Southwest: rosnące koszty paliwa mogą obniżyć zysk na akcję (EPS)

Southwest Airlines opublikował wyniki za drugi kwartał 2026 r. i pokazał jeden z najsilniejszych okresów w historii spółki. Przychody wzrosły do rekordu, marże się rozszerzyły, a earnings per share (EPS, zysk na akcję) były bliskie podwojenia w porównaniu z analogicznym kwartałem rok wcześniej.

Są jednak istotne „koszty uboczne”. Jet fuel, czyli paliwo lotnicze, staje się droższe szybciej, niż spółka zakładała. Przez to rośnie obciążenie wyników, szczególnie na tle poprawiających się pozostałych wskaźników.

Zarząd omawiał liczby na konferencji wynikowej za drugi kwartał 2026 r., która odbyła się 23 lipca.

## Southwest obniża prognozę zysku na cały 2026 rok

Spółka skorygowała prognozy na 2026 r. Southwest oczekuje skorygowanego EPS w przedziale 3,25–4,25 USD. To zauważalne obniżenie w porównaniu z wcześniejszymi założeniami, w których mowa była o co najmniej 4 USD.

Powód sprowadza się do paliwa. Chief Financial Officer Tom Doxey powiedział, że spółka szacuje „headwind” (czyli przeciwności) z paliwa w ujęciu rok do dziś na poziomie ok. 1,33 USD na akcję.

W drugim kwartale jet fuel średnio kosztowało 3,92 USD za galon. Jednocześnie koszt paliwa wzrósł o prawie 900 mln USD w porównaniu z tym samym okresem rok wcześniej.

Prezes Bob Jordan starał się jednak osadzić nowy przedział w logice realizacji planu. Podkreślił, że nawet przy szacowanej presji od paliwa na poziomie ok. 1,33 USD Southwest wciąż powinien wygenerować zyski w szerokim zakresie zgodnym z wcześniejszymi wskazówkami.

Innymi słowy: linia lotnicza nadal liczy na wynik bliski pierwotnym obietnicom, ale większa część „tortu” ma trafić na paliwo niż wcześniej planowano.

## Dlaczego paliwo tak mocno uderza w wyniki

Paliwo to jedna z największych pozycji kosztowych w branży lotniczej, obok pracy. Gdy ceny rosną, szybko widać to w wynikach, bo linie lotnicze nie zawsze zdążą podnieść ceny biletów w takim tempie, by nadążyć za wzrostem kosztów paliwa.

Doxey wyjaśnił, że Southwest nie publikuje bezpośrednich prognoz cen paliwa. Zamiast tego spółka przedstawia inwestorom „migawkę” na podstawie rynku terminowego (forward market) z danego dnia, w tym przypadku 17 lipca, i pozwala oszacować dalszy przebieg.

W praktyce zespół ds. zakupów paliwa próbował ograniczyć skutki podwyżek. Southwest pozyskuje około połowy paliwa z regionu Zatoki Meksykańskiej. Gdy w trakcie kwartału ceny na Zachodnim Wybrzeżu wzrosły, spółka przesunęła część zakupów, kierując na zachód paliwo z tańszej wówczas Zatoki Meksykańskiej.

„Bardzo lubię to, że nasz zespół to zrobił” — powiedział Doxey, wskazując, że ta strategia pomogła utrzymać koszty paliwa Southwest poniżej kosztów niektórych konkurentów w tym kwartale.

## Popyt i przychody nadal pomagają mimo droższego paliwa

Mimo wzrostu kosztów paliwa, napęd przychodowy Southwest działa bardzo dobrze.

Skorygowana jednostkowa dynamika przychodów wzrosła o 20,1% rok do roku w drugim kwartale — był to rekord kwartalny w historii spółki. Managed business revenue, czyli przychody z działalności obejmującej m.in. podróże służbowe firm, wzrosły o 30% rok do roku. Program lojalnościowy spółki osiągnął blisko 100 mln członków, a nowe zapisy wzrosły o 35% w porównaniu z rokiem wcześniej.

Jordan wskazał, że dowodem na to, iż zmiany w ofercie Southwest — w tym przypisane miejsca (assigned seating), dodatkowe opcje przestrzeni na nogi (extra legroom options) oraz opłaty za bagaż (bag fees) wprowadzone w ciągu ostatniego roku — działają, a nie są jedynie chwilowym wzrostem.

„Nie ma oznak spowolnienia siły popytu, nie ma spowolnienia siły przychodów i cen biletów” — powiedział Jordan, odnosząc się do obaw, że momentum może słabnąć.

Dodał, że spółka widzi siłę popytu „we wszystkich segmentach i we wszystkich regionach”, co nazwał najszerszym środowiskiem popytowym, jakie obserwował w swojej karierze w tej linii lotniczej.

## Co to oznacza na resztę 2026 roku

Southwest prognozuje wzrost unit revenue growth w trzecim kwartale na poziomie 17,5%–19,5%. Wskaźnik wygląda na niższy niż w drugim kwartale, ale nie dlatego, że popyt słabnie, tylko głównie dlatego, że spółka porównuje się teraz do wyższej bazy przychodów zbudowanej przez ubiegłoroczne wdrożenie opłat za bagaż.

Po stronie kosztów spółka oczekuje, że koszty na dostępne miejsce-kilometr (costs per available seat mile), z wyłączeniem paliwa, wzrosną o 3,5%–4% rok do roku, przy jednocześnie stabilnej lub nieznacznie niższej pojemności (capacity).

Southwest raportował też płynność finansową w wysokości 5,3 mld USD, wyraźnie powyżej celu ok. 4,5 mld USD, oraz wygenerował blisko 2 mld USD operacyjnego przepływu gotówki w pierwszym półroczu, mimo wyższych kosztów paliwa.

Szerszy obraz jest taki, że historia odbudowy Southwest jest realna. Zróżnicowanie przychodów, wzrost liczby członków programu lojalnościowego i dyscyplina kosztów widać w wynikach.

Nadal jednak kluczową niewiadomą pozostają ceny paliwa, które mogą dalej kształtować to, ile z tej poprawy faktycznie trafi do akcjonariuszy do końca roku.