Spadki spółek półprzewodnikowych mocno tną indeksy

Spadki na globalnych giełdach mocno przyspieszyły we wtorek, prowadząc do wyraźnych przecen. Indeks S&P 500 ($SPX) zakończył sesję na poziomie -1,44%, notując jednocześnie najniższy poziom od 1,5 tygodnia. Dow Jones Industrial Average ($DOWI) spadł z kolei -0,09%, a Nasdaq 100 ($IUXX) zakończył dzień na -3,29% przy najniższym poziomie od 1 tygodnia.

W kontraktach futures we wrześniu kursy również wyraźnie się osłabiły: E-mini S&P (ESU26) spadł -1,41%, a E-mini Nasdaq (NQU26) -3,28%.

Głównym impulsem do wyprzedaży były obawy o wysokie wyceny producentów chipów i spółek z segmentu pamięci — jednego z największych beneficjentów hossy na aktywa związane ze sztuczną inteligencją. Inwestorzy zaczęli kwestionować, czy przyszłe wyniki uzasadnią bieżące wydatki ponoszone pod AI.

We wtorek zwyżka IBM ograniczyła straty w Dow Jones Industrials. Akcje International Business Machines (IBM) podrożały o +5%, podczas gdy reszta rynku w USA znajdowała się pod silną presją.

Na początku ruchu przeceniającego rynek widać było już w Azji. Japoński Nikkei Stock Average spadł o ponad -3%. W Korei Południowej indeks Kospi zakończył dzień na ponad -10%. Zniżka była wspierana m.in. przez odpływ kapitału zagranicznego: zagraniczni inwestorzy sprzedali ponad 2,5 mld USD akcji Kospi. Spółki SK Hynix i Samsung Electronics traciły po ponad -12%, co uruchomiło wymuszone redukcje pozycji (forced liquidation) i uderzyło w inwestorów detalicznych handlujących na depozycie.

Dodatkowo fala sprzedaży była powiązana ze zredukowanymi ekspozycjami w instrumentach ETF wykorzystujących dźwignię, śledzących dwie największe firmy półprzewodnikowe.

W drugiej części dnia indeksy odrabiały straty od najniższych poziomów, gdy pojawiły się sygnały siły gospodarki w USA. Czerwcowy indeks PMI dla przemysłu S&P wzrósł niespodziewanie o +0,6 do 55,7, wyraźnie powyżej oczekiwań spadku do 54,6 i był to najlepszy odczyt od 4 lat.

Z drugiej strony niekorzystnie wypadły dane z rynku pracy i koniunktury: czerwcowy wskaźnik Richmond Fed dla warunków bieżących spadł z 13 do 4 (spadek o -9), słabiej niż oczekiwania na poziomie 8.

Na rynku stóp procentowych inwestorzy wyceniali 36% szans na podwyżkę stopy o 25 pkt bazowych na kolejnym posiedzeniu FOMC zaplanowanym na 28–29 lipca.

Poza USA we wtorek również dominowały spadki. Euro Stoxx 50 zszedł do poziomu najniższego od 1 tygodnia i zakończył dzień na -1,28%. Chiński Shanghai Composite cofnął się z poziomu najwyższego od 1 miesiąca i zakończył na -1,37%. W Japonii Nikkei-225 spadł o -3,55%.

### Stopy procentowe

We wtorek kontrakty na 10-letnie obligacje skarbowe USA (September 10-year T-notes, ZNU6) zakończyły sesję wyżej — indeks wzrósł o +4,5 ticka — a rentowność 10-latek spadła o 1,6 pkt bazowego do 4,493%.

Zwyżka T-notes wynikała z wyraźnego popytu na aktywa defensywne w reakcji na gwałtowną przecenę na globalnych rynkach akcji. Wsparciem był też spadek oczekiwań inflacyjnych: 10-letnia stawka inflacji „breakeven” spadła do 2,210%, ustanawiając poziom najniższy od 6 miesięcy.

Dodatkowym czynnikiem był solidny popyt na aukcję skarbową w wysokości 69 mld USD 2-letnich T-notes. Wskaźnik bid-to-cover wyniósł 2,64, wobec średniej z ostatnich 10 aukcji równej 2,61.

Wzrost notowań 10-latek był jednak ograniczany przez czynniki „jaskrawo gołębie” w otoczeniu polityki pieniężnej: czerwcowy PMI przemysłu S&P w USA niespodziewanie rozszerzył się w najszybszym tempie od 4 lat, co bywa postrzegane jako argument za bardziej restrykcyjną polityką Fed.

Ponadto na horyzoncie pojawiły się presje podażowe, bo w tym tygodniu Departament Skarbu USA planował aukcje 211 mld USD w papierach 10-letnich oraz instrumentach o zmiennym oprocentowaniu (floating-rate notes).

W Europie we wtorek rentowności obligacji państwowych również spadały. 10-letni bund niemiecki zszedł do poziomu najniższego od 2,5 miesiąca — 2,904% — i zakończył sesję na 2,919% (spadek o -3,3 pkt bazowego). 10-letni brytyjski gilt spadł o -5,4 pkt bazowego do 4,754%.

