SpaceX szybko dostał pierwszą rekomendację sprzedaży z Wall Street – możliwy spadek nawet o 29%

12 czerwca na rynku zadebiutowało długo wyczekiwane IPO dekady – SpaceX Elona Muska (NASDAQ: SPCX).

Spółka zastąpiła Saudi Aramco jako największą ofertę publiczną pod względem pozyskanego kapitału w historii, zbierając 75 mld USD. Po zakończeniu pierwszej sesji handlowej SpaceX wyceniano na około 2,1 bln USD. Tym samym firma znalazła się na siódmym miejscu wśród największych spółek notowanych publicznie.

Kilka minut po starcie notowań SpaceX trafił też na pierwszy większy sygnał z Wall Street. Ponad 20 minut po tym, jak pojawiła się pierwsza transakcja na Nasdaq, analityk CFRA Keith Snyder wydał rekomendację sprzedaży dla akcji SpaceX.

Snyder ustalił cenę docelową na 115 USD. Ponieważ kurs zamknięcia z pierwszego dnia notowań wyniósł 160,95 USD, oznacza to potencjalny spadek o do 29%. W ocenie zwracał uwagę przede wszystkim na ryzyko realizacyjne w segmencie kosmicznym oraz niepewność związaną ze ścieżką wzrostu spółki xAI.

W przypadku ryzyk wykonawczych analityk podważa m.in. harmonogram i rozwój wielokrotnego użytku rakiety Starship. Choć rozwiązanie to jest kluczowe dla obniżania kosztów wynoszeń, Snyder wskazuje, że działalność związana z tym projektem jest kapitałochłonna i zależna od czasu, co zwiększa podatność na opóźnienia i inne nieprzewidziane przeszkody.

Drugi wątek dotyczy xAI. W prospekcie SpaceX przypisano xAI największą część z 28,5 bln USD szacowanego rynku adresowanego, jednak CFRA podchodzi ostrożnie do założeń o tempie wzrostu. Zdaniem analityka xAI nie ma jeszcze takich parametrów marż ani przewagi konkurencyjnej, które uzasadniałyby premię w wycenie.

To nie jedyne trudności, jakie mogą stać przed SpaceX w kolejnych kwartałach. CFRA zwraca uwagę na powtarzający się historycznie schemat dla przełomowych technologii: od momentu popularyzacji inwestorzy często przeszacowują tempo wdrożeń i optymalizacji, co prowadzi do wcześniejszych „baniek”, a następnie do ich korekt.

W ocenie CFRA SpaceX może być jeszcze kilka lat od osiągnięcia takiego poziomu optymalizacji infrastruktury AI i działalności kosmicznej, który przełoży się na maksymalizację sprzedaży i zysków.

Analitycy wskazują również na słabą historię dużych technologicznych IPO w ostatnich 14 latach. Dane zestawione przez Truist Financial pokazują, że 30 największych tech-IPO od maja 2012 r. (debiut Facebooka, dziś Meta Platforms) notowały średni spadek w pierwszym roku na poziomie 55%. Gdyby SpaceX podążył za tą średnią, kurs mógłby zejść poniżej 80 USD wraz z wyciszaniem się entuzjazmu drobnych inwestorów.

CFRA wskazuje też na presję ze strony wyceny. Przez ostatnie trzy dekady żadna spółka stojąca na czele trendu przełomowych technologii nie utrzymywała długotrwale wskaźnika cena do sprzedaży (P/S) powyżej 30. Po pierwszym dniu notowań SpaceX handluje na wskaźniku P/S bliskim 113, co – zdaniem analityków – stanowi kolejne historyczne wyzwanie dla utrzymania aktualnych poziomów wyceny.

W rezultacie, zdaniem CFRA, rekomendacja sprzedaży dla SpaceX może być dopiero pierwszą z wielu, które pojawią się w kolejnych tygodniach, gdy rynek będzie weryfikował założenia dotyczące wzrostu zarówno w segmencie kosmicznym, jak i wokół xAI.