0,4% kwartał wcześniej. Przyczyniły się do tego między innymi wydatki na leki na receptę, pojazdy i usługi finansowe. Tymczasem rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA przejściowo wzrosła do 4,71%, a następnie w czwartek ustabilizowała się na poziomie 4,65%. Ruch ten odzwierciedlał zarówno publikację danych gospodarczych, jak i napięcia geopolityczne na świecie.

Wydatki konsumentów wspierają rynek, ale nie wszystkich w równym stopniu

Wzrost wydatków konsumentów, odnotowany w komunikacie BEA dotyczącym II kwartału, wspiera popyt na mieszkania na wynajem, ponieważ pokazuje odporność łącznych budżetów gospodarstw domowych. Chandan Economics zwraca jednak uwagę, że w obecnym cyklu wzrost wydatków koncentruje się wśród gospodarstw domowych o wyższych dochodach. Najemcy o niskich i średnich dochodach, którzy stanowią główną grupę klientów rynku najmu, nadal odczuwają silną presję finansową, a stopa oszczędności osobistych pozostaje blisko najniższych poziomów od wielu lat.

W krótkim terminie właściciele i operatorzy nieruchomości mogą w rezultacie obserwować stabilizację obłożenia. Szerszy rynek nadal jest jednak wyraźnie podzielony pod względem geograficznym i dochodowym. Według własnych danych Chandan Economics odsetek czynszów opłacanych terminowo poprawiał się rok do roku do czerwca. Sugeruje to pewną ulgę dla zarządców nieruchomości, choć dane za lipiec wskazywały na sezonowe osłabienie.

Dlaczego to ważne

Dla specjalistów i inwestorów na rynku nieruchomości komercyjnych wolniejszy, ale stabilny wzrost PKB tworzy stosunkowo dobre warunki dla rynku mieszkań na wynajem, choć nie brakuje istotnych zastrzeżeń. Indeks cen PKB wzrósł w II kwartale o 5,7%, co pokazuje, że presja inflacyjna nadal jest silna.

Jest to zgodne z innymi najnowszymi danymi gospodarczymi, które wskazują na połączenie odpornego wzrostu z utrzymującą się inflacją. Daje to inwestorom mieszane perspektywy na kolejne miesiące. Napięcia na Bliskim Wschodzie nadal zwiększają zmienność cen energii, a sytuacja wokół cieśniny Ormuz pozostaje nierozstrzygnięta. Wyższe ceny energii mogą podnosić zarówno koszty operacyjne nieruchomości, jak i wydatki gospodarstw domowych.

Czerwcowy indeks cen PCE, czyli preferowany przez Rezerwę Federalną miernik inflacji konsumenckiej, pokazał jednak spowolnienie inflacji ogółem do 3,7% rok do roku. Zapewniło to umiarkowaną ulgę najemcom obciążonym wysokimi kosztami i pomogło poprawić terminowość płatności czynszów.

W kwestii polityki pieniężnej lipcowe, podzielone głosowanie FOMC zakończyło się wynikiem 9 do 3 za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian. Późniejszy wzrost oczekiwań rynkowych dotyczących podwyżki we wrześniu pokazuje, że dane o PKB nieco wzmacniają argumenty za ostrożnym podejściem do polityki pieniężnej. Według CME FedWatch prawdopodobieństwo podwyżki stóp wzrosło po publikacji danych do 61,4%.

Inwestorzy i operatorzy nieruchomości wielorodzinnych powinni uważnie śledzić zarówno inflację, jak i kolejne decyzje Rezerwy Federalnej. Ponieważ wzrost wydatków konsumenckich przypada głównie na gospodarstwa domowe o wyższych dochodach, nieruchomości klasy A i obiekty z podstawowego segmentu rynku mogą w kolejnych kwartałach radzić sobie lepiej niż mieszkania przeznaczone dla pracowników i gospodarstw o bardziej ograniczonych dochodach.

Co dalej

Rynek mieszkań na wynajem wchodzi w drugą połowę 2026 r. z ostrożnie stabilnymi perspektywami. Łączna kondycja konsumentów pozostaje odporna, ale podział rynku według lokalizacji i poziomu dochodów nadal będzie dominującym trendem.

Uwaga rynku koncentruje się teraz na wrześniowym posiedzeniu FOMC. Kontrakty terminowe wskazują na podwyższone prawdopodobieństwo podniesienia stóp procentowych. Ceny energii, kolejne dane o inflacji oraz zmieniająca się siła konsumenta w USA będą wpływać na bieżące wyniki operatorów nieruchomości do końca roku. Na razie można oczekiwać stabilnych wpływów z czynszów, choć sytuacja może szybko się zmienić, jeśli ryzyka makroekonomiczne się nasilą.