Spadek cen srebra ciągnie w dół spółki wydobywcze: Iran i rosnące oczekiwania podwyżek stóp

W czwartek srebro na rynku spot spadło o 1,7% do 56,82 USD za uncję. Narastające napięcia między USA a Iranem wzmocniły obawy o inflację i podniosły oczekiwania dotyczące potencjalnych podwyżek stóp procentowych, co przełożyło się na wyraźne osłabienie spółek wydobywających srebro oraz samego metalu.

W czwartkowej sesji spadły m.in. Hecla Mining (NYSE: HL), Coeur Mining (NYSE: CDE), Endeavour Silver (NYSE: EXK) oraz Silvercorp Metals (NYSE: SVM). Ponieważ wyniki tych firm w dużym stopniu zależą od ceny srebra, spadek metalu mocno pogłębił straty w ich notowaniach.

Scotiabank obniżył wycenę (price target) dla Hecla do 21 USD z 25 USD, wskazując na utrzymującą się presję na srebro. Była to istotna korekta, biorąc pod uwagę, że Hecla czerpie z metalu ok. 73% przychodów w I kwartale 2026 r. Coeur Mining spadła w ostatnich sesjach o ponad 6%. Wyprzedaż nasiliły też koszty utrzymania produkcji: spółka podaje all-in sustaining cost w przedziale 15–16,25 USD za uncję — marża wyraźnie się kurczy, gdy srebro zbliża się do 57 USD.

Czwartkowy spadek to kolejny etap bolesnej wyprzedaży srebra. Metal jest już mniej więcej o 52% poniżej styczniowego historycznego maksimum z 2026 r., wynoszącego 121,62 USD za uncję. Jednocześnie relacja złoto–srebro wzrosła do około 69:1, co historycznie oznacza istotną słabość srebra względem złota, zgodnie z danymi z goldsilver.com. Kontrakty terminowe na srebro z dostawą we wrześniu osiągnęły już najniższy poziom od 9 grudnia 2025 r. — we wtorek, 14 lipca, otwierały się na 57,95 USD, po doniesieniach Reutersa, że konflikt Iran–USA się nasila.

Główny czynnik makro jest prosty: uderzenia USA w obronne obiekty wybrzeżowe Iranu oraz ponowne wprowadzenie morskiej blokady podbiły ceny ropy. Wyższa ropa wspiera narrację o inflacji, podnosząc koszt utrzymywania aktywów nieniosących bieżącej rentowności, takich jak srebro. Rynkowe wyceny zakładają obecnie ok. 51% prawdopodobieństwa podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną we wrześniu, na podstawie danych CME FedWatch przytoczonych w analizie Investing.com — co stanowi bezpośredni czynnik hamujący dla metalu i spółek z nim powiązanych.

„Złoto wciąż jest determinowane przez inflację i geopolitykę. Utrzymujące się ataki USA wymierzone w Iran oraz zakłócenia na Straits of Hormuz wspierają ceny ropy i podtrzymują ryzyka inflacyjne” — powiedział Niko Tzabouras, starszy analityk rynku w Tradu.com (należącym do Jefferiesa). Dodał, że choć ostatnie słabsze odczyty CPI i PPI ograniczyły część presji na szybkie zacieśnianie polityki Fed i mogą stworzyć punkt wyjścia do tego, by kruszec w końcu zaczął się odbudowywać, „to wyhamowanie inflacji może się jednak okazać krótkotrwałe, jeśli ceny ropy znów zaczną rosnąć”. „Każda deeskalacja lub wznowienie rozmów byłoby najlepszym scenariuszem dla złota”.

Słabość nie ogranicza się do spółek notowanych w USA. Londyński podindeks spółek wydobywających metale szlachetne w ramach FTSE 100 spadł w środę o 2,7%, ponieważ ta sama inflacyjna narracja napędzana wydarzeniami na Bliskim Wschodzie naciska na złoto i srebro także globalnie — podał Reuters. Szeroki sektor metali i wydobycia w USA, mierzony przez SPDR S&P Metals and Mining ETF, stracił w ostatnich tygodniach niemal 25%, choć analiza techniczna Investing.com wskazuje na strukturalne wsparcie w okolicach dołka ETF na 99,95 oraz możliwe ukształtowanie wzoru bull-flag (sygnał konsolidacji przed możliwym wzrostem).

Dla producentów srebra problem jest podwójny. Gdy spada cena srebra, kurczą się przychody, a koszty pozostają w dużej mierze względnie stałe, co ściska marże firmom działającym już w trudnym otoczeniu. All-in sustaining cost Coeur w przedziale 15–16,25 USD może jeszcze wyglądać na możliwy do utrzymania przy obecnych cenach, ale kluczowa jest przyszła ścieżka ceny srebra — a ta od stycznia wyraźnie jest niżej.

Kolejnym istotnym katalizatorem dla spółek srebrnych może być czas jeszcze przed zamknięciem czwartkowej sesji. Dziś zaplanowane są wystąpienia prezesa Fed z Dallas Lorie Logan oraz wiceprzewodniczącego Fed Philip Jefferson. Każda zmiana w ich tonie wokół decyzji dotyczącej stóp we wrześniu może wpłynąć na rynkowe wyceny prawdopodobieństw podwyżek w obie strony, bezpośrednio przekładając się na notowania wrażliwego na stopy segmentu metali i powiązanych spółek. Bardziej gołębi sygnał (łagodniejsze nastawienie) niż oczekuje rynek może dać wsparcie srebru i spółkom, które za nim podążają; bardziej jastrzębi kierunek (ostrzejsze nastawienie) prawdopodobnie wydłuży wyprzedaż. Inwestorzy w Hecla, Coeur i wśród ich konkurentów będą uważnie śledzić dzisiejsze wystąpienia.