W strefie euro czerwcowy PMI dla przemysłu S&P spadł o -0,3 do 51,3, poniżej oczekiwań na poziomie 51,6. Jednocześnie PMI dla sektora usług i composite wzrósł: PMI composite S&P zwiększył się o +1,0 do 49,5, wobec oczekiwań 49,2.

Dodatkowo w strefie euro wzrosły rejestracje nowych samochodów: w maju liczba rejestracji zwiększyła się o +3,2% rok do roku do 955 000 sztuk, co oznaczało czwarty z rzędu miesiąc wzrostów.

Philip Lane, główny ekonomista ECB, mówił, że urzędnicy EBC muszą brać pod uwagę ryzyko, iż inflacja może utrzymać się powyżej celu „przez całkiem długi czas”.

W Wielkiej Brytanii PMI dla przemysłu S&P w czerwcu spadł o -0,8 do 53,1, słabiej niż oczekiwano 53,5.

Na rynku swapów wyceniano 10% szans na podwyżkę stopy o 25 pkt bazowych na posiedzeniu polityki pieniężnej EBC 23 lipca.

### Liderzy i przegrani w akcjach

We wtorek presja sprzedażowa szczególnie mocno uderzyła w chipy i infrastrukturę pod AI. iShares Semiconductor ETF (SOXX) zakończył dzień na -8%. Sandisk (SNDK) spadł o ponad -12% i przewodził spadkom w S&P 500 oraz Nasdaq 100, a Micron Technology (MU) tracił o ponad -13%.

Wśród innych dużych spadków znalazły się: ON Semiconductor (ON), ARM Holdings NV (ARM) i Microchip Technology (MCHP) — po ponad -10%. Lam Research (LRCX), Analog Devices (ADI), Marvell Technology (MRVL) oraz KLA Corp (KLAC) zamknęły dzień na poziomach gorszych o ponad -9%.

Western Digital (WDC), ASML Holding NV (ASML), Applied Materials (AMAT), Texas Instruments (TXN) i Qualcomm (QCOM) spadły o ponad -8%. NXP Semiconductors NV (NXPI) obniżył się o ponad -7%.

W Dow Jones również widać było silną przecenę w sektorze: Intel (INTC) zakończył dzień na poziomie gorszym o ponad -6%, Advanced Micro Devices (AMD) oraz Seagate Technology Holdings Plc (STX) spadły o ponad -5%, a Nvidia (NVDA) cofnęła się o ponad -4% i przewodziła spadkom w Dow Jones Industrials.

Słabszy był też sektor wydobywczy, ponieważ mocno spadały ceny złota i srebra. Coeur Mining (CDE) i Freeport McMoRan (FCX) zniżkowały o ponad -6%. Southern Copper (SCCO) oraz Hecla Mining (HL) traciły ponad -5%. Newmont Corp (NEM), Barrick Mining (B) oraz Anglogold Ashanti (AU) spadały o ponad -3%.

Wśród pojedynczych spółek Primoris Services (PRIM) spadł o ponad -21% po obniżeniu prognozy zysku na cały rok do 2,05–2,60 USD z wcześniejszych założeń 4,80–5,00 USD, wyraźnie poniżej konsensusu na poziomie 4,74 USD.

Best Buy (BBY) zniżkował o ponad -1% po zapowiedzi, że CFO Bilunas odejdzie z końcem lipca po 20 latach pracy, w tym 7 latach na stanowisku dyrektora finansowego.

Nike (NKE) cofnął się o ponad -1% po obniżeniu rekomendacji przez Evercore ISI z „outperform” do „inline”.

Edgewell Personal Care Co (EPC) zyskał ponad +15% po odrzuceniu niezamówionej oferty przejęcia od Yellow Wood Partners, która zakładała 30 USD za akcję — spółka uznała, że to za niska cena.

International Business Machines (IBM) zakończył dzień zwyżką o ponad +5% i przewodził wzrostom w Dow Jones po tym, jak JPMorgan Chase podniósł rekomendację do „overweight” z „neutral” i wyznaczył cenę docelową na 291 USD.

CDW Corp (CDW) wzrósł o ponad +5% po decyzji Morgan Stanley o podniesieniu rekomendacji do „overweight” z „equal weight” oraz ustaleniu ceny docelowej na 170 USD.

GE HealthCare Technologies (GEHC) podrożał o ponad +5% po tym, jak RBC Capital Markets rozpoczął podążanie za spółką z oceną „outperform” i ceną docelową 80 USD.

Target (TGT) zwyżkował o ponad +3% po podniesieniu rekomendacji przez Wolfe Research z „peer perform” do „outperform” i ustaleniu ceny docelowej na 162 USD.

Avis Budget Group (CAR) wzrósł o ponad +2% po zawarciu ugody z Pentwater Capital Management. Pentwater zapłaci Avis 650 mln USD, aby zakończyć spór dotyczący odzyskania korzyści z krótkoterminowych transakcji (short-swing profits).

### Nadchodzące raporty

We wtorek i w najbliższym harmonogramie raportów (6/24/2026) publikacje wyników obejmują m.in. Daktronics Inc (DAKT), HB Fuller Co (FUL), Immersion Corp (IMMR), Jefferies Financial Group Inc (JEF), Methode Electronics Inc (MEI), Micron Technology Inc (MU), Millerknoll Inc (MLKN), Novagold Resources Inc (NG), Paychex Inc (PAYX) i Worthington Steel Inc (WS).