SpaceX vs Tesla: która spółka szybciej urośnie w 12 miesięcy?

Tesla i SpaceX znalazły się na przeciwnych biegunach tej samej historii związanej z Elona Muska. SpaceX zadebiutował 12 czerwca i ma kapitalizację rzędu 2,13 bln USD. Tesla zamknęła I kwartał roku obrotowego 2026 przychodami 22,39 mld USD. Kluczowe pytanie brzmi, która z tych firm szybciej zrealizuje wzrost w najbliższych 12 miesiącach.

Tesla odrabia marże, a oprogramowanie napędza wzrost

Wyniki Tesli ogłoszone 22 kwietnia 2026 r. pokazały, że biznes samochodowy zwiększa rentowność. Marża brutto w segmencie motoryzacyjnym wzrosła do 21,1% z 16,2%. Zysk na akcję (Non-GAAP) wyniósł 0,41 USD wobec szacunków na poziomie 0,3592 USD. Przychody z usług i pozostałej działalności wzrosły o 42% rok do roku do 3,75 mld USD.

Subskrypcje Full Self-Driving (FSD) sięgnęły 1,28 mln, czyli o 51% więcej niż rok wcześniej. Spółka stawia, by pod biznesem samochodowym domykał się „software’owy” efekt skali: więcej użytkowników i rosnące przychody z subskrypcji.

W energetyce widać słabszy punkt. Przychody z wytwarzania i magazynowania spadły o 12% rok do roku, a koszty operacyjne wzrosły o 37% m.in. przez inwestycje w badania nad AI (R&D) oraz wynagrodzenia szacowane w formie akcji powiązanych z CEO. Jednocześnie Tesla dysponuje bardzo solidną pozycją gotówkową — 44,74 mld USD.

SpaceX: głośna wycena, ale nerwowy start po IPO

W przypadku SpaceX ostatnie dni były bardziej „głośne” rynkowo. Po IPO spółki na poziomie około 1,8 bln USD kurs spadł w ciągu jednego tygodnia o 19,43% do 154,54 USD. Prognozowany zysk na akcję forward wypada obecnie poniżej zera — wynosi -0,69 USD.

Rynek spogląda na SpaceX przez pryzmat Starlink oraz tempa lotów jako głównego argumentu wzrostowego. Równocześnie barierą pozostaje sama wycena.

Wzajemne powiązania: Tesla ma ekspozycję na SpaceX

Te dwie firmy finansowo zaczęły się mocniej zazębiać. Tesla ujawniła 2 mld USD zaangażowania kapitałowego w SpaceX. Dodatkowo obie strony prowadzą wspólny projekt w zakresie wytwarzania półprzewodników w ramach fabryki w kampusie Gigafactory Texas. W praktyce posiadanie jednej spółki oznacza częściową ekspozycję na drugą.

Decydujący będzie przepływ gotówki i to, co dzieje się po wygaszaniu ograniczeń w obrocie akcjami

Dla Tesli katalog potencjalnych katalizatorów jest dość konkretny. Rynek obserwuje tempo produkcji Cybercabu, skalowanie Tesla Semi, postęp przy Megapack 3 oraz rozszerzenie Robotaxi do Phoenix, Miami i Las Vegas. Ważne będzie też, czy wzrost subskrypcji FSD oraz rozwój magazynowania energii „wchłoną” dodatkowe wydatki związane z AI.

Dla SpaceX lista do obserwacji wygląda inaczej. Rynek wycenia dużą szansę, że 30 czerwca SpaceX utrzyma wyższą wartość: Polymarket wskazuje 97,9% prawdopodobieństwa. Trudniejsze pytanie dotyczy tego, co wydarzy się później, gdy zaczną wygasać lock-upy (okresowe ograniczenia sprzedaży po IPO). W nastrojach widać też zmianę: z narracji o „łatwych zyskach” do obrazu „odrzucenia instytucjonalnego” w perspektywie około 10 dni.

Model mówi: SpaceX ma większy potencjał, ale z mniejszą pewnością

Warianty wycen i prognozy dają SpaceX przewagę w potencjalnym „upside”. Bazowy scenariusz wskazuje 27,23% dla SPCX wobec 7,83% dla Tesli w horyzoncie 12 miesięcy. Różni się też poziom ufności: scenariusz Tesli ma 90% pewności, podczas gdy dla SpaceX jest to 50%, a wyniki forward pozostają ujemne.

Jeśli chodzi o widoczność, Tesla ma argument w postaci bardziej przewidywalnych przepływów pieniężnych, tempa „przyłączania” FSD (attach rate, czyli odsetek klientów kupujących funkcję) oraz bilansu, który — według założeń — poradzi sobie z pogorszeniem koniunktury. Dla ekspozycji na skalowanie Starlink szerszą dystrybucję ma natomiast SpaceX. Dodatkowo SPCX jest pod większą presją „przepływu podaży” w związku z kończącymi się lock-upami, natomiast w przypadku Tesli bliskość kolejnych katalizatorów koncentruje się głównie na produkcji Cybercabu.

W praktyce to dynamika floatu po stronie SpaceX pozostaje zmienną, którą inwestorzy będą najuważniej monitorować.