S&P 500 ma rekordową marżę zysku w II kwartale, ale to efekt jednej spółki

Około 27% spółek z S&P 500 opublikowało wyniki za II kwartał. 86% z tych firm przekroczyło oczekiwania dotyczące zysku na akcję (EPS), a 80% pobiło prognozy przychodów. Obie wartości są wyraźnie powyżej długoterminowych średnich i sugerują, że firmy nadal realizują dobre wyniki mimo wyższych stóp procentowych i niepewności gospodarczej.

Wiele przedsiębiorstw korzysta z wydatków na sztuczną inteligencję (AI). Dostawcy infrastruktury dla AI zyskują na silnych inwestycjach w centra danych, a dostawcy usług chmurowych i firmy tworzące oprogramowanie znajdują nowe sposoby monetyzacji usług związanych z AI. Wśród największych beneficjentów wymienia się Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) i Micron Technology (MU), a Microsoft (MSFT) i Alphabet (GOOG) przekształcają popyt na AI w przychody z chmury o wyższych marżach.

Skonsolidowana (łączna) marża zysku netto indeksu — czyli zysk netto podzielony przez przychody liczony dla całego S&P 500 — ma osiągnąć około 15,7% w II kwartale. To byłby rekord od momentu, gdy zaczęto śledzić te dane w 2009 r. Jednak część tego wzrostu przypada na jedną firmę.

Alphabet odnotował w kwartale jedno z największych pozytywnych zaskoczeń, wspierane przez duże nieurzeczywistnione zyski z inwestycji kapitałowych, w tym z tytułu udziału w SpaceX (SPCX). Firma osiągnęła imponującą marżę 93,6%. Po wyłączeniu wpływu SpaceX marża Alphabet spada do 29%. Jeśli usunąć Alphabet z obliczeń całego indeksu, FactSet szacuje, że skonsolidowana marża S&P 500 spadnie z około 15,7% do około 14,4%.

To przypomnienie, że średnie mogą czasem ukrywać zróżnicowanie wyników. Dane Apollo Wealth pokazują też, że 10 największych spółek generuje około 34% wszystkich zysków S&P 500 — to mniej więcej dwukrotnie więcej niż ich udział w zyskach w połowie lat 90. Te firmy stanowią również nieproporcjonalnie dużą część wartości rynkowej indeksu, więc wzrost zysków i dobre wyniki giełdowe stają się coraz bardziej skoncentrowane.

Sektory usług komunikacyjnych i technologii informacyjnych utrzymują jedne z najwyższych marż rynkowych. W tym samym czasie detaliści, linie lotnicze, firmy transportowe oraz wiele przedsiębiorstw konsumenckich działa przy znacznie niższych marżach, choć pozostają zyskowne.

W skrócie: sezon wyników potwierdza długoterminowy sens inwestycji w AI i koncentrację zysków wśród największych graczy. Dziesięć kolejnych kwartałów wzrostu zysków, wysoki odsetek pobić prognoz i rekordowe marże wskazują na ogólnie zdrowy obraz korporacyjny. Jednocześnie warto pamiętać, że korzyści nie są rozłożone równomiernie — kilka mega‑cap spółek napędza średnie indeksu, podczas gdy setki mniejszych, choć zyskownych, firm przyczyniają się do wzrostu znacznie mniej.

Inwestorzy powinni patrzeć poza statystyki na poziomie indeksu i sprawdzać, które spółki rzeczywiście generują rekordowe zyski, zanim zdecydują o alokacji nowego kapitału.